网易有道从词典工具到在线教育平台 IPO有何独到之处？

网易有道的精品课平台上，据称已经有21位老师的月收入超过6位数。在线教育如此多娇，引无数英雄竞折腰。尽管聚集了新东方在线(HK:01797)、好未来(NYSE:TAL)、VIPKID、猿辅导等十大独角兽，但有着千亿级别的市场规模和未定的市场格局的在线教育赛道热度不减。10月1日，网易有道递交了招股书，拟申请在纽交所上市，融资额为至多3亿美元。招股书显示，截至2019上半年，网易有道平均月活跃用户数超过1亿，实现营收5.49亿元。面对拥挤的赛道与凶猛的对手，网易有道有何独到之处？

01 从词典工具到在线教育平台

先从招股书说起。从招股说明书上可以看出，网易有道已经从词典工具转型成了一家在线教育平台。具体时间线为：2007年推出道教词典;2011年推出有道云笔记;2014年推出有道精品课;2019年网易云课堂、中国大学MOOC等产品并入网易有道。网易有道正式进军在线教育的2014年，也是中国在线教育的元年，始于欢聚时代(NASDAQ: YY)喊出的那句“颠覆新东方”的口号，表现为国内在线教育机构以每天平均2.6家的速度快速涌现。经过5年的发展，在线教育已经是网易有道核心营收组成部分。公司2019年上半年营收为5.485亿元，同比增长67.7%。其中，智能学习业务收入3.1亿元，同比增长58.1%，占总营收的57.4%;在线广告收入为2.3亿，同比增长82.5%。智能学习业务中，在线课程上半年收入为2.3亿元，同比增长54.3%，占据该业务板块的75%左右;其他学习服务收入为4350万元，同比增长48.4%;有道智能硬件收入4310万，同比增长264.7%。

从财务数据上看，网易有道已经有了在线教育行业的标配——大幅增长的营收，和不断加大的净亏损。其中反映出的问题仍然是流量贵、获客难、转化效率低。网易有道2019年上半年净亏损为1.68亿元，相比去年同期扩大了103%。此外，2017年及2018年的净亏损分别为1.64亿元、2.09亿元。

02 一个“网红卖课”故事

说到当前在线教育行业的困局，表面上看是高昂的获客费用，本质上是内容的同质化。简单来讲，在线教育本质上是对内容的消费。做出差异化(教学内容、内容包装和内容传播)的内容，就具备相应独特的竞争力。从录播到双语、一对一、大班，每一种模式都诞生相应的独角兽，而网易有道差异化的那个点在哪里呢？有道精品课的破局之道，在于与网易游戏一脉相承的内容工作室模式，也就是所谓的“同道计划”。2016年10月推出的“同道计划”，三年投资5亿元打造20个精品教育工作室，涵盖K12、职业教育、语言学习等不同领域，并采取了项目制的管理方式。对于发展较好的工作室，有道会进一步将合作深化，成立合资公司。这种工作室的模式是由名师牵头制作教育内容，负责内容差异化;而有道精品课负责产品设计、内容策划、课程营销和公司资源分配。这种模式颇类似于如涵(NASDAQ:RUHN)的“网红 孵化器 供应链”的运营模式，很有打造网红IP继而实现网红带货的观感。