今日资金抢入六只强势股一览(2020年1月14日)
平安银行(000001)2019业绩快报详细拆解:资产质量夯实 业绩增长持续
类别:公司机构:中泰证券股份有限公司研究员:戴志锋/邓美君/贾靖日期:2020-01-14
财报亮点:1、整体业绩增长平稳,全年营收保持同比18%高增速。2、资产质量认定更为严格。逾期60天以上全部纳入不良、为96%;加回核销的90天以上逾期净生成为2.36%(下半年),资产质量夯实。3、对公做精、零售突破持续兑现;存款增长靓丽。对公信贷环比高增10%,零售保持高增,在3季度高位再次环比高增6.6个百分点。存款环比高增6.4个百分点。4、运营效率有所提升,加回资产减值损失的营业利润同比增速走高。
财报不足:1、净利润增速受不良认定趋严影响走低:公司加大不良认定,同时加大核销力度与拨备的计提,受拨备计提力度加大的影响,公司净利润增速13.6%。2、4季度虽然加大拨备计提,但计提力度仍小于核销力度,致使拨备覆盖率环比下降,拨备覆盖率183.12%,环比下降3个点。3、预计4季度息差承压,与行业趋势一致。信贷环比增长8%、营收环比增长-0.4%。
公司整体业绩增长平稳,稳定性好于行业中枢,全年营收保持同比18%高增速。1、以量补价稳定营收增长:在预期行业4季度盈利承压的背景下(信贷利率微降;资金市场利率走高情况下、主动负债压力预计增加),平安银行单季营收环比仅微降0.4个百分点,信贷规模环比高增8个点,以量补价支撑了营收的增长。2、预计公司运营效率有所提升,加回资产减值损失的营业利润同比增速走高。3、公司对不良的认定进一步趋严,将逾期60天全部纳入不良,同时加大核销力度与拨备的计提,受拨备计提力度加大的影响,公司净利润增速走低。1Q19-2019全年营收、加回资产减值损失的营业利润、归母净利润分别同比增长15.9%/18.5%/18.8%/18.2%;17.1%/19%/19%/19.5%;12.9%/15.2%/15.5%/13.6%。
投资建议:4季报符合我们预期,夯实资产质量压低了利润增速,4季度收入增速受制于整体行业压力,公司实现以量补价。公司2019E、2020E PB1.22X/1.10X;PE 12.06X/10.47X(股份行PB 0.89X/0.79X;PE 7.33X/6.57X),公司背靠集团科技与综合金融,对公、零售业务拓展均具有明显优势,中长期看,有望转型为优质银行。公司逾期60天以上全部纳入不良,历史对公存量包袱基本卸下,建议投资者积极关注其转型力度,是我们推荐的银行业“核心资产”。
风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。