3.不利的胜算

每当你进／出市场时,滑移价差将鲸吞或蚕食你的交易帐户。滑移价差是实际的成交价格不同于 你递单当时的市场价格。换言之,水果摊的苹果标价是29美分,但你必须支付30美分的价格。 滑移价差可以分为三类：普通、价格波动与恶形恶状。普通的滑移价差是来自于买／卖报价之间 的价差,场内交易员将维持两种报价----买进与卖出。举例来说,经纪人对于六月份S&P500的报 价是390.45,如果你希望根据市价买进,价格至少是390.50。如果你希望根据市价卖出,顶多可 以拿到390.40。由于每点的价值是$5。10点的买／卖价差代表有$50,将由你的口袋转到场内交 易员的手中。这是你进／出市场所必须供养他们的费用。买／卖报价之间的差价是属于合法的滑 移价差,在流动性很高的市场（例如：S&P500与公债）,价差很小；交投冷清的市场（例如：橙 汁与可可）,价差较大。根据"交易所"的说法,这是你取得市场流动性----随时可以逃出市场----所必须支付的代价。电子交易系统承诺降低这部分的价差。市场价格波动也会导致滑移价差。 场内交易员可以掌握快速变动的行情。当行情发动时,滑移价差可能一飞冲天。当S&P500暴涨或 暴跌时,可能会有20点或30点的滑移价差,甚至于100点以上。第三种滑移价差是纯粹来自于场 内交易员的犯罪行为。他们有千奇百怪的手法盗取客户的钱。某些交易员把不理想的交易挪给你,自己保留理想的交易。最近有一本书专门描述这类恶形恶状的行为：David Greising与Laurie Morse合著的《Brokers,Bagmen and Motes》。在一个局促的交易场所内,上百名交易员每天相 处在一起,这很容易形成一种"利害与共的同志爱"----换言之,一种"我们对他们"的心态, 场内交易员以绰号来称呼场外的人。把我们视为是次级的人类,他们称呼我们为"单子"(Paper)（例如："单子今天有没有进来？"）所以,你必须想办法保护自己。为了降低滑移价差,尽可 能在活络的市场进行交易,避开交投冷清与行情变动迅速的市场。在平静的行情下,进场建立部 位,尽可能采用限价单在特定的价格买进或卖出,记录递单当时的市场价格,如果必要的话,让 经纪人到场内为你讨公道。

整体的伤害

滑移价差与佣金,使交易活动类似于在鲨鱼出没的海湾游戏。让我们看看经纪人推销业务时所经 常采用的一个例子；然后,看看实际的情况又如何。他们的说法大概如此：一口黄金期货契约代 表100盎司的黄金。某个人放空5口契约,另外五个人分别买进1口契约。黄金价格下跌$4,买方 认赔出场,每盎司损失$4,每口契约损失$400,这位放空5口契约的明智交易者也回补部位,每 口契约获利$400,总共是$2000。可是,在现实世界里,每位输家的损失都超过$400,他至少必 须支付$25的佣金。进出的滑移价差可能各为$20。所以,输家每口契约损失$465,整体的损失是$2325。在另一方面,赢家放空5口契约,来回的佣金可能是$15,进出的滑移价差可能各为$10,每口契约的获利将减少$35,5口契约是$175,所以,他的实际获利仅有$1825。赢家认为他获利$2000,但实际收取$1825。输家认为他们亏损$2000,但实际的损失是$2325。整体来说,桌上的 黄金少了$500（$2325－$1825）。这部分的黄金落到场内交易员与经纪人的口袋中,任何赌场或 跑马场也不敢如此穷凶极恶的抽头！交易者还有其他的相关开销。电脑与报价设备、资料、交易 软体、杂志费与书籍----包括你现在开读的这本----都是来自于交易的资金。寻找一位佣金最低 廉的经纪人,然后紧盯着他,设计一套进出讯号较少的交易系统,而且允许你在平静的行情中进场。