美股IPO禁售期将至 谁将“见光死”？

2019年的IPO，像优步、Lyft和李维斯等公司可能还没有走出困境。在今年上市的许多公司迄今都难以实现盈利之后，“独角兽”热已严重降温。备受期待的IPO，拼车公司Lyft和Uber分别下跌了51.9%和30.4%。

此外，像WeWork这样的首次公开募股(IPO)申请过程中出现的问题让美股投资者对2019年所谓的“独角兽”保持警惕。

未来还会有更动荡的时期吗？

今年IPO的禁售期即将到期，分析师表示，这可能会给年轻公司带来新的压力。创始人、员工和一些在公司上市前买入的早期私人投资者通常在90到180天内不能抛售。优步(Uber)、Pinterest，以及一些其他公司即将在10月中旬到年底之间到期。

Bear Traps Report称，从现在到今年年底，大约有价值310亿美元的上市公司股票被解禁。一场抛售狂潮将对那些本已举步维艰的年轻公司造成损害，并可能阻碍其它私人公司上市。如果早期投资者决定在禁售期结束前后同时出售，那么他们就会向市场大量抛售股票，这反过来又会压低股价。

DataTrek的尼克·科拉斯评论道：“风险投资家之所以要把股份卖给锁定公司，是因为他们在这些资产上有巨额投资，而且他们的成本基础很低——即使IPO没有成功，他们也能获得巨额收益。”本质上，风险投资家只想拿回他们的钱，然后转向下一件事。

IPO公司还面临来自持有股票期权的员工的压力，因为他们可能将大部分个人财富都用来持有股票，这将促使他们出售股票。一旦公开市场分析师做了调查，这些被私人市场视为下一个重大事件的IPO就会受到质疑。WeWork和Uber的情况都是如此。

隧道的尽头还有光吗？

今年并非所有的IPO都出现了问题。自IPO以来，Pinterest、Datadog和Beyond Meat都实现了强劲增长。企业试图避免禁售的一种方式是直接上市。

风投公司Benchmark的合伙人比尔格利(Bill Gurley)召集了数百位首席执行官、首席财务官、风险资本家和基金经理，参加了一场仅限受邀参加的活动，名为“直接上市：一种比IPO更简单、更好的选择”。这种选择允许买卖双方在交易的第一天会面，避免了禁售期。

有许多不同的因素导致了2019年首次公开募股(IPO)表现不佳。宏观经济的不确定性迫使投资者寻找安全的股票，而不是押注那些不仅要证明盈利能力，还要证明持久性的初创企业。

围绕着这些早期投资者是否将出售或保留其股票的不确定性，导致了进一步的波动。直接上市的支持者认为，另一种选择有助于公司更快地找到财务平衡，并避免伴随不确定性而来的疯狂抛售。

Airbnb最早将于2020年上半年上市，它可能会通过直接上市的方式上市，这可能有助于该公司在公开市场找到立足点。可能出现的直接上市对银行来说可能是个坏消息，因为它们从承销IPO的公司那里收取高额费用。不过，时间会告诉我们，哪种上市方式会更受欢迎。