爱回收拟于纽交所IPO 毛利率超小米却年年亏损

日前，二手消费电子产品交易和服务平台万物新生集团——“爱回收”品牌正式向SEC递交招股书，拟于纽交所IPO，冲刺“中概股ESG(环境、社会和公司治理 )第一股”，股票代码为RERE。

作为互联网+环保公司，成立于2011，品牌是消费者最知名的企业，爱回收。招股书显示，截至2020年3月31日，过去12个月，公司总收入56.8亿元，2020年整体毛利率高达25.7%，2021年一季度整体毛利率为18.4%

尽管利率令人欣慰，三年净亏损13.8亿元，说明一切都是新的，入不敷出。此外，长江商报记者注意到，作为最早进入二手电子产品交易市场的企业，万新生的市场占有率远远低于后来者。

据《2019年度中国二手电商发展报告》显示，淘宝旗下闲鱼的渗透市场份额为70.7%，58旗下的转转这一数据为20.2%，而爱回收则不到10%。可以说整个二手电商市场正走入“一超多强”的地步，马太效应越发显著。

此外，万物新生也面临着二手交易行业难以避免的通病，包括黑猫投诉、知乎等平台，皆存在大量对爱回收压价的投诉和吐槽。对于上市背后的原因以及用户问题频发等问题，长江商报记者向万物新生发送采访函，截至发稿对方未回复。

毛利率超小米京东却连年亏损

爱回收是国内二手电商赛道上的元老级存在，10年前便通过“爱回收网”打造了3C产品回收的C2B模式。目前，万物新生集团旗下拥有爱回收、拍机堂、拍拍等二手3C产品回收、交易和零售平台，以及面向海外的二手交易平台AHS Device。

招股书显示，万物新生收入主要来源于两部分，85%以上来源于销售手机等电子产品，向参与在线市场的第三方商家收取佣金收入占比不足20%。

过去12个月(截至2021年3月31日)，万物新生全平台成交的二手商品超过2610万台(不含京东备件库业务)，以消费电子产品为主，同比增长46.6%，同期实现的GMV总量为228亿元，同比增长66.1%，2021年第一季度GMV为62亿元，同比增长106.7%。

庞大的交易量为万物新生带来强劲的收入增长，2018年-2020年，该公司的收入分别为32.6亿元、39.3亿元、48.6亿元；2021年一季度，该公司收入为15.1亿元，同比增长118.8%。

营收增长的背后其实是二手3C行业的高利润率在做支撑，2018年、2019年、2020年公司分别实现毛利率14.1%、19.2%、25.7%。相较之下，手机厂商小米2020年整体毛利率为14.95%，其中，手机毛利率8.7%；电商巨头京东2020年毛利率也仅有14.6%。

不过，“回收”虽然是一门赚钱生意，但万物新生一直处于“钱不够花”的状态。招股书显示，2018年到2020年，万物新生净亏损分别为2.1亿元、7亿元、4.7亿元，三年累计亏损13.8亿元；2021年一季度，该公司净亏损9000万元。

究其亏损原因，长江商报记者注意到，万物新生线下店重资产运营，成本高。根据招股书，截至2021年3月末，万物新生在国内有755家线下门店，其中733家为爱回收门店，2家为拍拍店。

其次，万物新生的平台属于3C数码垂直运营，尚缺少全品类获利的能力。相较而言，该公司的竞争对手闲鱼是全品类的二手交易平台，且闲鱼有阿里的电商体系和物流体系做支撑。

截至2021年3月1日，万物新生有1.00311亿美元也就是6.57218亿元人民币的的现金及等价物。因为公司不断“烧钱”，现金流不足，因此万物新生也在不断融资。

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