中国中免或成港股史上第二大IPO！

免税巨头中国中免将赴港交所二次上市。6月27日晚间公司公告，已向港交所递交境外上市外资股(H股)上市申请，或将迎来“A+H”的新时代。本次中国中免拟集资规模达70亿美元至100亿美元，有可能超过快手成为今年以来港股最大IPO，并成为港股史上继阿里巴巴之后的第二大IPO。

中国中免的前身是中国国旅，早于2009年在上交所主板上市。但后来旅游业增长放缓，盈利能力下降，而高档免税商品的需求与日俱增，在稀缺的免税牌照保护下，行业准入具有极高壁垒，公司也获得了快速发展良机。为了专注于免税业务，国旅股份于2019年2月将国旅总社100%股权转让给控股股东国旅集团。

2020年5月，公司收购控股股东持有的海南省免税品有限公司51%股权，由此同业竞争问题得以解决。2020年6月，公司证券简称由“中国国旅”变更为“中国中免”，发展战略也变更为以免税业务为核心的旅游零售业务。

招股书显示，中国中免已是全球最大的旅游零售运营商，目前中国中免经营194家门店，其中中国内地门店188家。

十年时间做到全球第一

根据数据显示，按照零售销售额计算，中国中免近年全球排名快速上升，2010年排名第19名，2015年上升至第12名，2019年进一步升至第四名，2020年则位列全球第一，占全球旅游零售行业市场份额22.6%，而这只用了短短十年时间。

2018年至2020年，中国中免的收入分别为人民币346.2亿元、480.1亿元及525.97亿元，净利润分别为38.67亿元、54.71亿元、71.1亿元。最近三年的收入复合年增长率23.3%，净利润复合年增长率35.6%。

作为免税龙头，中国中免一直受到资本青睐，在中国的免税行业高增长、高壁垒之下，市场多次热炒，股价不断创下新高。近期虽有所调整，但截至6月30日，中国中免A股市值仍高达5859亿元。如果公司港股成功上市，还能拥有竞争力并获得高估值吗？

中银国际证券研报认为，中国中免赴港交所上市有利于巩固境内市场份额，拓展境外市场布局，提升国际影响力及竞争力。特别是拥有超强采销渠道及运营能力筑经营壁垒，公司是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，且建立唯一覆盖全国的免税物流配送体系。

中信建投研报指出，中国中免赴港交所二次上市，预期将进一步增强其全球竞争力，稳固国内及提升海外份额，供应链及运营效率得到进一步提升，同时有利于保障海口国际免税城及三亚免税城扩建等项目的顺利推进。中国中免在疫情之下形成的规模、运营等优势具备不可逆性，即使国际通航后，依然具备核心竞争力。

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