保险降息传闻影响几何 降息对保险是利好还是利空
相较医疗不发达的时代,人类的平均寿命和体质都有明显进步,重病乃至死亡也变得越来越容易应对。但容易应对并不意味着全无威胁,因为根据统计,截至2021年,心脏病、恶性肿瘤、脑血管病是我国城镇居民的前三大死因,每十万城镇居民中有超过460人的死亡要归咎于上述三者之一,就连常见的外因死亡都只能排到第五,传染病排名就更低了。
(根据国家卫健委《中国卫生健康统计年鉴2022》数据制表,“死亡率”为每十万人死亡数)
在重疾仍然威胁大众身体健康的情况下,人们自然有为治疗和身后事提前做好准备的动力,保险正是为这类需要量身定制的金融工具,而比起一次过的消费型保险,有不少新型保险产品因为明示投保人可获得相对稳定的回报,成为了保险公司对外热推的产品,消费者也乐意为此买单。
很明显,消费者涌入投资性保险,考验的正是险企对三差(利差、死差、费差)的把握能力,但在金融市场震荡的情况下,这些保险可能难以维持当初宣传的回报率。监管层要求“降息”,部分原因可能与此有关。
01
与3.5%“说再见”
按照财联社等媒体的报道,近日监管部门以陆续召集了多家寿险公司开会,以“窗口指导”的名义要求公司调整产品利率,控制利差损。具体来看,监管层这次要求险企新开发产品的定价利率从3.5%降到3%,调整的主要思路是市场有效,监管有为,主体调节在先,控制节奏,实现软着陆。
而从第一财经获得的信息来看,3%这一水平也只是针对普通人身险,因为新分红险产品的预定利率上限被压到2.5%,投资属性更强的万能险则是低至2%。
(来源:第一财经)
这次降息意味着什么?以合资险企工银安盛人寿3月末公布的数据为例,该公司旗下分红险的红利累积利率自从2015年以来就一直维持在略高于3%的水平,六款运行中的万能险结算利率则为4.65~4.7%,其他险企的情况也是大体类似,部分险企的万能险结算利率甚至高到5%。
很明显,上述降息如果成真,意味着不少分红险和万能险的结算利率都可能需要调整,消费者拿到手的部分也将大打折扣,对于需要长期领取红利的人群影响尤为明显。
(来源:工银安盛人寿)
02
保险降息“早有先例”
到本文截稿为止,上述保险“降息”并没有明确的官方文件落地,意味着市场对此的诸多猜测尚无从证实。但可以肯定的是,“降息”对保险业已是家常便饭,我国也不例外。
时间倒推到上个世纪,彼时不少寿险产品的利率是和人行基准利率挂钩,高到8~10%的情况比比皆是,但由于1996到1999年央行大幅降息,不少寿险公司都产生了严重的利差损(投资收益无法覆盖承诺利率)。根据券商中国2019年报道时引用的高盛数据,在降息过程中,我国三家主要寿险公司潜在利差损可能数以百亿。随着1999年6月10日人行再度降息,当时的保监会也发布了《关于调整寿险保单预定利率的紧急通知》,所有新发寿险保单的预定利率上限被“一刀切”调整为2.5%。
直到2013年8月5日,保监会才发布《关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》,宣布8月15日及之后签发的保单利率按3.5%计算,年金保险则享受到了上浮至4.025%的政策倾斜(该倾斜已在2019年取消)。
自此之后,我国长期年金保险的责任准备金评估利率上限便降低到3.5%,分红险和万能险的利率上限则为3%,二者也成为了目前主流保险产品运作的中轴。
(来源:平安证券研报)
03
部分险企或难支撑
事实上,就算前文中的保险“降息”真的成为现实,在售和新发售的保险产品利率均有下调,有不少保险公司的投资收益也可能难以支撑。
根据企业预警通的数据,有可比数据的73家寿险企业2022年度平均投资收益率为3.69%,虽然跑赢沪深300,但与上证国债指数3.62%的全年涨幅相比,优势只有7bp,似乎并不明显。不仅如此,这73家寿险企业当中有24家的投资收益低于3.5%,7家的投资收益率甚至不到2%。对于这些险企而言,就算真的降息,投资收益恐怕也难覆盖承诺收益。
不仅如此,在对数据进一步整理之后可以发现,这些投资收益率偏低的险企当中,有不少的偿付能力指标也低于行业均值。同样是根据统计,2022年度投资收益率最低的20家寿险企业当中,只有5家的综合偿付充足率高于寿险行业均值,北大方正人寿甚至只有65.78%,远低于监管要求的100%。
很明显,对于这些偿付充足率偏低的险企来说,就算真的降息,其利好作用也相对有限。
(根据各险企2022年报数据整理,黑底白字代表高于均值,黑底黄字代表未达标)
总结起来,如果手中的保单已经确定了较高的结算利率,并且是和偿付充足率较高的险企签订,那么消费者并不需要过于担心,也不需要过于关注部分保险代理人所热炒的“降息停售”概念。但另一方面,如果保单是和偿付能力以及投资收益欠佳的保险公司签订,哪怕二者只居其一,消费者也需要留个神为好。