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从中金公司到华泰证券,券商再融资提速,为何市场讨厌配股?

来源:郭施亮2023-01-04 11:33:00

  继2022年9月中金公司发布不超过270亿的A+H股配股计划后,另一家知名券商华泰证券也发布了不超过280亿的配股预案。实际上,在刚刚结束的2022年,已有多家上市券商发布了再融资计划,包括了中信证券、财通证券、东方证券以及兴业证券等。

  关于上市券商的再融资计划,有的券商采取了定增的形式完成再融资计划,有的则采取了配股的计划。不过,从市场的角度出发,相对于定增计划,上市券商的配股计划却容易遭到市场资金的用脚投票。

  以最近半年发布配股计划的上市券商为例,中金公司发布配股计划之后,股价大跌超过9%。华泰证券发布配股计划之后,股价随即跌了近7%。由此可见,市场对配股计划的态度是比较消极的,配股对上市公司股东的影响也是偏向负面。

  从发布配股计划的上市券商角度出发,配股背后主要用于补充资本金与营运资金。与此同时,在券商行业激烈竞争的背后,上市券商试图通过再融资来壮大自身的实力,并更快补充自身的净资本。通过配股的方式完成募资,也许是成本较低的操作策略,券商获得募资资金之后,上市券商着力扩大资产规模,并提升自身的竞争力。

  本来,提升券商的净资本、扩大资产规模是好事,但从上市券商的角度出发,在本身不差钱的基础上,却发布巨额的配股计划,这一举措对上市公司股东来说,看起来并不友好。

  与定增相比,配股计划的发布很可能会稀释掉上市公司股东的切身权益。假如投资者没有在规定的时间内参与配股,或者忘记参与配股,那么原股东的权益将会遭到稀释,将会直接损害原股东的切身利益。

  此外,选择配股的时机很重要,对上市公司股价的影响也是非常明显的。

  假如上市公司在牛市环境下进行配股,在活跃的市场环境下,配股计划未必会引发股价的大跌。因为,在牛市环境下,市场往往会有源源不断的新增资金进场,增量资金很快会抵消掉抛售资金对股价的冲击压力,配股计划在牛市环境下,往往会对上市公司股价的影响偏向中性。

  但是,如果在震荡市场或者在熊市环境下,上市公司发布配股计划,很可能会引发市场的用脚投票。在集中抛售的影响下,股价大概率会承受巨大的冲击压力,从近期发布配股计划的上市公司股价走势来看,基本上离不开大幅下跌的影响。

  上市公司发布配股计划,更可能在企业自身发展的角度去考虑。但是,上市公司直接采取配股计划,很可能与企业“差钱”原因有关。不过,也存在不差钱去配股的现象,相对于前者,市场更反感后者的行为,在市场环境不佳的背景下,不差钱企业去发布配股计划,更容易引发市场的用脚投票。

  上市券商成为了A股市场发布再融资计划最多的行业板块之一。虽然历年来上市券商的分红能力比较稳定,但有时候一笔配股计划,就可以抵上过去几年的分红金额。从上市以来,再融资需求远高于分红金额的现象频繁发生,从上市公司股东的角度出发,确实并不友好,投资股票分红获利不成,反而成为了上市公司募资的工具。

  对本身不差钱的上市公司,不应该采取再融资的计划,在不差钱的基础上,再实施巨额配股的行为,容易遭到市场的用脚投票。从上市公司的角度出发,更应该注重投资者的投资回报功能,上市以来实实在在分红,且不采取再融资计划的企业有多少?在A股市场的历史上,称得上良心上市公司的,也只有少部分企业。