3500点可见 创业板注册制第一单有望一季度成行

5.股民集体诉讼将有新进展，开创证券维权新模式。

为适应证券发行注册制改革的需要，新证券法明确了适应我国国情的证券民事诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人，按照“明示退出”“默示加入”的诉讼原则，依法为委托人提起民事损害赔偿诉讼。

作为专门的投资者保护机构，中证中小投资者服务中心将依据证券法赋予的职责，践行公益投资者保护职能，妥善推动证券群体性诉讼机制落地，切实维护投资者及上市公司合法权益。

我们预计，有了新证券法“撑腰”，投服中心会积极配合审判机关、监管机关出台相关规则，明确投保机构案件选取规则，做好系统互联互通，稳扎稳打推进制度落地。

同时，投服中心会在合适的时机选取典型示范案件，启动代表人诉讼，开创证券维权新模式。

6.深交所创业板注册制改革第一单有望一季度成行。

2019年，创业板改革并实施注册制成为市场最关注的一件大事。经过长时间酝酿，创业板市场增量第一单或将在2020年一季度成行，相关存量配套制度改革也将同步推出。

创业板实施注册制，早在2019年8月份就开始酝酿准备，相关规则、机构、人员安排紧锣密鼓。随着新三板全面深改措施正式推出，创业板改革已箭在弦上。

目前，新版证券法已经颁布，全面推行注册制已成为资本市场的法治原则。我们预计，在中国证监会统一部署下，创业板注册制改革将率先于其他板块推出，增量第一单有望一季度成行，存量配套制度的改革也将同步推出。

7.三四线城市房地产走势分化，一二线城市房地产总体稳定，房企发展重点逐步由增量转向提质。

2020年，房住不炒、因城施策、一城一策仍是调控政策的主旋律，行业政策调控难有实质性松动，楼市的投机性需求继续离场，住宅回归居住本源；同时，在因城施策的调控准则下，各地的调控精准度将不断提升，颗粒度也愈加精细化。此外，房地产金融政策易紧难松，资金面仍将整体趋紧。在这一经济格局中，土地市场稳定、房产价格稳定、未来预期稳定的“三稳”目标将在2020年有更清晰的体现。

展望2020年，商品房销售规模将稳步提升。一方面，居民购房行为将逐步趋于理性；另一方面，房地产开发投资额保持稳中微降的趋势，施工、竣工加速将为其提供稳固支撑。从城市表现来看，核心一二线城市销售规模仍有望保持稳步增长态势，三四线城市房地产总体趋于活跃，但中西部等欠发达地区三四线城市楼市销售将面临回调压力。

而随着行业增速放缓，房地产市场进入后半场，房企已经不能一味追求规模扩张，发展重点逐步由增量转向提质，企业整体的目标增速也将趋缓，行业集中度将再度提高。

8.5G全面商用推动区块链等技术实现突破，燃爆传统产业和各类应用场景。

2019年12月份召开的全国工业和信息化工作会议提出，我国将继续稳步推进5G网络建设，力争2020年年底实现全国所有地级市5G网络覆盖。

我们认为，2019年是5G商用元年，而2020年5G技术商用步伐将会进一步加快。特别是5G基站布局提速，意味着基于5G网络的生态应用将会进入爆发增长阶段，包括区块链在内的技术应用会取得积极进展。这两个技术的叠加可以赋能传统产业和各类应用场景。

我们预测，规模级增量资金将进入这类企业，给资本市场带来一定活力。

9.国企混改再现新标杆，铁路、电信等领域将有更大突破。

刚刚过去的2019年，国资国企改革的成绩单可以说是相当亮眼。无论是混改试点企业数量、范围的扩大，还是改革从过往的单兵推进向区域性综合改革过渡，叠加国资委放权力度的持续加大以及国资监管内容更加强调管资本，可以看出，这些都为即将到来的改革三年关键期打好坚实的“地基”。

结合中央经济工作会议以及中央企业负责人会议传递的信号看，电力、电信、铁路、石油、天然气等重点领域的混改将走向“地幔”层，且在投资者选择上，将更加强调“战略投资者”身份以及向民企引资上倾斜。从混改方式来看，由于央企利润总额超八成来自上市公司，预计2020年资本市场助力国企混改或重组的力度将进一步加大。央企控股上市公司在股权激励政策上或有明显改变。

从央企自身自来，结合2020年央企经营业绩考核新增的营业收入利润率和研发经费投入强度两项指标来看，具有科技创新力的央企更容易受到国资委的“宠爱”。目前在科创板上市企业中，央企控股企业仅有3家，预计2020年这一数字至少突破10家。

10.政策助力，境内外中长期资金加速入市。

2019年以来，监管部门出台多项举措，鼓励中长期资金入市，营造中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。

在利好政策预期下，2020年，中长期资金将会呈现加速流入态势。从国内长期资金来看，除了基本养老保险、社保基金和企业年金持续入市投资以外，职业年金也将逐步加大入市的力度。2020年，随着保险权益类投资比例“松绑”，险资入市比例将会进一步提高。目前，保险资金投资权益类资产比例的上限是30%，而行业实际运用比例为22.64%，与监管比例上限相比还有7.36个百分点，还有一定的政策空间。

从境外长期资金来看，随着QFII、RQFII投资额度限制的取消，将进一步拓宽境外机构投资者在境内投资的途径，大大提升外资在中国市场的参与度，有利于吸引外资加速流入。

此外，目前，MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数已相继将A股纳入其指数体系，并且指数纳入因子和权重正在逐步提高，2020年，将会有更多的增量资金通过这些指数的配置而不断流入中国市场。