疫情之下该如何调整资产配置？

疫情之下该如何调整资产配置？今天是春节后股市开市的第一天。与往年不同，这个春节，全国人民经历了新型冠状病毒肺炎疫情的考验。对于投资者而言，最关心的莫过于本次疫情对于资本市场会有什么样的影响？如何针对性地进行资产配置？本文试图给出一些答案。

疫情下的资产表现

从年初疫情陆续被披露出来，并逐步发酵开始，其对资本市场的影响也日益凸显。通过对数据分析，我们可以得到以下一些判断：

1、宝宝类产品的收益率将持续走低。

首先，可以观察到，一月份国债收益率持续走低，如下图所示。其中，1年期国债收益率从1月初的2.4%,降到1月23日（春节前的最后一个交易日）的2.21%，降幅高达7.9%=（2.4% - 2.21%）/2.4%。同期，10年期国债收益率由3.19%降到3.03%，降幅达到了5%。

产生这个现象的主要原因，我们判断：

一方面，春节前，市场的资金面相对宽裕，除了1月6日降低准备金0.5% 释放的8000亿以外，央行为了保障春节前流动性平稳，自1月15日起，连续7个工作日开展公开市场操作，其中包括7次逆回购操作和1次中期借贷便利（MLF）操作，累计向市场投放资金14800亿元。

另一方面，因为疫情带来的不确定性，市场的避险情绪不断升温，大量的资金涌入国债、高等级公司债等低风险资产。造成这些资产的价格飙升，收益率持续走低。

可以预计，这种趋势在年后还将延续：在资金面方面，央行在1月28日表态，“考虑到2月3日开市后到期资金规模较大，人民银行将运用公开市场操作等货币政策工具及时投放充足的流动性，维护银行体系流动性合理充裕。”在市场情绪方面，疫情发展还存在不确定性，市场避险情绪的缓解尚需时日，故低风险资产短期内仍然是大资金追逐的主要标的，收益率保持持续低位。

对于老百姓来说，最直观的感受是，宝宝类货币基金产品的收益率在疫情期间将持续保持低位，因为此类产品的主要投资标的就是国债、高等级企业债、大额存单等低风险资产。

另外，作为避险资产，黄金的价格也有上升的趋势，但考虑到黄金的价格形成机制更为复杂（国际局势、经济发展、疫情、市场情绪、汇率、供需都会对金价产生影响），金价的走势也值得进一步关注。

2、股票和信用债的价格将出现较大波动。

受到经济增长放缓的预期，以及疫情发展不确定性的影响，风险资产的价格将出现较大波动。

在经济增长方面，为了应对疫情，有关部门采取了一系列的措施，包括封城、延长假期、限制公共活动、动用大量资源去定位与排查密切接触者、免费救治感染患者，等等。这些措施对于缓解疫情十分必要，但难免会影响当期经济的增长，特别是对于中国这样一个第三产业(服务业)GDP占比超过50%的经济体。以限制公共活动为例，今年大年初一我国电影总票房仅180万元，而去年同期，这个数字是14.58亿元。