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十大券商策略:市场正处于牛市第一波上涨 成长洼地将成主线

来源:金融界2023-01-29 19:52:16

  中信证券:全面修复正在途中 成长洼地将成主线

  春节期间出行大超预期,投资者情绪和信心加速提振,2月A股弹性看科创成长,港股弹性看内需复苏,A股内外资接力效应会更加明显,活跃资金接力配置资金寻找洼地,全面修复行情正在途中,建议继续增配高弹性成长洼地。首先,从春节期间出行恢复和市场表现来看,疫情影响几近消失,旅游出行人数已恢复至疫情前89%,港股表现领跑全球,投资者对中国经济恢复常态信心倍增。其次,从节后高弹性的方向来看,A股的弹性来源于风险偏好和流动性修复,成长风格占优,港股的弹性来源于基本面不断修复过程中的配置资金回流,内需复苏占优。最后,从资金结构和投资者行为特征来看,配置型外资在完全回补前期流出后,接下来流入速度预计会趋缓,国内活跃资金加仓是节后市场增量资金主要来源,全面修复行情下市场流动性持续扩散,预计成长洼地成为资金共识。短期配置上,建议继续增配机构仓位低、产业逻辑顺、业绩弹性大的品种,如医药医疗、信创和数字经济,以及机械、化工和环保板块当中专精特新个股。

  海通策略:市场正处于牛市第一波上涨 春节后内资有望接力外资入市

  当前行情性质是牛市初期的第一波上涨。近期资金大幅流入市场的背景是去年10月以来A股已结束熊市,进入牛市初期。从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看,A股底部已过,已步入牛市初期的向上通道,第一,从估值维度看,对比过去五轮牛熊周期的大底,去年4月末和10月末估值、风险溢价、股债收益率等相关指标均已处于大的底部区域,即A股走势形成了W型的双底。第二,从基本面维度看,当前中国经济正从衰退后期走向复苏早期,基本面领先指标显示宏微观基本面正在修复。从高频数据看,当前人口流动正逐步正常化,截至23/01/26,全国铁路发送旅客已恢复至19年的92%,百城拥堵指数已完全恢复至19年春节同期水平,根据文旅部测算,预计今年春节假期出游收入恢复至19年同期的73%。随着稳增长政策进一步推动经济修复,我们预计23年国内实际GDP同比增速将接近5%,对应6%的名义GDP增速。落实到A股基本面,A股营收和盈利增速有望整体上行,预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15%。第三,从资金维度看,23年美联储加息有望停止、国内居民资产配置力量渐显,海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善,我们预计23年A股整体增量资金有望超1万亿元。综合来看,在诸多积极因素的推动下,A股23年正步入牛市初期,当前是牛市的第一波上涨。

  中泰策略:“节后反转”效应是否再次显现

  节后在春节数据修复未超预期、经济表现进入数据验证真空期以及此前我们反复强调的城投债违约、房产刺激政策不及预期等因素影响下,对于市场后市或需要更多的耐心。究其原因,当前政策力度仍不足以支撑一波持续上涨行情,需要一季度“尾部风险”集中释放后政策力度的进一步加码,故从全年角度,一季度仍是逢低布局的战略配置期。但从结构上来看,参考过去市场表现出来的“节后反转”效应,以及节前各板块的表现,需要尤其注意节后大消费行情背后消费数据的支撑;另一方面,受益于节后市场风格的转变,地缘冲突或再度升级及两会政策的憧憬预期,市场或围绕安全主线交易一波行情,建议关注供应链安全相关的军工、科技、:假期外资“兔”飞猛进 有啥机会和风险?

  当前市场交易会以何种形式进入调整?关注美元和美债收益率的企稳反弹,时间窗口可能在2月中旬至3月,对于中国市场来说可能出现内外分化。我们预计2月2日美联储议息会议至2月14日公布1月美国CPI数据,将是美元和美债收益率阶段性企稳前最后的下跌窗口,基本面上,1月美国Markit PMI虽然继续位于枯荣线下方,但是输入价格分项自2022年5月份以来首次上升,这一边际变化值得关注,我们预计商品价格上涨和美元贬值的影响会逐步显现。市场交易层面,从美元指数期货持仓的情况来看,历史上每当投机净持仓占比回落到均值水平附近,美元指数的贬值速度将明显放缓,而当前美元正处于这个关口(图15)。此外,如果3月俄乌形势急转直下,将进一步助力美元指数反弹。对于国内市场而言,基本面的主动权仍然掌握在自己手中,美元和美债带来的流动性冲击可能会使得A股的表现好于港股。疫后复苏以及宽信用的逐步推进是中国经济和资产的底气,中国市场较其他市场也会更有定力。不过,相较而言港股市场更容易受海外流动性的影响,因此在美元和美债收益率反弹的阶段,此前表现相对落后的A股会逐步追上港股的步伐。

  国海策略:2月有望拉开春季攻势

  不负春光,2月有望拉开春季攻势,经济复苏、流动性改善、风险偏好提升三因素共振,核心是找机会、抓弹性。宏观和市场流动性双改善最为明确,年初宽信用预期较强,美联储加息接近尾声,人民币升值趋势明确,外资大幅流入,可类比于2019年初。经济走过谷底,后续回升是主旋律,春节期间出行、旅游、票房数据良好,即将到来的经济旺季成色值得期待,中国经济有望在主要经济体中一枝独秀。政策积极,各部委年度工作会议及地方两会相继落幕,提振经济仍是首要关切下政策维持宽松基调,地方两会匡定的增速目标在5-5.5%左右,静待全国两会定调。风险偏好有望在节后加速抬升,源于国内政策预期和中美关系缓和两方面。2月风格偏成长,配置上看好弹性品种,沿着三条线索布局。一是券商、二是安全资产、三是高端制造。首选行业非银金融、计算机、电力设备。

  西部策略:消费修复仍在途中 跨年行情渐入佳境

  随着春节期间线下消费快速修复,叠加年报业绩预告窗口期的临近推动盈利预期改善,推动经济预期快速上修;另外一方面,年前地方两会的渐次召开,市场对于宏观政策的预期将进一步强化;叠加中美关系阶段性改善,外资持续流入,市场有望逐步进入跨年行情的第三阶段。结构上看,在疫情管控放开,线下消费修复有望逐步从日常消费向耐用消费扩散,医药,家电,食品饮料,消费电子,传媒等行业盈利预期修复仍然值得关注。随着两会逐步临近,政策预期升温,计算机,通信,电力,半导体,军工等与数字经济和新基建相关的行业值得关注。随深化金融改革不断推进,构建中国特色估值体系过程中,直接融资市场重要性上升,关注券商业绩和估值的持续改善。

  天风策略:节前大涨 春节后的躁动效应还能实现吗

  总结下来就是,当基本面预期悲观到了一定程度,随着一些基本面的边际改善、随着股票的上涨、进入股票的钱慢慢就会多起来。相反,当基本面预期乐观的一定程度,随着一些基本面的不及预期、随着股票的下跌、流出股票的钱慢慢就会多起来。因此,在我们的研究框架里,核心关注两个变量,一是基本面预期到哪里了?二是未来实际基本面会怎么样?关于基本面预期到了哪里的问题,我们用300指数股债收益差衡量总体经济基本面预期、用各个行业的成交额占比来衡量细分产业的景气度预期。这也是我们在去年12月提出在无人问津时做好准备和在元旦对春季躁动乐观的部分原因。当前我们仍然维持这个判断:看好春节后成长板块的躁动机会。