明日最具投资价值六大牛股一览（2019年10月23日）

风险因素。研发及审批上市进度低于预期，胰岛素招标降价，慢病管理费用投入较大。

投资建议。公司为国内胰岛素龙头和慢病管理布局的先行者，2019年前三季度业绩基本符合市场预期，预计随着后续甘精胰岛素的上市，公司有望发挥其在糖尿病市场的深耕优势进入发展新阶段，维持2019-2021年EPS预测为0.48/0.59/0.72元，对应PE 38/31/26倍，维持“增持”评级。

三全食品(002216)：猪瘟冲击减弱费用控制好利润弹性释放

类别：公司机构：中信建投证券股份有限公司研究员：安雅泽/纪宗亚日期：2019-10-23

事件

公司发布2019年三季度报告

2019年Q1-Q3实现营业收入42.10亿，同比+0.43%；单Q3实现收入11.68亿，同比+4.78%。前三季度实现归上市公司股东净利润1.17亿，同比增长30.26%，单Q3实现归上市公司股东净利润0.28亿，同比+280.26%。

简评

猪瘟事件负面影响逐渐减弱，公司营收实现恢复前三季度实现收入42.10亿元，增长+0.43%，Q3营收11.68亿，增长+4.78%。Q1-Q3整体营业收入增速较低，主要原因是2月三全水饺受疑似猪瘟事件影响，部分产品停止终端销售，销售收入下滑明显，在2019H1水饺同比下滑18%。与前两季度相比，Q3营收增速小幅度改善。一方面，猪瘟事件的负面影响已经逐渐恢复，停售产品逐步上架，另一方面，公司上半年持续推出新品，共推出20多个系列和70多个口味，一定程度贡献了Q3营收的恢复增长。此外，公司自2018年来注重餐饮业的发展，目标实现双轮驱动，自2019年初以来餐饮行业收入为公司营收作出的贡献不断增长，并推动Q3营收实现一定幅度的提升。

猪价持续高位压低报告期间毛利率

2019Q1-Q3实现毛利率32.68%，同比-1.52pct，Q3实现毛利率31.30%，同比-1.15pct。与去年同期相比，Q1-Q3及Q3单季度毛利率均小幅降低。主要原因为猪价快速上涨并保持高位，抬高了直接材料成本，压低了公司产品尤其是水饺产品的毛利率。在营收没有明显提升条件下，Q1-Q3营业成本为28.34亿元，同比+3%，Q3营业成本为8.02亿元，同比+7%，增长显著。