建筑行业周报:建筑行业周观点-建筑央企一季度业绩亮眼，估值提升空间仍在

　　当前建筑央企PB仍低，仍有估值提升空间。央企PB中国建筑（0.71x）、中国中铁（0.86x）、中国铁建（0.68x）、中国交建（0.78x）。对照股权再融资标准，央企仍有向上修复估值水平的动力，涉房项目信用减值已经于2020-2021年进行集中计提，后续减值压力减轻，资产质量得以夯实，对应破净幅度有望修复。

　　建筑央企一季度业绩延续较快增长。营收方面，2023年第一季度中国中冶/中国能建/中国化学增速较快，同比增长22.4%/24.2%/20.6%，利润方面，中国建筑/中国中冶/中国电建/中国能建扣除非经常损益的归母净利增速亮眼，同比增长27.6%/27.2%/22.5%/22.1%。

　　城投债：单周净融资1165.9亿元。4.25-4.30城投债发行2490亿元，净融资1165.9亿元。年初至今，城投债发行2.52万亿元，净融资8293亿元。

　　建材价格：水泥价格小幅回升。本周水泥价格指数上升1.16点，混凝土价格指数下降1.45点，螺纹钢价格下降14.44元/吨，石油沥青价格下降18.57元/吨。

　　投资建议：国资委考核指标对建筑央企经营质量提升方向有重要指引作用，2023年1月引入“营业现金比率”和“净资产收益率”考核指标，更加注重考核央企的资金运用效率和价值创造能力，预计未来建筑央企现金流将迎来持续改善，ROE稳步提升，一季度建筑央企业绩表现优秀，对应估值仍有持续修复的空间。重点推荐中国铁建、中国中铁、中国交建，推荐关注中国建筑、中国中冶、中国化学。

　　风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国任鹤（S0980520040006）；

　　联系人：朱家琪、卢思宇；