巴菲特投资理念

Ⅱ、在有吸引力的价位上买入

举例1：可口可乐公司。1988年6月,可口可乐公司股票的价格为10美元。这之后的10个月内,巴菲特购买了8340万股,总共花了10.23亿美元。平均每股价格10.96美元。到1989年底,可口可乐公司股票占贝克夏.哈斯维公司普通股投资组合中的35%。实际上,自从,戈伊苏埃塔任可口可乐公司总裁后,公司股价就已经上升了。但巴菲特认为他无法以有利的价格买入。而这次,大多数人都不看好可口可乐公司时,巴菲特却慧眼识金。1988和1989年,巴菲特购买可口可乐公司股票时,该公司的市场价值平均为151亿美元。但据巴菲特的估计,公司的内在价值至少应该是207亿美元,有可能达到324亿美元,也有可能达到483亿美元。因此,巴菲特认为安全收益差额至少为27%,多则70%。而其他内在价值分析者们认为,可口可乐公司股票的市盈率、股价与帐面价值比率、股价与现金流的比率相对较高,因此他们认为,可口可乐公司股票处于高估状态。

举例2：《华盛顿邮报》公司。1973年,《华盛顿邮报》公司的市场价值为8000万美元,而根据巴菲特的计算,公司内在价值最低为1.5亿美元,有可能为1.96亿美元,也有可能达到4.85亿美元,因此即使按照最保守的估计,巴菲特此时购买《华盛顿邮报》公司股票的安全空间至少为50%。巴菲特认为自己购买《华盛顿邮报》公司的股票,价格低于其价值四分之一。巴菲特充分满足了格雷汉姆的安全空间法则。格雷汉姆的安全投资法则使巴菲特在两个方面获益。首先,避免价格下跌的风险,其次,带来获取额外回报的可能。靠近企业的投资方式是理性的、明智的。巴菲特说：“市场就象上帝,只帮助那些努力的人；但与上帝不同,市场不会宽恕那些不清楚自己在干什么的人。”