润贝航科业绩承压：三季度净利润下滑较大，商飞业务精准度存疑

　　今年6月24日，润贝航空科技股份有限公司（以下简称，润贝航科；001316.SZ）正式在深交所主板挂牌上市。

　　作为新登陆资本市场的航空关联类企业，显然多少受到疫情环境的直接影响，润贝航科无论是第三季度，还是今年前三季度，业绩都有所承压。

　　当然，市场对于润贝航科的“商飞”业务也从来都抱有不小期待。只是这些业务能否支撑公司业绩迅速回暖，或许都还需要时间观察。

　　润贝航科被称为A股“服务型航材分销商第一股”。官网介绍，公司分销的主要产品包括民用航空油料、航空原材料和航空化学品等航材，致力于为客户提供航材产品解决方案和航材供应链管理服务。公司是埃克森美孚、3M、EC、汉莎技术、亨斯迈、朗盛、博世等国际知名品牌的授权分销商。

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　　前三季度业绩小跌，第三季度较差

　　作为上市后交出非报告期内重要财报，润贝航科第三季度和前三季度业绩表现都有所低迷。

　　据悉，前三季度，公司实现营业收入为4.05元，同比下滑22.41%；归属于上市公司股东的净利润为6002万元，同比下滑0.56%；归属上市公司股东扣非净利润为4932万元，同比下滑5.04%。

　　第三季度，公司实现营业收入1.56亿元，同比下滑2.6%；归属于上市公司股东的净利润为1474万元，同比下滑36.78%；归属上市公司股东扣非净利润为1468万元，同比下滑20.49%。

　　截至今年三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为-1288万元，同比减少%；加权平均净资产收益率同比下滑7.07%。

　　三季度延续了上半年相对不佳的态势。今年上半年，润贝航科实现营业收入2.49亿元，同比下降31.19%；归属于上市公司股东的净利润4528.24万元，同比增长22.23%。

　　公司表示，销售收入下滑主要由于上半年疫情影响，作为公司下游客户的各大航空公司航班运行数量大幅下降，导致航空公司对于航空油料及航空原材料的消耗量降幅较大。航空油料及航空原材料在公司分销业务中占比重较高，因此对整体销售收入影响较大。归属于上市公司股东的净利润实现22.23%的增长的主要原因为，随着海航控股破产重整完成，战略投资者对其注入资金，公司在本报告期内将截止上期末对于海航控股及其子公司的应收账款基本收回。

　　换言之，润贝航科上半年的增利不增收，到了三季度则沦落为既不增收，也不增利。可见，第三季度公司业绩层面压力不小。针对公司业绩层面发展，《港湾商业观察》试图联系润贝航科董秘办，未能收到相关回应。

　　不过，资本市场上，润贝航科上市至今五个月仍表现尚佳，这可能代表着投资者对于公司涉及“商飞”业务方面的看好趋势。截至11月21日收盘，润贝航科上市以来涨幅为18.46%。

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　　商飞业务引资本市场看好，比例无法准确统计

　　此前9月14日，润贝航科发布公告称，股票连续两个交易日（2022年9月13日、2022年9月14日）收盘价格涨幅偏离值累计达到21.83，属于股票交易异常波动的情况。公司股票近期涨幅较大，自2022年9月8日至2022年9月14日连续四个交易日收盘价累计涨幅为46.44%，同时近期股票交易量增加，股票交易换手率较高。

　　公告称，公司近期关注到部分媒体关于公司与中国商飞及C919业务的相关报道，公司同中国商飞的业务合作主要通过询价等方式签订采购合同或订单，公司向中国商飞销售的产品主要包括航空化学品、航空原材料及消耗品。中国商飞为公司2021年度前十大客户，公司同中国商飞2021年度销售收入为2,316.93万元，占公司销售收入3.33%。截止2022年9月14日，经公司财务部初步统计，公司同中国商飞的销售收入约为500-1000万元，目前未执行订单金额约为800-1000万元，公司向中国商飞销售的产品部分用于C919及ARJ21项目，预计对公司2022年全年的经营业绩不具有重大影响。公司同中国商飞的销售收入较去年同期有所下降，主要由于2022年上半年，客户生产受上海等地新冠疫情影响，订单数量下降。

　　10月26日，润贝航科再度发布了股票交易异常波动公告称，股票连续两个交易日（2022年10月24日、2022年10月25日）收盘价格涨幅偏离值累计达到23.21%。根据《深圳证券交易所交易规则》的相关规定，属于股票交易异常波动的情况。

　　公告表示，目前经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化，未有其他信息需要更正、补充等。

　　在润贝航科9月30日发布的最新调研活动中，有投资者提问称，公司对商飞的销售中，哪些是用于C919，哪些是用于ARJ21的？比例分别占多少？

　　公司表示，首先，商飞未明确按照C919项目和ARJ21项目区分采购。其次，民用飞机从设计、制造、验证到最终交付，需要成千上万个部门的协同合作。C919也采用了国际上民用飞机主流的“主制造商-供应商”研制模式，即中国商飞作为主制造商，将发动机、机体、机载系统等各大部分悉数外包，再进行统筹组合。润贝作为商飞的三级供应商，既有直接向商飞及其下属子公司供货，也有为商飞的部分一二级供应商进行供货。这些供应商向润贝的采购也没有按照项目进行细分。所以公司向商飞提供的航材具体用于C919和ARJ21的金额和比例无法准确统计，这也是大飞机产业链的业务模式决定的。

　　投资者还提出，行业数据显示上半年航班量整体下降较大，为什么公司的营收下降幅度没有航班下降的幅度大，并且利润还有所增长？

　　润贝航科表示，从公司客户结构来看，主要分为航空公司、飞机维修公司、飞机制造商及OEM厂商等。以2021年数据为例，航空公司客户占公司营收的58.83%，剩下是其他类型客户。其中由于飞机维修和飞机制造类型的客户受航班量下降的影响程度相对航空公司类型客户来说较小。利润方面，公司上半年自研自产的航材国产化产品销售收入占比提升，相关产品毛利相对分销业务而言更高，对维持公司整体利润的稳定有正向作用。

　　总体来看，相对特殊的商飞业务模式令润贝航科精准度存疑，从更长远来看，这或将对公司业绩产生支持与帮助，但其外围环境则短期影响更大。新近登陆资本市场的润贝航科能否迅速提振公司基本面，这也尤其值得投资者关注。