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旗滨集团光伏布局超预期提速 维持“增持”评级

来源:金投网2022-04-12 15:00:14

旗滨集团

2021年报点评:Q4浮法阶段承压,光伏布局超预期提速

维持“增持”评级。公司21年实现收入145.73亿,同增51.12%,归母净利42.34亿元,同增133.38%,Q4单季收入38.07亿元,同增23.26%,归母净利5.75亿元,同降3.79%,符合预期。疫情影响下竣工需求启动延迟且原燃料价格持续高位,下调公司2022-24年eps1.51(-0.74)/1.89(-0.98)/2.18元,考虑到公司光伏/电子/药用玻璃将在22H2加速布局,对照可比公司22年15XPE,目标价22.7元。

全年浮法创新高,21Q4作为原片降价+纯碱涨价双重压力测试期。

2021年公司实现浮法销量1.19亿重箱,同比+4.52%,预计箱毛利/箱净利达54元、36元,浮法业绩再创新高。21Q4以来受到地产资金紧张以及深加工限电影响,原片需求承压,同时纯碱和燃料价格同比均有明显提升,测算Q4箱净利调整至20元内。22Q1浮法延续承压态势,需求启动延迟把风险更为充分的释放在Q1,全年弹性仍可期。

光伏布局超预期提速。

储备产能上看,已公告23年底前建成的绍兴/漳州/宁海/昭通/马来的新增产能共10*1200t/d,光伏扩产进一步提速且同步配备超白砂矿资源,形成“资源-规模-成本”卡位优势。

电子玻璃、药用玻璃产能规模持续扩大。

电子玻璃方面,考虑到排产经济性,目前醴陵一线主产一强玻璃,22Q2二线点火之后将专供二强产品,形成两条线合理分工,打破产能瓶颈。药玻方面,湖南药玻二期45t/d在建,年内完成一致性评价后形成制瓶产品的放量。

风险提示:国内疫情反复、原燃料成本超预期上涨,光伏能耗受限。

(来源:同花顺金融研究中心)