洛阳钼业主营产品量价齐升 公司盈利能力有望得到提升

洛阳钼业

2021年年报点评：量价齐升增业绩，项目建设持续推进

事件：公司发布2021年报，2021年全年实现营收1738.63亿元，同比增长53.89%；实现归母净利润51.06亿元，同比增长119.26%。2021年Q4季度实现营业收入473.04亿元，同比增长44.77%，环比增长13.32%；实现归母净利润15.48亿元，同比增长115.19%，环比增长34.61%，业绩符合预期。

新建产能扩大规模效应，主营产品量价齐升。刚果(金)铜钴矿10K扩产项目已于2021年7月建成投产，每日矿石处理量增加1万吨。2021年全年TFM铜金属产量20.91万吨，同比增长14.53%，钴金属产量1.85万吨，同比增长19.86%。电解铜2021年均价6.82万元/吨，同比增加40.53%；金属钴2021年均价37.58万元/吨，同比增加42.34%。扩产持续推进下带来规模效应，公司盈利能力有望得到提升。

降本增效成果显现，维持公司市场竞争力。公司2019-2020年管理架构升级，三年降本5亿美金计划提前完成，有利于加速业绩释放。降本增效下公司盈利能力有所增强，2021年全年毛利率、净利率分别为9.39%、3.12%，同比增长1.92pct、0.93pct。

贸易业务表现亮眼，协同优势显现。2021年公司旗下金属贸易业务IXM全年贸易量和利润双双创造历史纪录，全年实物销售量650万吨，同比增加116万吨。实现税前利润1.63亿美元，超过2020年历史高位利润总额。同时IXM构建了全球化的物流和仓储体系，优秀的供应链体系有助于公司在运输过程中的成本降低。

投资建议：预测公司21-23年归母净利润为73.69/83.77/102.30亿元，EPS为0.34/0.39/0.47元，维持“买入”评级。

风险提示：项目扩产不及预期、下游需求不及预期、贸易板块受疫情影响。

（来源：同花顺金融研究中心）