创业板公司迈上高质量发展新台阶 聚焦产业整合助力民企发展

十年来，创业板充分发挥资本市场主渠道作用，积极支持上市公司有效运用并购重组工具，一大批创业板公司借助并购重组成功实现产业整合和转型升级，迈上高质量发展的新台阶，为实体经济的提质增效提供助力。

数据显示，截至今年9月底，创业板共有364家上市公司先后披露589单重大资产重组方案，涉及交易额5729.25亿元；有289家公司实施完成了409单资产重组，涉及交易额3783.36亿元，并累计配套募资1304.84亿元。

并购重归理性是政策放宽的基础

创业板并购重组的热度自2014年起快速升温，但自2016年以来，随着监管政策的调整和市场对重组功能认识的深入，并购重组行为逐渐回归理性。越来越多的创业板公司着眼于实际发展需要，更加审慎地实施并购重组，而非利用资本运作进行所谓的“市值管理”。

目前，创业板公司409单已实施完成的资产重组中，标的资产的平均溢价率(并购价格较标的账面净资产的溢价幅度)是786.63%。逐年统计，2012年至2019年(1-9月)，创业板公司当年实施完成的重组项目的平均溢价率分别为284.15%(2012年)、487.71%(2013年)、647.58%(2014年)、703.27%(2015年)、1126.51%(2016年)、899.40%(2017年)、520.18%(2018年)、466.43%(2019年前三季度)。其间，因游戏、影视等轻资产并购项目一度增多，创业板公司的重组溢价率自2013年持续走高，在2016年达到峰值。而近年来，受到重组规则修订、市场日趋理性、IPO渠道通畅以及股价显著波动等因素的影响，高溢价并购方案已明显减少。

从行业分布看，目前，创业板公司重组标的集中于计算机和通信设备制造业、软件和信息技术行业、专用设备制造业、医药制造业、专业技术服务业等，这五大行业项目占重组案例总量的近50%。这与前几年互联网金融、游戏、影视、VR等热门领域跟风式跨界并购频现的情况相比，已发生了根本性的扭转。

一位多年从事创业板投行业务的券商人士表示，并购重组的“脱虚向实”是一个大的趋势。创业板并购市场正变得更加合理有序，这也为并购重组的发展提供了更为适宜的土壤。随着企业并购重组需求的提升，上市公司管理层愈发职业化，对创业板重组上市放宽约束的必要性也开始显现。实际上，监管层已有所行动，比如推出“小额快速”审核，修改重组办法等。