携手长源东谷闯IPO 东风系旧部盘根错节

据长源东谷招股书显示，其报告期内前5大客户共贡献了超过98%的销售额占比，其中第一大客户北京福田康明斯发动机有限公司(下称“福田康明斯”)报告期内更是独占销售额的70%左右，紧随其后的“东风系”企业——东风康明斯发动机有限公司(下称“东风康明斯”)、东风商用车有限公司、上海东风汽车进出口有限公司三家则合计为长源东谷在报告其内几乎贡献了剩余的20%-35%的销售额。

显而易见，至少在其招股书披露截止时的2018年上半年之前，长源东谷可谓是紧紧依靠福田康明斯与“东风系”企业这两个“大树”而的存企业。

而实际上，相比较第一大客户福田康明斯，“东风系”实际上与长源东谷之间拥有更多盘根错节的瓜葛。

作为中国四大汽车集团之一，东风汽车集团成立50年来不仅早已成为中国汽车行业的中流砥柱，在其“祖荫”之下，诸多由此而生的利益也在行业中迂回流转，如即将登陆A股迎来资本盛宴的长源东谷，便是其直接的获益者。

1)“东风系”旧部的资本狂欢

如果按照早前在2018年时证监会公布的IPO51条问答指引(下称“IPO51条”)有关规定，长源东谷对福田康明斯和“东风系”企业的客户依赖显然是触碰到了监管红线的。

据IPO51条规定，首发企业客户集中度较高的，如向单一大客户销售收入或毛利占比超过50%以上的(除电力、电网、电信、石油、银行、军工等行业外)，原则上应认定为对该单一大客户存在重大依赖，则将对其发行形成障碍。

按照上述标准，在此次IPO报告期内的2015年至2018年上半年间，对福田康明斯销售收入占比已经分别达到77.23%、79.50%、73.79%和63.26%的长源东谷对大客户存在重大依赖是无可厚非的事实。值得注意的是，虽然在近两年中，或为了规避减弱IPO51条中对客户集中度规定带来的影响，其对福田康明斯的依赖程度有减缓的趋势，但随之增加的则是对“东风系”企业的攀扯——其与“东风系”相关企业的交易则逐年递增，从2015年共计20%左右的销售占比提高至2018年上半年的超过34%。