A股即将迎来又一家无纺布生产商 金春股份毛利率连降

大家平时用的湿纸巾、纸尿裤、卫生巾，底层材料基本上都包含无纺布。

因广泛运用于民用清洁、医疗卫生、装饰建筑等领域，无纺布在世界范围内形成了不小的市场规模，仅A股就有欣龙控股、诺邦股份、延江股份等多家无纺布企业。

现在，A股即将迎来又一家无纺布生产商，金春股份。只是，因市场竞争激烈，欣龙控股等无纺布生产商均陷入经营困境，金春股份如何独善其身?

报告期内，金春股份毛利率连年下滑，且低于同行业整体水平;拆解后发现，公司核心产品毛利率连年下滑，部分产品毛利率低至10%，仅相当于竞争对手的三分之一，盈利能力备受质疑。

竞争对手同时也是大客户

近日，安徽金春无纺布股份有限公司(简称“金春股份”)披露IPO招股书，再度向创业板发起冲击，拟募资4亿元，用于生产线和研发中心建设，以及偿还银行贷款。

金春股份主营业务为无纺布。公司向上游中石化等企业采购化纤，加工成无纺布，卖给下游品牌商。其前十大客户名单中包括倍加洁(603059.SH)、维达国际(03331.HK)、恒安国际(01044.HK)、日本LEC等。

得益于公司2017年拓展的大客户维达国际、洁雅生物，2018年拓展的纳奇科化妆品，公司报告期内的业绩突飞猛进。

2016年-2018年，金春股份营业收入分别为3.53亿元、6.05亿元、8.65亿元，归属净利润分别为3732.74万元、6046.23万元、7258.71万元。

因行业竞争白热化，无纺布市场的几大参与者，近年颇为困顿。1999年上市的欣龙控股(000955.SZ)，已经连续扣非亏损15年;诺邦股份虽然营业收入有所增长，但净利润呈下滑趋势，2018年的净利率较2015年跌去一半;延江股份(300658.SZ)去年直接业绩腰斩。

行业萧条，金春股份的坚挺能持续多久?

值得一提的是，公司的主要竞争对手同时也是公司的大客户。杭州国光旅游用品有限公司及其全资子公司纳奇科化妆品有限公司，是公司2018年的第四大客户，合计向公司采购3673.26万元。杭州国光正是诺邦股份(603238.SH)的控股子公司。