指基为何集体跑输指数

　　对投资者来说，买基金比起买个股要方便得多，投资指基更是如此，因为不少指数都精选了相对优质的个股，再加上指数投资期限较长，并且成份股变动较少，投资者完全可以借此获得稳定的长期收益，如果是指增基金的话，没准还能获得“意外之喜”。更重要的是，指基自身即按照指数成分股配置，投资者由此可以省去配置一篮子个股的大量成本，对于成分股众多的大盘宽基指数（例如沪深300或者中证1000）尤其如此。

　　指基拥有如此好处，就连股神巴菲特也为此折腰，他与对冲基金经理泰德·西德斯著名的“十年赌约”（赌标普500指基2008-2017年内能跑赢任意5只主动管理型对冲基金）就是最好的案例。当然巴菲特先生可能想不到，指基具有如此优势，但许多国内指基今年以来的表现却和标的指数南辕北辙，就连指增基金也“增了个寂寞”。

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　　增强指基，还是“增强跑偏”？

　　按照一般定义，指基主要是通过适当配置成份股等品种，让自身扣费前的净值表现尽可能贴近标的指数，跟踪误差也就成为了评判产品运行效果的重要指标——因为与其买入一只偏离严重的指基，投资者买入主动管理的股基反倒更直接。从以往的基金运行实务来说，不论指基还是指增，大幅偏离标的指数一般很少发生，但今年初以来却是另一番景象。

　　根据东财Choice数据，按主代码及东财基金分类计算，1447只年初以来有可比数据的指基当中，591只跑输比较基准，其中有93只基金净值跑输基准幅度在3个百分点及以上。如果将统计范围缩窄至指增产品，情况将更加严重，因为223只可比增强指基当中有120只跑输基准，其中31只跑输基准超过3个百分点。

　　从产品的设计上来说，指增基金赋予基金经理的自主权比传统的指数基金略大，基金经理可以在全市场股票当中模拟标的指数的构成，而不是傻瓜式配置指数成分股。这种情况下，指增基金的主要目的就是在标的指数的基础上“锦上添花”，和指数的表现存在偏离是被允许的，这也是该类基金的主要盈利来源之一。

　　不过指增基金本质上仍是指数基金，意味着严重偏离基金表现并不正常，严重跑输标的指数尤其如此。动辄跑输指数超过3个百分点，高者甚至达到8.7%，难免让投资者怀疑跟踪的有效性。

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　　集中跟踪，还是“集体跑偏”？

　　说到指数基金，就不得不说标的指数的选择，这也正是其灵魂所在。

　　指数基金所选择的指数大多可以分为宽基和窄基两类，其中前者以沪深300、在5月22日的一份研报中也指出，前期市场热点在过去一周明显退潮，资金高低切换明显，前期持续低迷的盈利质量因子迎来了集体大爆发，流动比率、长期债务权益比、毛利率、营业利润率等因子的表现均进入前十。展望后市，随着前期热门板块退潮以及海外扰动的逐渐瓦解，市场大概率会回到基本面驱动。