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用友网络订阅模式转型成果显著 云服务收入高速增长

来源:金投网2022-03-25 18:00:32

用友网络

大型企业市场持续开拓,订阅模式转型成果显著

事件概况

用友网络于3月19日发布2021年度报告。2021年公司实现营业收入89.32亿元,同比增长4.7%;实现归母净利润7.08亿元,同比下降28.2%;

公司云服务与软件业务收入86.41亿元,同比增长15.7%,其中云服务收入同比增长55.5%,达到53.21亿元。

云服务收入高速增长,转型升级期业绩表现承压

基于公司主动收缩软件业务,加速向云服务转型的基本战略,本年度云服务业务同比增长55.5%,软件业务下降18.0%,主营业务总体同比增长14.7%。目前公司正处在结构升级和业务转型的关键节点,营收及净利润受阶段性因素束缚,增速有所回落。一方面,传统许可证模式转型至订阅型模式的过程中,收入模式变更至分期确认,将在短期内对公司营收带来影响,但转型基本完成后,则有利于为公司带来更为可观的收入;另一方面,公司下半年实现大型项目订单快速增长,由于大型项目实施过程较为复杂,对应交付周期也相对更长,导致收入确认或将延后。

未来,在数字经济浪潮和自身技术实力的支撑下,公司营收和净利润有望迎来高增。

大型企业市场持续开拓,分层经营成果持续显现

借信创国产化和数字经济东风,公司积极开拓大型企业市场,2021年成功获得中核集团、国投集团、航天科技集团、中国移动等一系列大型央企、国企的青睐,在央企一级单位超10家整体性签约突破,实现500万以上大型订单金额同比增长45%,部分客户签约金额超亿元。公司基于分层经营原则,抢抓市场机遇,不断巩固领先地位。大型企业市场,公司核心产品YonBIP在费控、税务、人力等领域实现了公有云订阅业务的突破式增长,云服务收入达37.35亿元,同比增长45.4%;中型企业市场,公司以专精特新客户为抓手,YonSuite新增客户近3000家,云服务收入达3.93亿元,同比增长150.3%。小微企业市场,畅捷通在财税和商业领域实现公有云业务高速增长,云服务收入达5.09亿元,同比增长111.2%。

投资建议

在信创国产化浪潮和数字经济政策催化,公司不断开拓大型企业市场,推动公有云产品渗透及订阅模式转型。未来随着大型项目订单陆续兑现、转型期收入影响消退,公司营收有望迎来高速增长。我们预计公司2022-2024年实现收入114.86/139.94/174.69亿元,同比增长28.6%/21.8%/24.8%;实现归母净利润9.91/12.61/14.84亿元,同比增长40.0%/27.2%/17.7%,维持“买入”评级。

风险提示

1)研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)项目交付不及预期。

(来源:同花顺金融研究中心)