贵州茅台再次站上1000元关口 中信证券上调目标价至1200元

自茅台集团营销方案落地后，多家券商发布研报，认为关联交易总量好于市场预期。其中，中信证券于8月12日发布研报，维持“买入”评级，上调目标价至1200元。

中信证券8月12日发布研报称，茅台集团营销方案平稳落地。未来在渠道变革护航下，公司有望不断夯实品牌力、实现持续增长。看短，茅台酒产量仍将持续稳健释放，吨价望随着结构改善、直营占比提升、潜在提价空间持续增长，量价齐升。公司规划中秋国庆旺季投放7400吨茅台酒，预计普飞批价会从目前的2200-2300元适当下滑，但仍然坚挺。维持“买入”评级，上调目标价至1200元。

对于上周五刚落地的茅台集团营销方案，中信证券认为，“集团方案平稳落地，渠道营销改革更为清晰”。

8月9日，贵州茅台酒股份有限公司(贵州茅台，600519.SH)发布公告称，2019年计划向茅台集团销售产品不超过2018年净资产5%，继续向茅台集团销售公司产品，即56亿元。交易销售价格与其他非关联经销商的购货价格相同或定价原则相同。

中信证券预计，以56亿产品总量计算，应对应茅台酒约2776吨。研报称，集团方案体现了公司兼顾各方面利益的智慧和能力;下半年直营望加速放量，增强短期业绩确定性;叠加近期商超&电商招标，渠道营销改革更为清晰，保障长期健康稳健增长，公司规划中秋国庆旺季投放7400吨茅台酒，预计普飞披价会从目前的2200-2300元适当下滑，但依然坚挺。

自茅台集团营销方案公布后，多家券商已发布研报，认为茅台上市公司与茅台集团之间的关联交易总量好于市场预期。

华创证券11日研报提到，按照2018年茅台酒吨价估算，2019年集团关联交易茅台酒在2500-3000吨，相比过去2年关联销售额26亿左右仅增长30亿元，占全年销售额仅约3.5%，属于完全可控范围。

安信证券研报认为，如果未来均按此标准(茅台集团营销方案)执行，未来不确定性大幅降低，且增量较小经测算2020年关联交易增加不到1000吨，增幅不到20%。

今年5月，贵州茅台官微发布消息宣布，贵州茅台集团营销有限公司揭牌。茅台营销公司是茅台集团的全资子公司，负责茅台酒直营工作。但这也引起了贵州茅台股东的不满，有个人股东向上交所投诉称，“贵州茅台酒股份有限公司涉嫌向大股东贵州茅台集团输送利益。”

随后，上交交所对贵州茅台下发监管工作函。

8月12日，贵州茅台高开，再次站上1000元关口。截至发稿，贵州茅台报每股1003.20元，较上一交易日涨4.28%。