周六福闯关IPO 过度依赖加盟模式引质疑

周六福珠宝股份有限公司(下称“周六福”)更新IPO招股说明书，宣布继续IPO。

公司是集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体的时尚珠宝集团。周六福以“缔造价值、传承真爱”为品牌理念，坚持“以品牌运营为核心、渠道和产品为两翼”的发展战略，通过整合优质研发及生产资源、严控产品品质、持续优化渠道管理等专业化运作，开展“周六福”珠宝品牌的连锁经营，现已确立品牌门店数量业内排名前列、品牌综合实力较强等竞争优势。

报告期内，公司门店数量、业绩规模实现快速发展。截至2019年6月30日，公司拥有加盟店3,050家、自营店20家，营销网络遍布全国。根据中宝协出具的证明，截至2018年12月31日，周六福境内门店数量较同行业上市公司排名前四。

财务数据显示，2016年至2018年、2019年前6月，公司营收分别为5.31亿元、9.62亿元、16.79亿元、9.85亿元;归属于母公司股东的净利润分比为5565.82万元、1.40亿元、3.02亿元、1.77亿元。

周六福坦言面临以下风险：

(一) 加盟模式过度依赖风险

报告期内，发行人主营业务收入主要来自加盟模式。报告期各期加盟模式收入分别为47,350.17万元、80,717.64万元、132,256.30万元及75,314.09万元，占主营业务收入的比例分别为90.69%、86.45%、82.18%及80.50%，虽然占比呈现逐年下降趋势，但总体仍然较高。加盟模式使公司能够快速占领市场，符合公司所处的品牌发展阶段及公司所制定的“渠道优先”战略要求。然而，对加盟模式的过度依赖可能带来一定的经营风险，若发生加盟商大规模地自主撤店停止经营或转换品牌、无法续约店铺租赁合同或联营合同等情形，而公司又无法对渠道的类型布局进行及时、有效的调整，则产品销售将面临增长放缓甚至下降的风险，公司的经营发展也会受到不利影响。

(二) 品牌影响力下降风险

发行人销售收入的稳健增长需要依托于公司的品牌影响力。公司在长期经营中建立起了区别于其他竞争对手的品牌形象，受到众多消费者喜爱和青睐。如果公司在注册商标保护、终端门店形象、产品质量、产品知识产权及售后服务等方面出现重大问题，会直接导致品牌影响力下降，从而造成加盟商客户和终端客户的流失，对经营造成负面的影响。

(三)产品管控风险

公司通过对供应商的准入管控、对产品质量及知识产权的直接管控和第三方质检机构检测等程序实现对产品的管控，确保销售给加盟商或终端客户的每一件产品均通过国检或地方检测机构检测。但是如果公司未来无法继续执行产品管控体系或随着公司业务规模的壮大，公司因无法采取更有效的产品管控措施，而导致产品质量问题或知识产权纠纷，将会对公司经营和美誉度造成不利影响。(四)市场竞争风险近年来，随着消费者品牌意识不断增强，珠宝首饰企业间的竞争进一步体现为以品牌、商业模式、营销渠道、产品设计和质量为核心的综合实力竞争，因此珠宝首饰行业市场份额正逐步向具有品牌优势、渠道优势、设计优势的优质珠宝首饰企业聚集。若公司未来不能通过各种方式不断增强品牌效益、持续拓展营销渠道、继续提升设计研发水平，则无法扩大现有竞争优势，乃至在未来市场竞争中丧失现有优势地位。