可转债申购价值分析：晶瑞转债今日可申购

2018年公司实现营收8.11亿元，同比快速增长51.69%，归母净利润达到5022万元，较上年同期增长38.81%。公司营收实现快增长的主要原因是产品销售的增长(2018年公司销售量达到54.97万吨，同比增长1022.93%)和江苏阳恒基础化工、蒸汽销售收入并入合并报表。

截止2019年第二季度，公司业绩有所下滑。2019年上半年实现营收3.75亿元，同比增加2.24%，归母净利润为1444万元，同比下降39.6%。营收的小幅增长主要在于基础化工材料和蒸汽的收入增长，分别同比增加55.85%和51.12%，弥补了超净高纯试剂因价格压力导致的营收下降。分季度来看，2019Q2公司实现营收1.82亿元，同比下降11%，归母净利润为0.14亿元，下滑39.62%，主要原因在于三费的大幅增加，销售、管理和财务费用分别同比增加66.14%，119.88%和659.41%，导致公司业绩不及预期。

根据万得一致预测，公司2019年营业收入将同比增长19.71%，净利润将同比增长26.55%，ROE(摊薄)为10.69%。从正股估值来看：截至8月26日晶瑞股份正股价格为16.90元，对应PE TTM为62.59x，位于近三年平均值附近(62.40X)。公司产品品质已达到国际标准，但目前订单量较小，未来在国产化进程加速的背景下有望进一步放量。

5、风险提示

1)湿电子化学品行业竞争加剧;

2)下游领域产业增速不及预期;

3)正股股价大幅波动导致转债上市价位不及预期。