利润大增现金流却为负 地板供应商润阳科技欲冲击创业板

蹊跷的是，利润大增三倍，现金流却为负值，不止如此，润阳科技在高管变动的问题上也没有如实汇报

近日，曾在新三板挂牌的地板上游供应商浙江润阳新材料科技股份有限公司（以下简称“润阳科技”）欲冲刺创业板。

根据最新更新的招股说明书显示，公司发行股数不超过2,500万股，募集资金主要用于项目扩建，保荐机构是兴业证券。

了解到，润阳科技于2015年12月14日挂牌新三板，现已退市，主要从事无毒环保高分子泡沫塑料的研发、生产和销售。主要产品为电子辐照交联聚乙烯（IXPE）。

润阳科技是一家地板品牌的供应商，它的下游客户包括“肯帝亚地板”、“贝尔地板”等品牌，除地板之外，润阳科技生产的产品还可应用于婴童防护垫，也向婴童用品品牌可优比供货。

收入和现金流发生背离

公司披露的招股说明书显示，2016-2018年，公司营业收入分别为0.57亿元、1.68亿元、3.25亿元，同期净利润分别为1018万元、2147万元、8717万元，可以看出近三年公司的盈利能力不断上升，特别是在2018年实现一个多大的突破，净利润同比增长了近三倍，不过资产规模和业绩的巨大变化并未反应在现金流上。

根据的统计，2018年公司经营活动产生的现金流量净额2018年增加了不过近30％，与增长三倍的净利润相比差得太远，而应收账款同期为7270万元，大幅增加128％，其中有2097万元来自于公司第一大客户——易华润东，而易华润东是公司的第一大金主，润阳科技营业收入的42％都来自这家公司，拥有绝对话语权，未来一旦出现变故，不管是应收账款还是之后的营业收入都会受到大面积损伤。

据查询到的资料显示，易华润东80％以上的产品销往欧美，之前就从出现在加征关税的名单之中，对于润阳科技来说这无疑是一个潜在的风险。

另一方面，润阳科技投资活动的现金流净额为-1.5亿元，比2017年的-1206万元增长了十倍还多，直接导致2018年经营活动总现金流净额为-1432万元，同比2017年下滑了179％，利润大增3倍，现金流却大幅下滑变为负值，是在蹊跷。

查阅发现，润阳科技现金流出的主要原因是用于投资，润阳科技2018年投资支付的现金达到近6亿元，与此同时，润阳科技收回投资所收到的现金也高达5.1亿元。但公司并未详细解释上述投资活动支付现金的具体用途，仅笼统解释为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金及投资支付或收回的现金。

资产负债表显示润阳科技的固定资产和无形资产均未过亿，根据2017年、2018年的资产负债表，公司的固定资产和无形资产分别由2719.38万元增至6263.15万元，590.54万元增至2719.56万元，从绝对数额来看，上述资产的变化不足以解释投资现金流的大幅流出。

高管变动是否合规存疑问

根据创业板的上市规定，要求发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。但就在2017年，润阳科技的总经理和一名董事先后辞职，2017年8月7日，时任总经理童晓玲和董事、董事会秘书倪劼因个人原因辞职，童晓玲仍为董事。同年8月，杨庆锋和万立祥分别接任润阳科技的总经理和董秘、副总经理。杨庆锋和张镤是夫妇，他们同为公司实际控制人，合计控制公司60.83％的股份。

至此，杨庆锋和张镤这对夫妻档分别成为润阳科技的总经理和董事长，那么润阳科技上述变更总经理和副总经理的行为是否符合规定？

针对这一问题，有业内人士指出，有没有发生重大变化要看是否构成实质性的重大变动，也就是对于公司经营和管理架构是否造成较大改变，如何把握是个难题。

还注意到，董事和高管变动也是监管的重点，之前申请IPO的浙江绩丰岩土技术股份有限公司、嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司、北京华远意通热力科技股份有限公司等多家公司都在反馈意见中收到这一问题。

润阳科技在2019年12月提交的招股书中表示，最近两年内董事和高管人员没有发生重大变化，但这个问题不会因为公司自己不披露就不被审查问询，后期的决策权还在监管机构手中，具体到润阳科技的情况，实控人杨庆锋和张镤夫妇全权接手总经理和董事长的职位，独揽大权，要说不构成重大变动似乎有点牵强。