斗鱼登陆美国纳斯达克交易所 从野蛮生长到白金时代

招股书显示，斗鱼本次IPO募集的资金将用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以提升品牌影响力、扩大用户基数。

根据7月2日更新的斗鱼最新版本招股书(下称：F-1/A文件)，斗鱼2019年一季度营收为14.89亿元(人民币，下同)，相比上年同期的6.67亿元增长123.24%;净利润为1820万元，相比上年同期的亏损1.56亿元增长111.67%。除去股权激励费用后，经调整后的(non-GAPP)净利润为3530万元，较上年同期的净亏损1.50亿元增长123.55%。

相比大多数直播平台直播收入占比超过90%的情况，斗鱼有较为多元化的收入构成。其营收主要由直播以及广告和游戏推广收入两部分构成，2016年-2018年直播收入在营收中的占比分别为77.7%、80.7%和86.1%，广告和游戏推广收入分别占比22.3%、19.3%和13.9%。

运营数据方面，截至2019年一季度，斗鱼PC平台平均月活为1.10亿，移动平台平均月活为4910万，总体平均月活为1.59亿，与去年同期的1.27亿同比增长25.7%，其中移动端月活同比增长37.5%，增速显著快于PC端。用户平均付费率有3.8%，较上年同期增长66.7%。用户累计观看时长约为23亿小时，比上年同期增长43.8%;活跃用户日均观看时长约为2600万小时，比上年同期的1730万小时提高50.3%。

东方证券分析师高闻(化名)表示，看好游戏直播领域，原因是这部分是有流量增长的，尤其对于年轻人。目前国内手游用户6亿，游戏直播用户不到2亿，还有不小的渗透空间。

决胜关键：公会运营和出海掘金

唐欣认为，现在行业的特征跟早期疯狂烧钱的状态差别很大，可以定义为下半场，也可以定义为成熟或者理性阶段(对应之前的起步和爆发阶段)。这个阶段，用户流量和主播资源基本上被头部几家企业垄断，中长尾玩家面临淘汰。行业普遍认为，进入成熟期后，能否建立更合理的公会和直签体系，能否尽快抢占海外市场，能否加强平台的社区甚至社交属性，都是最后决胜的关键。

公会是连接主播和平台间的纽带。平台依靠公会迅速扩大规模、培养新人、分担责任;公会依靠平台和主播获得分成;主播则依靠公会的培养、平台的流量，获得打赏。

早期，以斗鱼和映客为代表的直播平台，主播均采取直接签约模式，以YY和虎牙为代表的直播平台则采用公会代理模式。但近期，斗鱼和映客相继放开公会入驻，鼓励平台的大主播、大用户成立自己的公会，以自己的经验带领新一代的主播网红，吸引更多的主播入驻到平台中。同时，斗鱼还衍生出与大主播合开主播经纪公司，以股权方式绑定大主播的模式，斗鱼平台上以鱼字命名的公会，皆为斗鱼参股，比例通常为10%。