今日资金抢入六只强势股一览（2020年1月9日）

上汽集团(600104)：12月销量同比转正低估值对股价形成强支撑

类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：常菁 日期：2020-01-09 公司近况

上汽集团发布12 月产销快报，2019 年12 月全集团销量69.8 万辆，同比+5.8%，环比+19.9%。2019 年全年销量623.8 万辆，同比-11.5%。

评论

上汽大众全年销量再超200 万辆，表现稳健。上汽大众12 月销量23.4 万辆，同比+37.7%，环比+13.1%，同月产量18.8 万辆，低于销量;2019 全年销量200.2 万辆，同比-3.1%，连续第四年超200万辆，销量增速优于行业平均水平。增量贡献较大的为SUV 新品途铠、途岳，全年合计多销17.7 万辆。往前看，斯柯达如果能够独立运营、与大众品牌实现较好的差异化定位，或将实现更好的发展，另外MEB 平台和奥迪车型投产也有助于上汽大众稳健增长。

上汽通用继续下滑，期待2020 年调整。上汽通用12 月销量12.4万辆，同比-27.6%，环比+4.4%;2019 全年销量160.0 万辆，同比-18.8%。销量同比下滑主要来自小型车销量的大幅下跌，体现消费者对三缸机产品的接受度仍然很低。对公司利润贡献较大的GL8、凯迪拉克销量保持稳健。往前看，我们期待通用通过切换四缸机等调整，实现产品力提升从而带动价格体系提振和销量回升。

上汽乘用车连续同比增长，上通五菱降幅收窄。上汽乘用车12 月销量7.7 万辆，同比+11.0%，环比+21.9%;2019 全年销量67.3 万辆，同比-4.1%。3 季度开始上乘销量复苏，先于行业回暖速度。

上通五菱12 月销量22.3 万辆，同比-1.3%，环比+39.2%;2019 全年销量166.0 万辆，同比-19.4%。12 月同比降幅大幅收窄，主要受益于宝骏品牌新产品序列持续上量，RS-3、RM-5 的12 月单月销量分别达11,150 辆和8,322 辆，环比分别+130.3%和+44.8%。

1 倍P/B、4.1%股息率，对当前股价形成较强支撑。当前公司股价对应2020 年1.1 倍P/B，但自2019 年4 月开始华域估值迅速提升，因此我们认为隐含的上汽估值应该更低，剔除华域的影响得到当前股价对应1.0 倍P/B，处于历史低点。从股息率的角度看，按照40%的分红比例对应2020 年4.2%的股息率，也比较具有吸引力。

估值建议

公司当前股价对应2020 年9.7 倍P/E。维持2019/2020 年盈利预测，引入2021 年盈利预测303 亿元。维持跑赢行业评级及目标价26.8 元，对应2020 年11 倍P/E，较当前股价具有12%的上行空间。

风险

车市需求持续下滑;品牌调整不及预期