昊海生科成功过会 将实现H股和A股两地上市

根据昊海生科方面介绍，玻尿酸主要成分为透明质酸钠，作为真皮组织填充剂，适用于面部真皮组织下中层至深层注射，以纠正中重度鼻唇沟及鼻唇沟皱纹。通过填充，能增加皮肤下组织容量从而修复皮肤表面轮廓。目前昊海生科拥有海薇和娇兰两个品牌产品。

2018年，昊海生科玻尿酸产品业务收入为2.66亿元，占公司营业总收入的17.11%。不过值得注意的是，尽管玻尿酸产品营收占总营收的比重接近20%，2018年昊海生科玻尿酸产品增速还是呈现出放缓的趋势。

相关数据显示，2016~2018年，昊海生科玻尿酸产品营业收入分别为1.89亿元、2.55亿元及2.66亿元。与2017年相比，2018年昊海生科玻尿酸产品营业收入仅增加了0.11亿元。

对此，昊海生科方面坦言，2018年，公司玻尿酸产品的销量较2017年增长6.24%，增幅相对较小，主要由于国内医美市场竞争逐渐加剧，且由于医美行业治疗手段增多，医美机构将玻尿酸作为唯一皮肤填充物的习惯有所改变，导致经销商采购意愿受到影响。

昊海生科另一毛利率较高的产品为其骨科产品。相关数据显示，2016~2018年报告期内，昊海生科骨科产品的毛利率分别为87.21%、88.03%及87.27%。具体来看，公司骨科产品中的主要产品玻璃酸钠注射液的平均成本为9.98元/支，平均销售单价为64.67元/支，销售价格为成本的6.48倍。

行业竞争加剧的同时，昊海生科在研发投入偏低也引发关注。昊海生科IPO招股书显示，2016年~2018年，公司研发费用分别为0.47亿元、0.76亿元、及0.95亿元，占营业收入的比重分别为5.49%、5.64%和6.12%。与同行业可比上市公司研发费用率对比，昊海生科2016~2018年报告期均略低于行业平均值。

不过有意思的是，在IPO招股书中，昊海生科方面却表示：“公司研发费用投入较高。若研发项目不能形成研发成果，成功开发出新产品，将对公司的核心竞争力造成不利影响，对公司的盈利水平及经营业绩产生不确定性。”