“辣条一哥”卫龙估值暴跌打折上市，红杉、腾讯等机构浮亏50%

　　12月5日，卫龙正式启动招股，预期12月15日在港交所上市。不过此次发行价却大打折扣，这也让此前的众多投资机构在上市前即处于浮亏状态。

　　12月5日，卫龙在港交所发布公告称，公司计划发行9639.7万股，招股价介于10.4至11.4港元，集资最多10.99亿港元，预计将于12月15日挂牌。摩根士丹利、中金、瑞银为联席保荐人。

　　此前，2021年5月和11月，卫龙曾两次递表港交所，不过最终均为“失效”状态。11月23日晚间，卫龙更新了聆讯资料显示公司通过港交所上市聆讯。如今正式启动招股，意味着卫龙上市在即。

　　招股书显示，本次引入了三名基石投资者MediaGlobal、阳光人寿保险、ProspectBridge，其分别认购3100万美元（折合约2.42亿港元）股份、3000万美元（折合约2.34亿港元）和1.03亿港元。按发售价10.9港元计算，上述三名基石投资者认购份额占卫龙全球发售股份的54.82%。

　　实际上，在上市之前，2021年5月8日，卫龙就完成完成过Pre-IPO融资，并吸引了众多知名机构参投。本轮投资由CPE源峰和高瓴联合领投，云锋基金、红杉中国、腾讯、厚生投资、海松资本等跟投，融资金额高达5.49亿美元。正是本轮融资，卫龙获得了市场的看好，其估值一度上涨至600亿元。

　　值得一提的是，从招股价上看，若按发售价中位数计算，卫龙的市值约为244亿港元（折合人民币220亿元），市值缩水了几倍。另外，其募资也从70多亿港元募资计划缩水至10.99亿港元。

　　市值和募资计划的缩水，其发行价也大幅折价。据悉，在发售前支付的成本为2.1635美元，较发售价溢价约55.11%。而在融资时，投资者彼时的投资成本为4.48美元，也就是说红杉、腾讯投资机构在上市前即经历了损失，浮亏了50%。

　　不仅如此，2.1635美元的价格还是卫龙出手补贴后的价格，2022年4月27日，卫龙与其控股股东，以及CPE、上海泓漯等投资者订立了股份购买协议补充协议。以对价约1576.27美元向该等投资者发行及出售约1.58亿股普通股。

　　对于卫龙此番举动，市场猜测是由于卫龙在Pre-IPO轮融资估值过高，出现一、二级市场估值倒挂，所以卫龙接近无偿地将控股股东的股权转给投资者，以补偿早前入局的投资者们的损失。

　　业绩上，卫龙一转前几年稳定增长的业绩，今年上半年出现大幅亏损，而这或许影响了公司估值的下滑。

　　财务数据显示，2019年至2021年，公司实现营收分别是33.85亿元、41.2亿元、48亿元，年内利润分别是6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元，而今年上半年卫龙实现营收约22.61亿元，较上年同期的23.03亿元下滑1.8%，同时利润由盈转亏，亏损达到了2.61亿元。

　　值得注意的是，卫龙在今年上半年经历了两次涨价，可见的是，通过提价，公司的毛利率由上年同期的36.9%增长至2022年上半年的38.1%。不过，另一方面，提价也导致公司产品销量明显减少，2022年上半年，卫龙调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他销量是8158.87万吨、2786.14万吨、294.34万吨，同比下降幅度分别为13.82%、3.94%、19.71%。