科创板临近 打新策略成收益关键 要形成合理预期

打新策略成收益关键

整体样本的收益测算虽具备一定投资参考，但单只基金的打新收益，则要结合具体的打新策略进行分析。

胡杨指出，科创板打新并不一定是无风险收益，其投资价值要依靠市场化判断。王静表示，科创板公司的初期涨幅或出现分化，有可能是少部分的头部公司贡献了大部分涨幅。她梳理了160多只中概股上市至今的区间表现，发现中概股的初期整体涨幅大约为25%，但前10%的公司贡献了所有涨幅的50%，前20%的公司基本贡献了涨幅的80%。“拉长时间看，历经初期涨幅后，具有较好基本面的公司有望走出长牛，基本面不佳的公司甚至会破发。”

“科创板企业大多处于成长期，企业的增速弹性会比较大。”褚志朋表示，企业业绩的高弹性会影响估值波动，而业绩和估值的波动也会影响股价涨幅。另外，科创板企业主要属于创新成长型，其商业模式、盈利、风险和业绩波动特征较为相似，难以通过分散投资来降低风险。

因此，“科创板打新不再是无风险收益，对公募来说，这是挑战更是机遇。”王静表示，考虑到涨幅分化，在打新中签情况差别不大情况下，基金打新收益的高低，与上市后投资策略有着密切关系。“如果投研工作做得扎实，能找到少部分的未来核心资产，不仅可以享受到打新收益，还有机会获取长期可观的投资收益。”

要形成合理预期

虽然预期年化收益率并不是很高，但对部分投资者来说，科创板打新基金仍是一条合适的投资路径。景顺长城基金认为，三季度市场将面临科创板开市的关键时间点，流动性的释放和风险偏好的改善是大概率事件。“科创板实行注册制并市场化发行定价，为投资者提供了分享高科技公司成长红利的机会。”

中国证券报记者获悉，为提升打新收益，上述中大型公募已推出“公募+专户对冲”的打新方案。资料显示，该方案通过在专户层面进行股指期货对冲，以覆盖公募底仓的风险。根据该方案测算，若600亿元的IPO规模涨幅100%，该方案的打新收益约为7%。

王静表示，投资者要对科创板投资的“风险-收益”有个合理预期。除了对科创板的特殊性有一定认识外，最重要的是要根据具体基金产品的风险收益特征与个人的风险偏好进行合理匹配，去获得可承受风险等级下的最大化收益。