金晶科技具备规模化经营优势 公司净利润同比增长295.10%

金晶科技

年报点评：业绩符合增长预期，产业链布局优势显现

事件:金晶科技发布2021年年报：报告期内，公司实现营业收入69.22亿元，同比增长41.72%；归属上市公司股东的净利润13.07亿元，同比增长295.10%。

业绩符合增长预期，短期利润承压。

2021年公司实现营业收入69.22亿元，同比增长41.72%；归母净利13.07亿元，同比增长295.10%。单四季度实现营收18.31亿元，同比增长25.11%；归母净利0.6亿元，同比减少59.54%。2021年浮法玻璃市场需求阶段性差异明显，淡旺季一反常态。2021上半年受2020年需求推后支撑，叠加加工成品价格上涨预期带动终端提前下单，市场淡季不淡；下半年终端资金紧张导致工程进度推后明显，需求旺季不旺。这导致2021Q4玻璃价格有所下降，公司短期利润承压。

深加工产品布局深化，全产业链优势显现。

公司玻璃原片日熔化量5800吨，Low―E节能玻璃年产能2000万平米(其中滕州金晶1000万平米预期2022年中期投产)。光伏玻璃方面，公司宁夏，马来西亚产线均已投产，预期该业务收入在2022年公司整体业务收入中的比重将会显著提升。公司已形成矿山/纯碱--玻璃--玻璃深加工产业链，未来随着光伏玻璃、节能玻璃、深加工产品比重的不断提升，全产业链优势在未来竞争中将愈加明显。

纯碱价格稳中有升，行业集中度提升。

今年年初至今纯碱价格逐步回升，同时纯碱库存持续下降。未来随着光伏玻璃产能的持续扩张，对纯碱的需求量将大幅度增加，预计后期纯碱市场价格将维持较高水平运行。公司纯碱业务运营主体为全资子公司海天公司，年产能150万吨，除满足公司玻璃板块所需外，剩余产能则全部外销。2021年公司纯碱产量134.11万吨、小苏打产量22.06万吨。纯碱行业经过近几年的供给侧结构改革，部分落后产能退出，产业结构得到了进一步优化，发展方式由过去的粗放型增长转向质量效益集约型增长，行业集中度得到提高。

盈利预测和投资评级：公司已经成为玻璃行业、纯碱行业龙头企业之一，具备规模化经营优势。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为13.95亿元、18.38亿元、21.4亿元，对应EPS分别为0.98元、1.29元、1.5元，对应PE为7.63X、5.79X、4.97X，首次覆盖给予"增持"评级。

风险提示：下游需求不及预期；产品价格表现不及预期；产能扩张不及预期；原材料价格大幅上涨；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。

（来源：同花顺金融研究中心）