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中信建投:市场已经进入底部区域,6月困境反转可能到来

来源:券商研报精选2023-05-29 16:50:53

  文|陈果 夏凡捷 何盛 姚皓天 郑佳雯

  近期疫情反复,经济接近最差时刻。历史经验和基本面均提示当前市场已进入底部,进一步下行空间较小,6月困境反转可能到来。市场已经进入底部区域,但受制于国内经济与海外担忧止跌回升难以一蹴而就,我们认为构筑“U型”或“W型”的复合底部可能性较大。投资者无需过度恐慌,策略上可从防御思维转向布局思维,重点关注方向:1)基本面改善的方向;2)政策加码的方向;3)增量资金流入偏好的方向。行业推荐:半导体、传媒、通信、白名单客户通过问卷星形式发送了调研问卷,结果显示:1)目前最担忧的风险因子:经济基本面、资金面。2)仓位选择上:考虑进一步减仓的比例偏低,多数倾向于不变/逐步加仓。3)相比中特估,更多参与投资者更看好TMT风格的持续性。4)TMT中,算力硬件认可度最高;中特估中,运营商+金特估方向认可度靠前。5)除中特估+TMT外,独立于经济周期的资产如高端制造、医药热度依旧领先。我们认为近日市场连续回调后,经济复苏弱预期已逐步计价,沪深300股权风险溢价重回7年90%分位上方,多数申万一级行业PE(TTM)/PB(LF)均已回归2010年以来25%分位以下,市场已迎来黄金布局点。考虑到当前经济基本面依旧疲弱,企稳初期预计独立于经济周期的资产将率先占优。

  行业推荐:半导体、传媒、通信、计算机、医药、储能/风电、电力等。

  风险提示:地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。