明日最具投资价值六大牛股一览（2019年11月11日）

比亚迪(002594)：与丰田成立合资公司 共同研发纯电动车

类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：汪刘胜/李懿洋 日期：2019-11-11 事件：

公司发布公告于2019 年11 月7 日签订合资成立纯电动车研发公司的协议，比亚迪与丰田将各持有合资公司50%股权，合资公司将由双方从事相关业务的人员共同组建，经营范围为纯电动汽车及其相关零部件的设计开发、进出口及销售等。

评论：

1、与丰田合作获重大进展，纯电技术获得认可。此前7 月19 日公司曾公告与丰田汽车签订合约，将共同开发轿车和低底盘SUV 的纯电动车型。我们认为此次签订协议成立合资公司为之前宣布和丰田合作之后的重大进展，双方各持有合资公司50%的股权，合资公司设计开发的产品将充分使用比亚迪现有的电动平台技术及电动零部件供给，并融入丰田品质及安全控制标准要求，合营公司设计开发的纯电动车可以使用丰田品牌。我们认为，此次合作证明了比亚迪技术得到丰田汽车的认可，公司作为全球新能源汽车龙头企业的技术实力得到了证明，同时未来二者共同开发的纯电动车型将使用丰田品牌，这意味着丰田充分认可了公司纯电动汽车的技术，这也有助于比亚迪品牌价值逐步提升。

2、丰田与比亚迪合作是双赢选择，有利于技术互相促进。丰田此前宣布加速电动化进程，至2025 年，丰田新能源汽车销量将提升至550 万辆以上(包括EV、PHEV、FCV)，比此前计划提前5 年左右，到2030 年HV+PHEV 销量450 万，EV+FCV 销量100 万。丰田汽车作为全球化汽车巨头，已在燃油车、混合动力、燃料电池车领域拥有深厚技术积淀及良好口碑，而此次在纯电动车领域发力，选择了与比亚迪合作是双赢选择，比亚迪作为最早布局纯电动领域的车企拥有成熟稳定的三电技术，能够快速帮丰田补足纯电领域的“短板”，而丰田凭借优秀的产品力和口碑，近年来增长势头迅猛，此次深度合作有利于技术互相促进。

3、短期利于销量和市占率提升，长期利好品牌和技术协同进步。公司19 年1-9月新能源乘用车销量18.6 万，同比+37.4%，市占率达到23.4%，相比18 年提升1pct。受19 年下半年补贴大幅退坡影响，行业7-9 月新能源乘用车均呈现同比下滑态势，从目前终端销售情况及反馈来看，四季度行业销量依然承压，同比有可能继续负增长。我们认为，行业目前处于短期销量和盈利双底区间，未来依然看好新能源汽车行业高增长。我们认为明年由于双积分考核期临近，车企更有有动力去推电动车，公司作为龙头销量有望迎来反弹，长期来看，与丰田深度合作证明了公司电动车领域的技术实力，未来有望在与丰田合作过程中技术协同进步，改善消费者的品牌认知度，长期利于构建品牌良好口碑。

风险提示：成本降低不达预期，新能源车销量不及预期