复星160亿卖南钢再生变 复星 南钢 收购
经过多年重组整合,中国宝武坐上全球粗钢产能的头把交椅,鞍钢则稳居全国第二。如今百亿并购风云再起,“百亿民营钢王”与“千亿特钢龙头”,谁能领衔下一个航母级钢铁集团。
复星卖南钢,或出现新买家。
据2月21日市场消息,此前已向复星豪掷80亿“定金”的沙钢,目前遭遇强力竞争者。对家或是同样坐落于江苏的千亿央企中信特钢,也是此前传出同时参与南钢竞标的9位意向买家之一。
对此消息,南钢方面尚无具体回应。卖家复星则表示,南京钢联股权转让事宜仍在正常推进中:“复星将依据相关协议、相关法律法规,按照市场规则,推进该项目顺利完成。”
继“南宝武、北鞍钢”之后,国内钢铁行业再起百亿并购风云,谁将拿下复星昔日“最爱的南钢“,尚存较多变数。
沙钢协议“难产”
据2022年10月公告,复星与沙钢已于当月14日签署《投资框架协议》,前者将完整转让所持有的南钢60%股权,对价不超过160亿元;后者则需先行支付80亿元的“诚意金”。
协议约定,沙钢集团应于诚意金全额支付完成日起40日内完成尽职调查意见,并与复星协商签署正式协议,该期限最多延长不超过15日。如未能如期达成正式协议,任意一方可通知对方终止框架协议。
在签订意向协议的两三天内,沙钢光速支付了80亿意向金,显得诚意满满。如今4个月过去,交易却未见实际进展。
关于收购成本,去年10月,曾有接近沙钢人士向媒体透露,沙钢既无意、也不会做“名股实债”的安排:“产业投资的逻辑和股市投资不同,主要是看重构成本。按南钢1000万吨产能、重置成本4000元/吨计算,现在重建一个南钢大概需要400亿元,沙钢160亿元买断60%的控股权是划算的。”
值得一提的是,此前还有自称内部人士向媒体透露,实际交易对价或低于网传160亿,而是138亿,或意味着在最终交易价格上,双方仍存博弈。
除了尚未敲定的正式协议细节,想达成这笔百亿交易还有诸多不确定因素,比如是否能通过反垄断审核,以及南钢管理层及背后的南京国资尚未宣布放弃优先受让权。
资料显示,南钢剩余40%的股权属于“南京钢铁集团”,该公司由南京钢铁创业投资有限公司持股51%,另49%股权归属南京国资旗下,前者股东为南钢集团工会委员会及12名自然人,包括南钢股份的前董事长及前董事肖同友、杨思明、杨振和、王经民等。
据此前协议,若因沙钢原因导致最终交易无法达成,复星将连本带利(2%)退还诚意金,期限100天;如因其他原因未能签署正式协议,复星将高息(8%)退还诚意金,还款期限缩短至30天。
最新市场消息称,沙钢尽职调查已完成,交易仍在推进中,正式协议或有望3月推出。
半路“杀出”千亿央企
在沙钢收购悬而未决时,市场传出新买家消息。
资料显示,中信泰富特钢集团股份有限公司(以下简称“中信特钢”) 股权穿透后实控人是财政部,截止2月24日收盘最新市值为1018.5亿,位列上市钢企前三。
作为全球特钢龙头,中信特钢目前具备年产1600多万吨特殊钢生产能力,2021年以1397万吨产量位居全球第37位。2022年前三季度,中信特钢实现营收755.11亿元,同比上涨0.73%;实现归母净利润55.4亿元,同比下降6.5%。
历史沿革方面,中信特钢旗下兴澄特钢的前身,是1956年成立的江阴钢厂。1993年,由香港中信泰富投资控股的合资企业——江阴兴澄特种钢铁有限公司成立。2008年,铜陵泰富、扬州泰富相继成立;2017年青岛特殊钢铁有限公司与中信集团完成重组,加入中信特钢;2018年,中信特钢收购华菱锡钢,并改名为靖江特殊钢有限公司。
目前,集团总部位于江苏江阴,在全国拥有四大特钢生产基地、两大原料生产基地和两大下游加工产业基地。
中信特钢曾公开表示,将积极寻找符合公司发展战略的标的,把握好国内并购的机遇窗口期,以合作合资等多种方式推进公司的并购工作;同时也将推进建立稳定可靠的原料供应基地,积极与特钢上、下游企业共建特殊钢材料生态圈。
不过有业内人士提示,央企想要百亿收购南钢,或存在股权定价等额外限制。
此前,国资委曾印发《关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知》。其中明确,要做好对外并购项目的前期论证和产业趋势研判,严禁并购高资产溢价、高负债企业,严控符合主业但只扩大规模、不提高竞争力的并购项目。
南钢争夺战
长期以来,南钢股份被视作复星国际的核心资产之一,与上海钢联、海南矿业一齐构成了复星的钢铁、矿业布局。
资料显示,南京钢联成立于1958年,是江苏钢铁工业摇篮。2003年,南钢集团整体改制并进行资产重组,复星方面以16.5亿元对价入股并获得控股权。
郭广昌在钢铁行业的野心一度被媒体用“110米栏冲刺”形容。仅用7年,复星的钢铁板块年产量就冲到榜眼之位,高光的那几年,复星郭广昌与沙钢沈文荣还曾有过“中国民营钢铁大王之争”。
南钢资产质量颇佳。财报显示,2021年南钢股份实现营业收入756.74亿元,同比增长42.45%,净利润40.91亿元,同比增长43.75%。截至2022年9月底,南京钢联总资产为825.52亿元,净资产为372.18亿元,资产负债率为54.92%。
值得一提的是,南钢也是复星在二级市场的主要运作平台之一。
自2003年通过要约收购拿下南钢股份,近二十年间,复星几乎从未出售过南钢股权,以其为主体参与了万盛股份、钢宝股份、柏中环境等上市拟上市公司的资本运作。
据不完全统计,复星唯二的两次减持套现分别发生在2007年和2015年,累计套现金额合计约77.4亿元。考虑到最初仅16.5亿的入局成本,光上述减持已让复星赚得盆满钵满。
直到2022年自身债务危机加剧,复星才迫不得己“割肉”,考虑将南钢拱手让给昔日“竞对”。这也是各路买家积极抄底的核心原因。
沙钢目前是民营钢铁龙头。世界钢铁协会发布的数据显示,由沈文荣掌舵的沙钢集团2021年粗钢产量约4434万吨,居全球第五,全国第三,仅次于宝武、鞍钢两家央企。
将南钢集团去年累计1158万吨的粗钢产量考虑在内,一旦南钢股份最终并入沙钢集团,沙钢可增加近25%的钢铁产能达到约5000万吨,合计产量将反超鞍钢,有望仅次于宝钢的最大粗钢巨头。
从地理位置来看,南钢位于南京,两家意向收购方沙钢和中心特钢,则分别位于张家港和江阴,无论是谁拿下南钢,都有望促成江苏省内钢铁产业资源的整合。