跨年行情可期 跨年行情已开启

　　中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。针对当前经济形势，会议提出我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，但同时强调我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。

　　2022年年底随着我国经济复苏趋势的确认，A股权益市场也将大概率迎来新的投资主线。本文将详细解析其中的结构性机遇。

　　01

　　稳增长与新兴赛道有望齐发力

　　会议提出，“提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力，加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广"，这体现了我国经济产业结构调整不是"弃旧迎新"，而是传统稳增长行业、新兴赛道的共同提升，会议明确提出的上述新兴赛道值得重点关注。

　　传统产业包括了以石油、煤炭为代表的传统资源板块、以施工、建材、地产为代表的基建板块，以及纺织、化工、工业金属加工等传统工业板块等等。这些产业可以说塑造了我国在全球的核心竞争力，重要程度不言而喻。

　　这些板块从投资上更需关注供给方面的基本面，就如今年以来煤炭股大涨，就源于碳中和背景下传统能源的开发支出不足导致的中期价格上行。

　　地产基建的供给源自于政府的宏观调控。上月末证监会出台房企再融资放开政策，重点提及资金引导用于“保交付”。从政策落地到数据明显改善或尚需时日，光大证券判断2023年二季度之后基本面有望回暖。

　　光大证券判断配置受益建筑央企是低风险、收益可观的选择，推荐中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建。

　　传统工业板块更需关注库存周期的变化，当某些化工产品、纺织品、工业金属进入了补库存周期，投资者便可关注相关的投资机会。

　　中央经济会议提出稳增长，将住房改善列入2023年三大消费方向之一，消费端的改善再提振，短时回调仍可配置具有产能天花板限制的铝板块，以及供需缺口和库存新低的锌板块。华福证券认为可关注自备电厂低成本的神火股份、天山铝业，资源企业南山铝业，再生明泰铝业、怡球资源。驰宏锌锗。

　　在新兴赛道上，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》，指出要释放出行消费潜力，推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设等内容。

　　数字经济模块也是我国发展的新动力，更多数字经济刺激政策将出台，内需恢复相关行业有望持续修复。首先2023细分板块表现可能出现分化，高景气、困境反转板块有望取得更大弹性，其次需求端驱动的行业如产业数字化相关的智慧煤矿、工业互联网、智慧电网，以及企业IT投资相关的云视讯、园区网络、私有云、WLAN以及消费端下半年有望改善的手机、家电等产业链上游有望取得更好表现。

　　02

　　复苏趋势下仍需谨慎

　　A股难实现全面牛

　　回顾过去的三年，疫情对经济和市场的影响是巨大的。幸运的是，随着疫情的变化和防疫措施的不断优化，疫情对经济的影响会逐渐减弱，生产和生活逐渐恢复正常。市场已经领先于经济数据，但这可能仅仅是经济复苏的开始。

　　消费和房地产在2022年会成为经济的拖累，预计在2023年内会成为经济复苏的推动力。虽然疫情防控措施优化后，经济仍会出现波折，但鉴于目前消费和相关产业的低迷，修复仍是不可避免的，而前期居民超额储蓄也可能进一步推动经济复苏。房地产修复不可能一蹴而就，但仍有望恢复正增长。随着消费和房地产市场的逐步回暖，预计在2023年， A股整体盈利有望实现双位数增长。

　　预计到2023年，流动性仍将保持宽松。信贷可能逐步筑底，支撑市场估值上升，同时微观资金也会重新流入市场。随着通胀下行和美国中期选举尘埃落定，海外压力逐渐下降，潜在风险从通货膨胀转向了深度衰退，以及由此引发的债务风险。

　　那么从短期来看，近期是否会有跨年的行情表现呢？

　　中金公司表示，尽管政策向增长的传导及经济改善的成效仍有待进一步观察，但考虑到房地产等领域的支持政策不断加码，年底对政策稳增长的预期也在持续强化，叠加市场前期已具备较多的偏底部特征，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法，今年底至明年一季度指数可能迎来阶段性机遇。

　　总之，在经济复苏的前瞻性指标还没有进一步确立的前提下，A股的跨年行情存在很大的不确定性，不过这段时间大概率是配置明年复苏行情的关键时间窗口，值得投资者好好把握。