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十大券商策略:主题交易顶峰已过(券商类主题基金是什么)

来源:金融界2023-05-14 19:43:33

  中信证券:主题交易顶峰已过,市场重回业绩驱动

  疫后经济全面系统性恢复是渐进和渐次的过程,飞轮重新旋转需要时间和耐心,主题交易是过高的经济预期下修过程中的阶段性产物,过度博弈降低了市场定价的有效性,但也提高了业绩驱动策略的潜在回报,主题交易的顶峰已过,重回低位业绩驱动板块。首先,服务业修复转化成为全面的就业增长以及信心恢复是渐进的过程,当前压制经济的价格性、滞后性和全球性因素在下半年或渐次缓解。其次,随着当前经济增长预期降至冰点,主题交易阶段性结束,主题板块内部的激烈博弈和消耗难以持久。最后,市场的存量博弈特征已演绎到极致,缺乏板块效应成为制约不少绩优股定价有效性的因素,但业绩驱动策略的长期潜在回报反而不断提高,市场或重回业绩驱动。

  中金策略:当前市场机会仍大于风险

  近期指数回调已计入较多的悲观预期,当前经济数据阶段性走弱背景下如若政策应对得当,对后续市场表现不用过于谨慎,当前市场机会仍大于风险,具体来看,1)经济回稳并非线性修复,也需关注政策后续应对;2)A股估值仍具备吸引力,尤其是低估值国企仍有修复空间。且当前A股整体估值水平不高,沪深300前向市盈率10.3x,仍处于历史中低位,沪深300隐含股权风险溢价5.5%,位于2005年至今历史均值(3.8%)向上0.8倍标准差,表明市场情绪仍偏悲观,整体估值仍具备吸引力。

  海通策略:短期内市场更可能继续处在蓄势期,行业阶段性再平衡

  22年10月以来价值、成长均是内部分化明显,行业和指数角度均可验证。本质上过去一段时间行情是情绪修复,政策和事件驱动下数字经济、中特估表现好,未来行情或进入基本面驱动。全年牛市格局未变,当前处在蓄势阶段,行业或阶段性再平衡。未来行情或进入由业绩验证的去伪存真阶段,关注政策和技术两条主线机会。第一,从政策线看,数字经济已成为现代化产业体系的重要支撑,数字要素流通体系正在加快建立,政府有望加大对数字安全和数字基建的投入。第二,从技术线看,人工智能应用落地,大模型、半导体等上游软硬件领域有望率先受益。

  国君策略:复苏预期面临挑战 资产荒下主题为王

  A股市场出现调整主要有三大原因:1)临近3400市场做多的意愿减弱。两市成交量锐减,尤其是中字头与金融板块在短期过快上涨后出现休整;2)中特估与AI概念板块同时熄火,令市场缺乏有足够容量的市场主线;3)复苏正在变得不稳定。近期公布的4月新增社融环比降幅(相较于3月)为近5年之最,显示信贷需求疲软;五一后中观景气如地产销售、服务消费、生产与开工、招聘意愿等出现了全面走低,近期的景气变动正在令投资者对于复苏的预期面临挑战,人民币汇率和债券市场利率同步表达。经济需求与市场信心均需要更多、更有效的政策信息,但尚未明朗。因此需求走软与政策支持两者的错位期,市场预期波动放大,需要时间整固,股票市场以震荡与结构行情为主。

  华西策略:金融数据转弱 对接下来A股影响几何?

  政策环境偏暖,市场利率低位运行是大概率。低通胀、经济弱复苏和资产荒下,宏观流动性维持充裕:1)5月以来经济复苏斜率放缓,资金需求端降温,R007、DR007利率中枢再次回落至政策利率下方。经济弱复苏和低通胀环境下,货币政策将维持相对宽松,银行间流动性有望维持合理充裕;2)近期多家股份行补降定存利率,此外协定存款和通知存款利率加点上限也将迎来下调。“资产配置荒”下,市场利率低位运行是大概率,有望支撑权益市场底部区间。微观流动性方面,当前A股流动性处于紧平衡状态,存量博弈思维下,市场风格的轮动或仍延续。投资建议:逢低敢于布局,聚焦央国企、一带一路等主线。

  中泰策略:高波动下哪些板块攻守兼备?

  二季度海内外风险犹存,市场整体或仍以调整为主,建议关注医药板块,军工、半导体等国家安全板块,以及央企公用事业等主线。具体来看:1)疫情对于社会的长期复杂性影响,居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速,使包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年,甚至更长的周期,中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局;2)今年军费增速保持稳定增长,叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化,军工板块或存在较大的结构性机会;美国加强对于中国半导体等行业的封锁,半导体等安全板块或有更大力度政策支持,倒逼国产化率进一步提升;3)新一轮国企改革拉开序幕,低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”,价值实现有望重塑央企估值。4)疫情冲击与地产下行影响下,与地产财富效应相关的高端和耐用品消费承压,与“口红效应”相关的国货、大众消费则受益,关注大众消费逢低布局的机会。

  天风策略:哪些股价背离了一季报的行业可能有修复机会?

  (1)今年以来,大部分行业都遵循了景气决定超额收益的逻辑,但部分高景气行业暂时偏离。(2)在这些偏离的行业中,如果行业未来仍能够保持高景气,随着业绩的不断验证,股价大概率不会和景气偏离,超额收益很大概率在下半年实现。(3)寻找一季报高增长但是股价基本面不反映的细分行业(偏离度模型):如果这些行业2-3季度景气度还能延续,那么股价在4月决断以后大概率能够修复,属于高赔率的策略。在今年的偏离度模型中,主要筛选出来的细分板块包括:光储、医美、火电、血制品、非乳饮料、餐饮产业链、化妆品、药房、电网设备。(4)此外,类似于上文09年经济复苏阶段,一季报往往没法准确反应全年的业绩情况。投资者会提前布局一季报较差、但景气在二季度、三季度才会反转的行业。因此,重点推荐一季报一般,但是预计后续能够出现业绩改善趋势的TMT板块:游戏、算力、半导体、信创。

  开源策略:弱复苏环境 继续坚定成长主线

  2023Q1经济数据整体超预期,但亦观察到经济周期与盈利周期出现背离,意味着国内经济尚处于复苏初期。结构上来看:(1)消费:静待复苏斜率再次上扬;(2)投资:短期库存约束,下半年有望提升对“硬科技”基本面支撑;(3)出口:不悲观不亢奋,全年仍有望实现“软着陆”。预计2023Q2继续维持“弱复苏”环境,伴随经济内生动力逐步修复,下半年仍存在由弱走强的可能。预计2023年AI+所引领的TMT行情仍有望贯穿全年,主要基于:(1)经济 “弱复苏”;(2)AI+有望带动新一轮产业周期,2023Q1部分TMT行业业绩已经出现改善;(3)基金持仓配置仍处于低位。考虑到历史复盘来看产业周期所引领的行情持续期较长,中长期维度来看向上行情趋势不变,但后续表现或出现分化,重点看好有业绩、估值合理、机构逐步加仓的方向。

  兴证策略:景气投资的有效性阶段性上升

  随着“数字经济”、“中特估”行情的接连演绎,近期市场主线动能减弱,轮动强度开始回升,景气成为更重要的投资线索。一方面“中特估”在贝塔修复后,逐渐进入到内部轮动、分化的阶段。另一方面,“数字经济”尽管调整已较为充分,但新一轮主线的形成仍需要时间。因此,在一个主线动能相对减弱的时间,景气提供的阿尔法权重在上升。与此同时,以两融等为代表的短线交易型资金活跃度回落,从而对市场风格的“牵引”作用减弱,由此景气投资的有效性或将阶段性上升。近期市场成交缩量,其中两融作为市场最活跃的资金之一,近期不管是规模上还是成交占比上都出现了明显回落,也指向短线交易型资金对市场风格的“牵引”作用减弱,由此景气投资的有效性或将阶段性上升。此外,参考历史经验,5、6月份本身也是景气投资有效性较强的阶段。从业绩与股价的相关性上可以看出,5、6月份是全年中除4月、7月、10月季报窗口期外,业绩对股价表现解释力最强的月份。

  广发策略:估值填坑后程 反转策略轮动

  “估值填坑”后程,“中特估-央国企重估”仍有修复空间。短期看,本轮估值分化的收敛可对标17年初的低位,自22.10以来“估值沟壑”收敛行至后程,“中特估-央国企重估”仍有修复空间。中期看,“中特估-央国企重估” 及“数字经济AI”将有望呈现结构性的“估值扩张。”中特估-央国企重估“建议把握4条自上而下的思路:一是关注央企国际化经营能力、高分红、央企参建”一带一路“相关标的,建筑装饰、工程机械等行业;二是产业政策加持下的转型升级路线,关注绿色化转型和数字化转型的石油、电力、信息、机械等行业;三是关注”世界一流“央企的建设进度及相关政策,通信、电子、航空航天、汽车、电力等行业;四是关注垄断要素提供方,把握”垄断低价“的价值回归,”泛公用事业的交运、电力、通信等行业。