家鸿口腔IPO 拟募集资金2.98亿元

本次家鸿口腔IPO拟公开发行人民币普通股(A股)2636.44万股，拟募集资金2.98亿元，将用于“智能口腔产业园(一期)项目”“研发中心建设项目”“营销服务中心网络项目”以及“信息化建设项目”。

招股书显示，报告期内，该公司实现主营业务收入分别为2.49亿元、3.06亿元、2.91亿元和1.85亿元。其中，境外主营业务收入分别为1.70亿元、1.89亿元、1.66亿元和0.98亿元，占主营业务收入的比例分别为68.20%、61.82%、57.09%和53.03%，虽境外业务收入占比在逐渐下降，但其占比仍超半数，比例较高，且境外业务主要集中在美国、欧洲等国家和地区。

在新冠疫情全球爆发期间，因口腔修复需要医生与患者近距离接触，存在较高的传染风险，导致大量口腔医院和口腔诊所临时停业，对口腔医疗服务行业影响较大。家鸿口腔亦受新冠肺炎疫情影响较大，2020年1—6月该公司境外和境内主营业务收入同比分别下降26.99%和13.56%。

随着新冠疫情的影响下降，2020年下半年公司主营业务收入同比有所增长。并且从2020年全年来看，公司主营业务收入下降5.01%，下降比例较2020年上半年有所收窄。报告期内，该公司主营业务毛利率分别为49.74%、47.58%、43.21%和44.52%，整体呈现下降趋势，2021年上半年小幅回升。

在主营业务收入和毛利率双降的同时，家鸿口腔应收账款持续走高。报告期内，该公司应收账款账面价值分别为4490.05万元、7521.98万元、9048.13万元和1.13亿元，占总资产的比例分别为9.50%、14.73%、16.51%和19.27%，从2019年起，家鸿口腔应收账款大幅增加，在2021年上半年应收账款破亿。

应收账款的增加也使得公司经营性现金流和净利润背离。报告期内，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为3227.02万元、803.04万元、4272.39万元和1413.31万元，净利润分别为4178.77万元、4406.88万元、3301.40万元和2932.80万元。经营活动产生的现金流量净额占净利润的比例分别为77.22%、18.80%、129.41%和48.19%，2018年、2019年和2021年上半年该比例均小于1，这表明家鸿口腔许多净利润是以应收账款的形式存在，较难投入到公司的生产经营活动中。

而且，家鸿口腔应收账款周转率也呈现下滑趋势。报告期内，该指标分别为4.81次、4.56次、3.27次和3.39次，或从侧面表明公司应收账款账期被逐渐拉长，回款状况不容乐观。

另外，随着国内医疗体制改革逐步深化，多部门发文试行医药“一票制”，医疗耗材采购等模式也在发生变化。

“一票制”是指生产企业开票给医院，但货物通过商业配送。这种模式下，货物和货款旨在生产企业和医院之间存在，商业公司相当于快递公司，仅承担运送货物的职能。

目前“一票制”仍处于探索和鼓励实施阶段。就种植类产品经销业务而言，如果家鸿口腔不满足“一票制”的主体资格，还将面临被动转型的风险。

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