拼多多迅速转身：百亿补贴变百亿专项

来源：金投网2021-08-26 12:01:17

8月24日晚，拼多多宣布将专门设立100亿元农业科技专项，旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，推动农业科技进步，科技普惠。拼多多董事长兼CEO陈磊担任项目一号位。拼多多股东腾讯上周三(8月18日)宣布，再增加500亿元资金，启动“共同富裕专项计划”。

周二盘前，拼多多公布2021年第二季度财报。尽管营收不及预期，但用户数保持平稳增长，单季录得24亿净利润更是让投资者眼前一亮，开盘股价一度大涨16%，周二盘中收报22.25%。

截图来自老虎证券

用户增长仍有潜力，拼多多将走出估值洼地

就用户增长而言，在上个季度年活跃用户突破8亿后，拼多多二季度新增2600万年活跃用户至8.499亿，月活用户(MAU)数量达到7.38亿，同比增长30%。相比之下，二季度阿里中国零售市场年度活跃用户数量为8.28亿，单季净增1700万;而京东过去12个月的活跃购买用户数较2020年同期的4.174亿增长27.4%至5.319亿，单季新增3200万创下历史最高增量。横向对比三家电商平台的新增用户表现，京东>拼多多>阿里。

乐观估计，以单季新增2500万的速率来测算，拼多多活跃买家数在2021年底突破9亿这件事几乎板上钉钉，最终突破10亿也只是时间问题。如果能保持这种增长速率，将有助于拼多多快速走出估值洼地。

当用户数达到这种量级之后，未来将不可避免的面临增长放缓，目前看还远未到悲观期。并且，单位用户人均消费金额绝对值稳步提升，对未来用户可能触顶的拼多多来说也是一个积极信号。

主力业务收入下滑明显，拼多多二季度营收不及预期

上半年，国内消费市场稳步复苏，网络零售数据向好，还有618购物节加持。然而，拼多多二季度营收同比仅增长89%，低于市场预期，与一季度239%的增速相比有较大回落。剔除1P(自营业务)后，3P业务(第三方零售)收入也仅增长73%。

拼多多收入主要由三分部分构成，占比最高的是在线营销服务和其他收入，本季度同比增长64%，这部分收入和Q1相比下滑非常明显，也就是说本季度商家品牌付广告费的意愿不是很强，主要体现在搜索推广、Banner广告、明星店铺的投入上。

另外，交易服务收入保持164%的强劲增长。交易服务收入来自拼多多主App和多多买菜两个平台的交易服务费用。可以看出，从3月开始商家实施的抽佣起到了明显作用，提高了货币化率。

去年新增的商品销售收入，虽然仅是一种过渡性政策，但在过去几个季度突飞猛进，本季度达到20亿元。由于拼多多把商品卖出的收入全部计入营业收入，这会小幅推高拼多多的营收规模及增速，自营化趋势使得公司营收结构趋于平衡。

现金流充裕，多多买菜准备好长期作战

社区团购模式已被验证可行，这是美团、拼多多不惜一切代价投入资金的基础和前提，本季度宣布成立“百亿农研专项”使行业内卷更加严重。

社区团购之所以吸引用户，是因为商品价格比其他渠道价格便宜很多。一至两年内，持续不断的补贴在所难免，直至形成寡头垄断。

4月以来，以生鲜为核心的多多买菜增长迅猛，相较于美团，优势在于主站流量大、复购率较高，进一步缩小了与美团优选之间的差距。截止二季度末，拼多多账面现金及等价物922亿元，充裕的现金储备为长期作战做好准备。

二季度拼多多毛利率继续承压，原因有二：一是拼多多加码在社区团购和物流供应链方面的投资，拖累毛利率;二是1P自营业务属于重资产业务，随着仓储、物流等相应的配套设施规模扩大，必然拉低利润率。

本季度，最让投资者惊喜的是，归属于拼多多普通股股东的净利润为人民币24.146亿元，而上年同期净亏损人民币8.993亿元，这得益于公司对三费的有效控制。具体来看，占比最大的销售和营销费用本季度缩减至103亿元，同比仅增长13%，管理和研发费用以可控的速度增长，技术出身的CEO陈磊上任后效果立竿见影。