明日最具投资价值六大牛股一览（2019年9月26日）

投资建议：我们预测2019-2021年公司的EPS分别为0.92元、1.17元和1.39元，对应PE分别为17倍、13倍和11倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原材料价格及汇率波动；物流系统订单不及预期；新业务发展不及预期；中美贸易争端持续化。

生益科技：5G基材全面布局，高频高速PCB盈利高增长

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄瑜，马红丽 日期：2019-09-26 事件公司发布 2019年半年报：

2019年上半年收入 59.73亿，同比增长 3%，归母净利润 6.3亿，同比增长 18%，扣非归母净利润 5.9亿，同比增长 23%。

简评上半年业绩符合预期，经营现金流改善。

公司 2019年上半年实现营业收入 59.73亿，同比增长 3%，归母净利润 6.3亿，同比增长 18%，扣非归母净利润 5.9亿，同比增长 23%，符合预期。经营活动现金流净额同比增加 152%，主要因收到的现金增多、原材料供应充足，备货占款减少。

生益电子受益 5G 通信 PCB 需求景气，净利率大幅提升。

子公司生益电子上半年收入 12.83亿，同比增长 28%，净利润 1.93亿，同比增长 128%，总资产增加 29%，经营活动现金流同比增长 79%，净利率由去年同期的 8%大幅提升至 15%，判断主要因5G 通信 PCB 收入占比及产能利用率提升， PCB 均价同比提高 51%至 2980元/平米。

覆铜板及粘结片稳健经营，上半年逆势价格仅微幅下跌。

上半年覆铜板和粘结片基本满销产满销，收入 46.4亿，同比下滑2%，覆铜板销量同比增长 4%，半固化片销量同比增长 2%，判断常规 FR4价格同比下滑，考虑到通信类订单持续景气拉长交期，判断常规品价格年内企稳，若下半年铜箔等原材料价格进一步下行，毛利率有望恢复上行。

PCB 及原材料成本降低提高整体盈利能力单 Q2收入 32.4亿，同比增加 9%，环比增加 18%，归母净利润3.8亿，同比增加 34%，环比增加 52%。由于公司 18年 Q4对营业成本项会计口径调整，上半年毛利率同比不具备参考意义，19H1净利率同比提高 1.62个 pct 达 11.33%， Q2单季度毛利率环比提高 2.8个 pct达 27.14%，净利率环比提高 2.94个 pct达 12.68%，我们认为 Q2盈利能力提升主要因 PCB 业务带动及常规型产品原材料成本降低。