A股即将迎来又一家无纺布生产商 金春股份毛利率连降

毛利率连降

虽然营收规模增速惊人，但金春股份的毛利率却连年下滑，2016年-2018年分别为24.39%、23.16%、19.23%，两年时间下滑超过5个百分点。

毛利率的下滑直接影响了公司的整体盈利能力，2016年-2018年，公司的净利率分别为10.59%、9.99%、8.40%。

拆解后发现，金春股份毛利率下滑，主要是因为其核心产品毛利率下滑，以及次要产品的超低毛利率。

公司旗下产品主要分为三类，水刺无纺布、热风无纺布和长丝超细纤维无纺布。水刺无纺布是公司的核心产品，2018年营业收入达到7.29亿元，占公司营业收入的85.85%。

公司水刺无纺布的平均售价一直呈上涨趋势，但因为成本不断上涨，其毛利率连年下降。2016年-2018年，公司水刺无纺布的毛利率分别为23.54%、22.71%、17.10%。

公司水刺无纺布2018年的毛利率低于两家可比同行：欣龙控股17.26%、诺邦股份20.93%。

公司热风无纺布的营业收入在公司营收中占比1成，但是，该产品2017年的毛利率低至5.18%，2018年提升到10.91%。而可比同行延江股份热风无纺布的毛利率稳定在30%以上。

金春股份低价抢市场还要持续到什么时候?

长丝超细纤维无纺布的毛利率虽然高达47.35%，但因为规模太小，对公司的整体盈利能力并无太大影响。

信息披露问题一直存在

2015年12月，金春股份在新三板挂牌上市，代码835140.OC。2017年6月，公司终止挂牌，开启漫长的A股IPO之路。

2017年7月、2018年3月公司两次披露IPO招股书，2018年7月，第十七届发审会2018年第108次会议审核了金春股份等4家公司的IPO申请，公司成为当天唯一一个被否的拟上市公司。

不到一年，金春股份卷土重来，于2019年6月底更新其IPO招股书，三度向创业板发起冲击。

新三板挂牌期间不规范的公司治理，为此后的IPO之路留下隐患。

因公司未按时披露2016年报，股转系统向公司出具《关于对未按期披露2016年年度报告的挂牌公司及相关信息披露责任人采取自律监管措施的决定》，对公司采取出具警示函的自律监管措施。