涪陵榨菜营收及净利润增速下行 业绩高增速“神话”不再？

不过，在第二季度，涪陵榨菜净利润已较去年同期下滑。根据简单计算，涪陵榨菜2019年二季度实现净利润1.6亿元，而2018年同期净利润为1.9亿元，这也意味着2019年二季度涪陵榨菜净利润较2018年同期下降15.79%。

业绩放缓或与价格有关

过去几年，涪陵榨菜凭借产品一路涨价，促成了业绩和股价的携手奔跑，“提价”也成为了市场人士分析和跟踪该公司业绩最简单粗暴的指标。

据记者统计，2016年7月，涪陵榨菜以“原材料和劳动力上涨”为由，将11个单品的产品到岸价格提高8%~12%;2017年2月，涪陵榨菜又以“缓解成本压力”为由，上调了80g和88g榨菜9个单品的产品到岸价格，提价幅度为15%~17%不等;2017年四季度，涪陵榨菜将脆口榨菜从175g包装降低至150g，主力榨菜由88g降至80g，但售价不变，变相提价10%~16.7%;2018年11月，涪陵榨菜上调7个单品的产品到岸价格，提价幅度约10%。

三年四次涨价，也让涪陵榨菜成为了市场上有名的“涨价概念股”，但概念背后基本面并不空虚。涨价直接拉动了毛利率一路小跑上行，2016年中报毛利率为47.96%，四次涨价后，2019年中报毛利率达到58.55%，毛利率的持续上行也是公司利润增速明显跑赢营收增收的一个重要原因。不过记者注意到，截至目前，2019年涪陵榨菜还未宣布提价。

对于目前的产品价格，涪陵榨菜曾于5月底回应称，“现在公司产品价格离天花板还有较大距离，2006年公司推出脆口产品，很多人觉得贵，但是慢慢消费者也认识到产品品质和品牌的重要性，对价格变得没有那么敏感，公司在市场上也做了调研，如果物价水平没有上去，不可能大幅提价，贸然不合理的提价还是会影响销量，提价同时也要考虑行业价格水平、消费者的观念认知等。”

记者注意到，涪陵榨菜2019年上半年应收账款大幅增加。截至2019年6月末，涪陵榨菜应收账款为4721.73万元，较年初大增500.77%。对此，涪陵榨菜解释称，“公司为加强新品销售、增加空白市场和提高与竞争对手的竞争力，对部分市场部分客户采取滚动赊销政策，且所有赊销款不超过一年，年底收回。”

此外，上半年涪陵榨菜还进行了渠道调整。涪陵榨菜相关负责人在5月底与投资者交流时表示，“这几年公司也一直很关注消费习惯的变化，去年四季度、今年一季度感觉传统渠道增长没有之前那么活跃，和前两年高歌猛进的势头比有所放缓，公司调研发现部分消费者消费的渠道变化了，尤其很多年轻人这两年喜欢点外卖，减少了传统渠道的消费，所以公司渠道上要适时调整。”