首页 > 股市要闻 > 财经

华创宏观:全球还有几个顺差国

来源:券商研报精选2022-10-17 16:14:50

  文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师:张瑜

  1、还有几个顺差国?自2021下半年开始,全球贸易顺差国数量快速下滑,目前为21个。目前已经公布7月数据的62个经济体中有21个顺差国,占比34%,处于历史较低位置;2006-20年平均有26个顺差国,占比42%左右。

  顺差国数量的下降意味着贸易差额“冷暖”差异加剧——顺差越来越集中,逆差越来越普遍。用顺/逆差额排前五的国家每月顺/逆差金额合计占全球顺/逆差金额的比例表示顺/逆差集中度,发现:与2015-21年均值相比,7月顺差集中度由84%升至86%,逆差集中度则由97%降为92%。

  2、哪些国家能维持顺差?——重在资源。顺差国样本较大,我们逆向思维看哪些国家没能保持顺差,即由前期顺差国变成逆差国。一方面,从定性角度看,由顺差转逆差的经济体共有12个,典型代表是欧盟、日本、韩国等资源稀缺型经济体。另一方面,从定量角度也可提供一定佐证:“顺转逆”国家资源依赖度整体偏高。以能源为资源产品代表,用能源净进口比例(能源进口/总进口-能源出口/总出口)表征资源依赖度。发现:“顺转逆”国家、“原逆差”国、“原顺差”国、“逆转顺”国家资源依赖度均值分别为:9.3%、1.9%、-1.3%、-23.7%。

  3、哪些国家顺差扩大?——要么有资源禀赋,要么有价格优势。从顺差金额同比变化值来看,21个顺差国中,顺差有所扩大的国家大致可分为两类:一类是资源品(包括初级农产品、能源)出口占比在15%以上的资源国,包括挪威、加拿大、印尼、哈萨克斯坦、乌拉圭;另一类是具有输出“通缩”能力的价格优势国,以中国、越南为典型代表,CPI同比均在3%以下。