人民币资产长期吸引力依然强劲（人民币资产吸引力增强）

　　人民币本周加快升值步伐。人民币兑美元汇率已经升破7的关口，直接到了6.95附近。而在此前一个月，美元兑人民币汇率还徘徊在7.3左右，一度有人认为会升到8以上。

　　人民币此次升值主要有两大原因：一是美联储激进式加息渐近尾声，强势美元开始掉头向下，相对应的是人民币开始升值；其次是全球资本对中国疫情防控政策优化调整的预期，在这一优化过程中，重启经济增长的信号越来越浓，由此造成人民币资产面临价值重估，人民币开启升值之旅。

　　本币升值的一个最直接利好就是会吸引国际资本流入，从而对本国经济增长形成正向刺激。目前全球资本主要在几大经济体之间流动，一个是美国一个是欧洲还有一个是亚太地区。客观来说，美国吸引流动性的能力非常强，因为其经济复苏较为强劲，且各类顶尖企业云集。但如果美元贬值，则会让资本出现转向的欲望，毕竟美国本土市场的需求并不大；欧洲经济一直低迷不振，再加上俄乌地域冲突一直没有停息，目前欧洲还面临能源短缺的危机，所以吸引流动性的能力不强；亚太地区除了中国经济一枝独秀，其它国家和地区经济增长乏力，吸引全球资本的能力自然也很弱。中国经济虽然在受疫情影响前三季度增速不如人意，但是中国拥有全球最完善的制造业产业链和最大的消费市场，而且城镇化和消费升级的预期并没有消失，因此其成长的潜力是巨大的，只是因为疫情防控而限制了某些潜力的发挥。如果疫情防控政策不断优化，这种潜力也会逐步释放，而且很可能是报复性的、爆发式的增长。

　　那么如果人民币持续升值，外资持续净流入，哪些中国资产会面临重估？一般来说，能吸引外资关注的人民币资产主要是房地产、股市以及制造业。房地产面临重整，虽然中国城镇化进程还在加速，但是房地产市场体量过大，部分城市的房价过高，虽然其发展的空间还在，但是吸引流动性的能力已经不复往日。况且房地产“只住不炒”的定位依旧，外资大举进入楼市的可能性微乎其微。剩下的就是资本市场和吸引长期投资的制造业，其实这两个领域如果能吸引外资源源不断地流入，对中国经济增长的正向刺激作用是非常明显的。我们用数据说话：今年前十月全国实际使用外资金额10898.6亿元，按可比口径同比增长14.4%；从结构看，前十月我国高技术产业实际使用外资增长31.7%，其中高技术制造业增长57.2%，高技术服务业增长25%。从这些数据中可以看到，前十个月外商投资主要还是聚集在高新技术产业，而投资服务业相形见绌。

　　此外，就是资本市场，反应也非常明显。人民币贬值时，外资是在流出或者犹豫不决。而最近人民币不断升值，外资也是在加速流入。最近一个月北向资金持续流入，11月大幅净流入超600亿元。进入12月，人民币加速升值，12月初仅仅两个交易日，北向资金就净流入超过150亿元。与此形成鲜明对比的是，在人民币贬值高峰的10月，北向资金累计净卖出573亿元。这里的北向资金虽然并不完全代表国际资本，但它至少是一个风向标，而且北向资金也确实是外资流入中国的一个渠道，只是这个渠道是双向畅通的，更能体现中短期国际资本对中国资产的一种态度。

　　从长期角度看，外资流入能不能持续，还要看实体经济能不能在吸引外资方面有大的发展。这其实又回到最开始的问题上，即人民币升值能不能持续，国内经济发展的基本面能不能持续向好，人民币资产或者外资投资的产业能不能有持续的吸引力。如果这些条件成立，则吸引外资在短中长期条件都可能实现，这对中国资产的重估、制造业产业链的升级以及资本市场的发展都是一件好事。