海伦司冲刺IPO 净利下滑仍逆势扩张

由于受到受疫情影响，海伦司调整后利润呈现同比下滑，但是，海伦司线下门店却在逆势扩张，2018-2020年，海伦司酒馆总数分别为162家，252家及351家，直营门店的年复合增长率达100%。

直营模式账上资金承压 疯狂扩张后加速上市

海伦司一直以来采用直营模式，线下店面租赁成本偏高。2020年，海伦司的租赁成本为1.05亿元，占总营收比例为13%。员工成本达1.79亿元，占总营收比重22%。2018年-2020年，海伦司租赁负债分别为1.48亿元、3.84亿元及5.39亿元。

高速扩张导致公司资金承压，截止2020年底，海伦司账上资金只剩2426万元。之前声称在上市前不接受任何融资的海伦司也最终食言，在接受了3280万美元的第一笔融资后的第39天，海伦司向港交所递交了招股书，冲刺IPO。

根据招股书显示，海伦司定位于中国最大的线下连锁酒馆。主要业务是向顾客提供平均极具性价比的产品组合及轻松自由的顾客体验，满足年轻人对高性价比的酒饮、服务及社交氛围的需求。由于海伦司主要的消费群体是低消费高社交人群，提供的酒饮价格较低，被称为是酒馆行业中的“蜜雪冰城”。近几年来，其门店自有品牌酒水销售比重不断增加，通过提供高毛利率的自有酒饮，海伦司能够提升自身的经营利润率，在一定程度上减小房租等成本压力。

自有品牌酒饮价格低，但其毛利率却很高。2018年-2020年，海伦司自有酒饮销售收益占总酒饮收益的比例分别为68.4%、64.2%、69.8%，其毛利率分别为71.4%、75.3%、78.4%，高于第三方酒饮在对应期间的毛利率39.2%、52.8%、51.5%。

随着酒类消费趋年轻化、场景化，越来越多餐饮品牌涉足酒馆业态，探索“餐+酒”模式，海伦司面临的行业竞争也愈发激烈。拥有渠道优势的传统餐饮品牌以及有品牌粉丝优势的新兴茶饮品牌持续转型朝酒类生意发展，低度微醺酒逐渐成为一级市场热点。

海伦司也意识到抢占市场的紧迫性，根据招股书，其IPO募集所得资金净额将主要用于未来三年开设新酒馆及实现扩张计划等。无论是疫情期间进行线下门店疯狂扩张，还是上市加速融资，都显示出海伦司想要加速抢市场的想法。

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