温氏股份储备现金度过下行周期 改善成本推动公司稳步增长

温氏股份

3月生猪销售简报点评：持续优化出栏，储备现金度过寒冬

公司发布2022年3月份主产品销售情况简报，2022年3月销售肉鸡8,021.19万只(含毛鸡、鲜品和熟食)，收入22.71亿元，毛鸡销售均价13.44元/公斤；公司2022年3月销售白羽鸡苗2,513.51万只；2022年3月销售肉猪144.84万头(含毛猪和鲜品)，收入21.06亿元，毛猪销售均价12.17元/公斤。

生猪出栏持续改善，禽业销售渠道不断拓宽。

生猪方面，公司2022年3月销售肉猪144.84万头(含毛猪和鲜品)，环比变动分别为35.49%，同比变动分别为143.63%。从产能来看，公司目前竣工产能4600万头，公司现有高质量能繁母猪100-110万头，可满足公司现阶段生产需求；并且公司种猪质量持续提升，肉猪上市率回升趋势明显，近几月稳步提升至88%左右，随着公司生产效率提升，未来公司成本有望逐步下行。黄鸡方面，2022年3月销售肉鸡8,021.19万只(含毛鸡、鲜品和熟食)，环比变动分别为42.68%，同比变动分别为-1.11%。从成本来看，2022年3月完全成本为13元/公斤，较2022年1-2月的13.1元有所降低，在饲料价格大幅上涨的情况下，公司有效控制了生产成本。从销售渠道来看，公司禽类产品主要是通过B端大批发渠道进行销售，目前也在积极拓展如新零售等C端渠道。公司与叮咚买菜、朴朴超市、钱大妈和美团优选等各家生鲜供应商合作，积极布局各大中心城市，不断拓宽公司销售渠道。

储备现金度过底部，多措施改善成本。

从现金储备来看，公司通过多种措施增强现金储备，稳步度过下行周期。并且在管理机制上，公司建立并实施主产业关键指标预警机制和评价机制，强化责任追究和监督评价机制，通过多种措施提升管理效率，改善生产成本，推动公司出栏稳步增长，成本稳步下滑。

维持“增持”。我们维持公司2021-2023年EPS为-2.10元、-0.18元和2.86元，维持28.33元目标价，维持增持评级。

风险提示：上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。

（来源：同花顺金融研究中心）