三年备战IPO关键节点屡遇“意外” 中泰证券临门熄火

上市再遇“拦路虎”，中泰证券临门熄火。近日，中泰证券上市审核被证监会暂缓，有媒体报道称，或因为证监会接到举报，按照流程需暂缓审核。中泰证券上市途中暗藏“地雷”，包括被指虚假宣传代销产品、未尽职调查被罚等，公司需做好“排雷”工作。

上市一波三折，但中泰证券仍需迎难而上。2019年下半年至2020年，中泰证券有百亿规模债券到期，成功上市或可弥补资金缺口；此外，在上市备战时期，中泰证券从四处挖来了行业优质人才并承诺股权激励措施，若迟迟未上市，是否会造成人才流失，需要密切观察。

再遇“举报门”？

中泰证券上会审核暂缓。证监会在发布中泰证券将于11月7日首发申请上会，接受2019年第168次发审委会议的考验公告的5天后，再发补充公告称，鉴于中泰证券尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十八届发审委2019年第168次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

无独有偶，在中泰证券上市途中每个关键点都暗藏“地雷”。2019年5月17日，中泰证券预披露更新，事后不到两个星期，一份H5邀请函火爆于各大财经媒体圈。5月29日，署名为“浙江宁波一名投资者”的人士在网上发布一份名为《中泰证券诱导销售导致债券违约5.5亿媒体会邀请函》。

该投资者在邀请函中称，其于2015年购买了三期冠石系列私募产品5.5亿元，中泰证券销售且托管该私募产品。但此后这一系列产品发生严重流动性风险和兑付危机，投资者此时才知道自己成了唯一持有人，血本无归，因此召开发布会向中泰证券讨要说法。

值得注意的是，投资者称，中泰证券作为托管人，曾承诺保本保息，但在该产品发生兑付危机不守承诺，拒绝兑付。投资者还列出了中泰证券的十大疑点，包括违规保本保息、风控合规流于形式、选择性兑付泰融系列产品、为了销售不择手段和诱导性销售，最后还点了一句“有重大纠纷诉讼，欲带病上市”。

此后，由于处于IPO关键期，中泰证券迅速在官网上回复，自己只是代销、托管机构；未向任何人出具过差额补足协议或类似文件；产品亏损系债券出现评级下调、违约等情况，流动性受限所致。

上述基金管理人是深圳市冠石资产管理有限公司(以下简称“冠石资产”)，冠石资产曾向中泰证券代销的委托人承诺，若单位净值跌破止损线的情况，将会进行差额补足，并承诺会使委托人持有的每笔份额的年化收益率达到5.5%。

按照《私募投资基金监督管理暂行办法》相关规定，私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。中泰证券作为私募产品的托管人，应起到监督作用。

旧疾未愈，再添新伤。援引澎湃新闻消息，中泰证券上会审核取消或因为证监会接到举报，按照流程需要暂缓审核。暂缓审核是为了处理举报内容，就算举报不实，也需要走一套审批程序。

另一方面，11月6日，法律文书网披露一起证券从业人员“老鼠仓”案件，原齐鲁证券投资部总经理贾岩在2009-2011年期间，利用职务便利获取的未公开信息，操纵周围人的多个股票账户进行交易，跟公司自营账户及资管计划账户买卖相同股票98只，累计交易约14亿元，非法获利约897万元；最终法院判其获刑5年并处罚金897万元。齐鲁证券即中泰证券前身。

频收监管罚单

中泰证券已非首次因为虚假宣传被投资者举报或维权。去年下半年，债市“雷声轰鸣”，基金产品频频踩雷。其中，中泰证券托管和销售的纯债基金“泰融1期”踩雷永泰能源和山东金茂旗下多只债券，违约2.8亿元。

公开资料显示，“泰融1期”成立于2016年6月30日，管理人是中融景诚(北京)投资管理有限公司，代销方和托管人是中泰证券。据悉，该产品为债券型基金，总规模为2.8亿元。

然而，让投资者始料未及的是，宣传和销售时中泰证券的工作人员表示，上述产品是企业信用债、纯债产品，但是直到2018年7月2日，即该产品开放赎回那天才知道是私募产品，而基金的每份额变现净值不足0.24元。此后，多名投资者来到中泰证券讨要说法。

除了被指虚假宣传，中泰证券因未尽职调查多次收到监管罚单。2016年9月2日，全国股转系统对新三板公司联科股份采取了警示函自律监管措施的决定，中泰证券作为联科股份主办券商，未能审慎、恰当地发表意见，未勤勉尽责。

2017年12月4日，中国证监会披露《行政处罚决定书》【2017】100号，内容显示中泰证券在2015年8-11月为新三板公司易所试(430309.OC)提供提供做市服务期间，存在拉抬易所试股价并进行约定交易，构成操纵市场行为，决定对易所试、中泰证券分别处以100万元罚款。

2019年4月16日，山东证监局出具《关于对中泰证券股份有限公司采取责令改正措施的决定》，作为主办券商，中泰证券在推荐鑫秋农业(832268.OC)挂牌新三板以及公开转让时，未尽职调查，未对公司采取责令改正的措施。

此外，中泰证券也未缺席科创板。2019年10月25日，科创板上市委2019年第38次审核会议召开，同意兴图新科首发上市。兴图新科的保荐机构即中泰证券，该公司成功过会也是中泰证券科创板项目第一单，此前中泰证券保荐北京国科环宇科技股份有限公司被否。

尽管兴图新科已首发上市，但其问题频频暴露出来。兴图新科曾两次在上交所披露招股书，但对比发现公司2016-2018年的净利润不一致。招股书申报稿显示，2016-2018年，兴图新科归母净利润分别为462.68万元、3222.25万元、4285.52万元；招股书上会稿显示，2016-2018年上述数据分别为460.98万元、3115.34万元、4221.38万元。

中泰证券的IPO保荐机构为东吴证券，一般来说，IPO中介机构主要职责是对拟上市企业进行辅导和培训，帮助公司了解上市法律法规。但是，东吴证券都“自身难保”，频频收到罚单。

2018年11月27日，中国证监会发布一则行政处罚书，内容显示原东吴证券纪委副书记、监察室主任杭五一利用何某英账户持有并买卖股票，违反证券法律法规相关规定，共计罚没超118万元。

2019年8月，东吴证券苏州吴江中山北路证券营业部的员工存在推介或销售非东吴证券自主发行或代销的金融产品，江苏证监局向其出具罚单，要求东吴证券苏州吴江中山北路证券营业部应采取切实有效措施，加强合规管理，完善内部控制，并于收到本决定之日起30日内提交书面整改报告。

亟待解决的难题

尽管一波三折，上市仍成为中泰证券的首要任务。招股书显示，2016-2018年中泰证券应付债券分别为197.38亿元、373.53亿元、372.12亿元，其中大部分债券均在2019年下半年或者2020年到期。

2016-2018年，中泰证券营收分别为83.47亿元、81.70亿元、70.25亿元，2018年营收同比下降14.01%；净利润分别为25.33亿元、18.96亿元、10.70亿元，2018年净利润同比下降43.57%。

近期，中泰证券披露2019年三季度报告显示，公司营收为73.20亿元，同比增长39.89%；净利润为19.70亿元，同比增长102.31%。中泰证券的业绩呈现好转之势，但要覆盖到期债券金额仍有压力。

招股书显示，中泰证券本次发行股数不超过20.90亿股，占发行后总股本的比例不超过25%，发行后的总股本不超过83.6亿股。本次发行募集资金扣除发行费用后，拟全部用于补充资本金，增加营运资金，发展主营业务。

由于上会被取消，中泰证券的发行价未知。但根据此前中泰证券股权转让价格估算，融资金额超百亿元。2011年7月，山东省东方国际贸易股份有限公司以每股6元/股转让中泰证券500万股股权；2011年11月，联合创业担保有限公司以每股6.20元/股价格转让中泰证券2500万股股权；2012年9月某股东的转让价格为2元/股，但是当年中泰证券的每股净资产价格为2.20元。按照净资产价格2.20元计算，若成功上市，公司的募资额至少为183.92亿元。

此外，在中泰证券备战IPO时，还四处挖角优质人才。2016年4月，有传闻称原海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷以及海通证券首席分析师姜超将加盟中泰证券，后被当事人否认。

但是同年12月2日晚间，海通证券先后于港交所和上交所公告称，该公司董事会于12月1日收到公司副总经理、首席经济学家李迅雷的书面辞职报告，李迅雷因个人原因辞去海通证券副总经理及首席经济学家职务。目前，李迅雷担任中泰证券旗下齐鲁资管的首席经济学家，据悉，中泰证券曾采取人才股权激励措施。因此，若中泰证券迟迟未上市，是否会引起优质人才流失，未尝可知，而人才于证券公司相当重要。

中泰证券是唯一一家山东省属券商，手握证券、基金、期货等多张牌照，控股中泰资管、鲁证期货(01461.HK)、中泰资本、中泰创投；参股万家基金、齐鲁股权交易中心、中证信用、证通股份。

截至2018年末，中泰证券净资本规模为190.60亿元。公司共设有41家分公司和284家营业部，其中省外设立营业部153家，有74家省外设立营业部实现盈利，79家省外设立营业部亏损。

此前，证监会发布的2019年证券公司分类评级结果显示，98家证券公司参与评级，有47家评级结果相较于去年发生变动。其中，中泰证券评级上调且冲进A级券商榜单，与其一起的还包括东北证券、国元证券等。

针对上述问题，《投资壹线》向中泰证券致函，截至发稿未获回复。