招商策略：从出口视角看新地缘政治格局下的A股投资机会

　　在经历了疫情反复、地缘政治扰动和全球贸易政策变化等多重事件之后，我国对外贸易伙伴和商品贸易类别都发生了结构性的变化。本文使用2018年和2019年均值与2021年与2022年均值对比，详细研究了我国贸易对象、商品结构以及重点商品全球市占率的变化，并结合上市公司海外营收与国际份额，从出口视角探寻新地缘政治格局下A股的投资机会。

　　贸易国别来看，未来对东盟等新兴市场的开拓将为我国出口提供更多韧性。过去几年我国积极开拓东盟、非洲、俄罗斯等新兴市场，相比疫情之前，对东南亚国家、拉丁美洲的进出口份额占我国总进出口金额中的比重有较大提升，由于欧美对华贸易的限制，欧盟、美国等国家/地区在我国的进出口占比下降。从进出口依赖度来看，多数国家/地区如美国、日本、中国香港、东盟、巴西等对我国的市场依赖度增加，对大陆出口占其总出口的比重提升，但美国、日本、中国香港等对大陆产品的进口依赖度在降低，东盟、巴西、俄罗斯、中国台湾等对大陆产品的进口依赖度在增加，3月的进出口数据进一步印证了这一点

　　产业链向高技术方向转移以及供应链的稳定优势将在我国对外贸易中发挥重要作用。相比疫情前，资本和技术密集型的产品如车辆及零部件、有机化学品、铁道交通设备、铜、铝制品等在我国的出口份额有普遍提升，相对劳动力密集或者资源密集型的商品如纺织针织物品、鞋靴产品、皮革毛皮产品等占比普遍下降。进口端，矿产品、农产品等偏原料端产品进口份额提升，也反应过去几年在疫情冲击下，我国供应链相对稳定的优势。

　　商品类别上，初级产品仍然具有相对优势，优势制造业的崛起将是新的增长引擎。疫情之后我国初级产品如纺织品、小商品、石料、皮制品等出口国际占比有进一步提升，仍然具有相对优势，但出口对象逐渐从欧美日等国家向韩国、越南等地转移；机械电气设备出口竞争力提升明显，技术创新能力较强的龙头机械企业、具有制造优势或者自主创新能力较强的电子电气企业以及在新能源和智能驾驶领域建立起第一台12吨轮式装载机成功下线，我国成为第四个能自主研发该装备的国家，12吨液力变矩器成为我国工程机械核心零部件标志性产品；2022年徐工机械发布全球最最大旋挖钻机XR1600E，成功解决了特大桥梁工程复杂环境下超大直径、超深桩施工问题，将助推“超级工程”的高效建设。2021年全球工程机械10强企业，中国拥有3席。在这一过程中，三一重工、徐工机械等头部企业疫情前后海外营收占比均提升10个百分点以上。

　　

　　电子电气设备领域：多领域产量居世界首位，但仍有卡脖子制约

　　疫情前后电子电气设备多个细分品类出口国际占比提升，21年变压器、电磁铁、蓄电池、智能手机、印刷电路、半导体器件等出口国际占比均在30%以上。随着我国电子工业的强劲发展，目前我国已经成为扬声器、显像管、印刷电路板、半导体分立器件全球生产基地，电容器、电阻器、磁性材料、变压器、印刷电路板等产量居于世界第一位。但需要注意的是我国集成电路、半导体器件等对外依赖度仍然很大，高端芯片仍然被卡脖子。因此具有制造优势或者自主创新能力较强的企业，是未来投资的重中之重。

　　

　　汽车等领域：抓住新能源机遇，实现海外市场新的突破

　　汽车是近几年我国出口增长的重要驱动。从过去几年数据对比来看，我国客车全球出口占比从12.86%提升至15.34%，乘用车占比从1.1%提升至3.35%，货车占比从2.32%提升至4.38%，摩托车及零部件占比从29.22%提升至34.72%。抓住新能源的机遇是我国汽车在海外市场实现突破的重要原因。根据中汽协统计，2022年我国汽车总出口突破300万辆，同比增长54.4%；其中新能源车企出口67.9万辆，同比增长1.2倍。比亚迪等车企在海外逐渐发力，先后进军荷兰、日本、德国、瑞典、印度等市场，目前已经在全球设立30多个工业园区，生产的新能源汽车涉足全球70多个国家和地区。随着中国品牌车企在新能源和智能驾驶相关领域逐渐建立起竞争优势，有望在全球市场占据更多份额。

　　

　　从国别来看，我国的机械设备主要出口到美国、欧盟、中国香港，在2021年-2022年，中国年均向美国出口16424.27亿人民币的机械设备，占机械设备总出口额的16.94%。第二大出口对象是欧盟，同期金额为16171.11亿人民币，占比16.67%，其次是中国香港，占比为15.48%。疫情后中国机械设备出口国别占比发生了一定变化，越南占比明显上升，美国、中国香港占比明显下降。

　　

　　6、小结

　　综合以上对比，总结我国重点领域的进出口来看：

　　第一：我国加工制造业大国和资源禀赋决定我国在矿产品领域对外依赖度较大，并且疫情之后，进口依赖度进一步提升，一方面，体现我国制造业生产完备的优势，对原材料的需求稳步增长；但另一方面，随着境外地缘政治的波动，也存在供给趋近和成本提升的风险，因此具有资源优势或者开采技术领先的企业将有更好表现；

　　第二：初级产品如纺织品、小商品、石料、皮制品等仍然具有相对优势，疫情之后出口国际占比有进一步提升，但从出口对象来看，向欧盟、美国、日本等出口占比多数下降，销往韩国、越南等地占比提升。

　　第三：机械电气设备出口竞争力有明显提升：

　　叉车、挖掘机等工程机械随着技术的不断创新，出口全球占比逆势增长，部分企业如三一重工、徐工等企业海外营收占比提升10个百分点以上；

　　电子电气设备多个领域如电容器、电阻器、磁性材料、变压器、印刷电路板等产量居世界首位，但高端芯片仍被卡脖子；

　　汽车领域尤其是新能源车企业抓住新能源机遇，实现在海外市场的重大突破，随着中国品牌车企在新能源和智能驾驶相关领域逐渐建立起竞争优势，有望在全球市场占据更多份额。

因此，技术创新能力较强的龙头机械企业、具有制造优势或者自主创新能力较强的电子电气企业以及在新能源和智能驾驶领域建立起竞争优势的企业，有望在A股出海进程中获得更多超额受益

　　

　　05

　　重点国家进出口变化

　　1、 美国

　　整体及国别占比变化：双边贸易占比下降，美国正减少对华供应链的依赖

　　整体来看，近几年我国对美国进出口总量持续增长。进出口总额从疫情前两年的均值39558亿元人民币提升至疫情后两年的49684亿元人民币，累计增长25.6%；同期对美国出口从30234亿元人民币提升至37965亿元人民币，累计增长25.6%；同期对美国进口额从9324亿元人民币提升至11718亿元人民币，累计增长25.7%。

　　从占比上来看，美国正在减少对华供应链的依赖。

　　一方面，美国与我国进出口在我国总进出口总额中占比下降，但美国仍然是我们的主要贸易伙伴之一，占比仅次于东南亚和欧盟。对比疫情前后，对美国进出口份额占我国总进出口份额比重从12.7%下降至12.2%，2023年3月份，进一步下降至11.0%；出口份额从18.0%下降至16.6%，2023年3月占比进一步下降至13.8%，进口份额维持在6.6%，2023年3月小幅提升至7.1%。

　　另一方面，与中国的贸易占美国贸易总额的比重从也出现明显下降。2018年我国占美国贸易总额为15.6%，到2022年下降至13.0%。其中美国对我国的进口依赖明显减轻，自中国大陆的进口金额占比从2018年的21.22%下降至2022年的16.53%；而美国对华出口占比从2018年的7.23%小幅提升至7.45%。一定程度上是美国对华脱钩断链的结果。

　　

　　细分品类变化：技术密集型制造业仍是对美出口的优势产品

　　一方面，从我国对美国出口份额变化来看，出口优势仍然主要集中在技术密集型的制造业领域，杂项制品（主要包括玩具、家具等）、塑料橡胶、贱金属、化学工业品、车辆航空器等运输设备占比提升，机电设备、纺织品、伞鞋帽等出口份额占比下降。对比2021年和2022均值与2018年和2019年均值，我国对美国出口产品中，杂项制品出口占比提升最大，由12.2%提升至13.9%；其次塑料及其制品、橡胶及其制品占比从4.6%提升至5.5%；贱金属及其制品占比从5.0%提升至5.9%。占比下降最为明显的是机电、音像设备及其零件、附件，占比从46.2%下降至43%；其次纺织原料及纺织制品占比从10.3%下降至9.0%；食品、鞋帽伞等、羽毛品、人造花、人发品占比从3.9%下降至3.6%。

　　另一方面，相比疫情之前，美国从我国进口的多个品类占其全球进口的比重提升，提升较为明显的主要集中在制造业产成品。这与政策有一定关系。2018年美国实施500亿进口关税清单，2022年3月美国重新宣布豁免对352项自中国进口的商品的关税，受此影响美国自我国进口的矿物材料制品、塑料橡胶、皮革毛皮制品、贱金属、运输设备等占比均有较大提升。

　　

　　但高技术产品“脱钩”明显。数据显示2022年相比2018年，美国高技术产品出口额增长5.94%，进口额增长27.93%，但同期对我国高技术产品出口和进口分别下降了5.74%和13.57%。光电、航天、先进材料等产品，美国对华出口比重均减少；在生物技术、电子、柔性制造、生命科学领域，美国自中国进口占比均有明显下滑。

　　

　　2、 日本

　　整体及国别占比变化

　　整体来看，近几年我国对日本进出口总量持续增长。进出口总额从疫情前两年的均值21664亿元人民币提升至疫情后两年的23925亿元人民币，累计增长10.4%；同期对日本出口从9792亿元人民币提升至11129亿元人民币，累计增长13.7%；同期对日本进口额从11872亿元人民币提升至12796亿元人民币，累计增长7.8%。

　　国别来看疫情之后，我国对日本的进出口在我国总进出口中占比下降，但仍然是我们的主要贸易伙伴之一，占比仅次于东南亚、欧盟和美国。对比2021年和2022均值与2018年和2019年均值，进出口份额从7.0%下降至5.9%，2023年3月这一比重进一步下降至5.4%；出口份额从5.8%下降至4.9%，至2023年3月份进一步下降至4.5%，进口份额从8.4%下降至7.2%，截至2023年3月进一步下降至6.7%。

　　

　　细分品类变化：

　　商品类别来看，在我国对日本全部出口份额中，技术密集型和资本密集型产品份额提升，如电机、电气、音像设备、车辆及零件、航空航天器、有机化学品、金属制品等占比均增加；而劳动密集型和资源密集型产品对日出口占比普遍下降，如针织服装、鞋帽伞、矿物材料制品等。

　　从日本对我国产品依赖度来看，日本从我国进口较多的主要是玩具、家具、纺织原料、毛皮制品、矿物质、机电产品等，近两年占其总进口额的比重均在30%以上。

　　疫情之后，日本对我国多品类产品进口依赖度提升。一方面此前的优势产业家具、塑料制品、鞋帽伞等依赖度均有提升；另一方面，车辆及零附件、有机化学品、船舶结构体、航空航天器等技术密集型产品日本对我国的进口依赖度也有提升。仅部分农产品对华依赖度下降。

　　

　　3、 欧盟

　　整体及国别占比变化

　　整体来看，近几年我国对欧盟进出口总量持续增长。进出口总额从疫情前两年的均值46834亿元人民币提升至疫情后两年的54990亿元人民币，累计增长17.4%；同期对欧盟出口从28269亿元人民币提升至35459亿元人民币，累计增长25.4%；同期对欧盟进口额从18565亿元人民币提升至19531亿元人民币，累计增长5.2%。

　　国别来看疫情之后，我国对欧盟的进出口在我国总进出口中占比下降，但仍然是我们的主要贸易伙伴之一，占比仅次于东南亚。对比2021年和2022均值与2018年和2019年均值，对欧盟进出口占我国进出口总额的比重从15.1%下降至13.6%，2023年3月进一步下降至13.1%；出口比重从16.8%下降至15.5%，截至3月份进一步下降至14.6%；进口份额从13.1%下降至11.0%。

　　

　　细分品类变化：对欧盟出口向技术密集领域转移

　　商品类别来看，在我国对欧盟全部出口份额中，机电音像、运输设备、化学工业品等占比提升较大，纺织原料及纺织制品、杂项制品（主要是家具玩具等）出口占比下降，一定程度上反应我国对欧盟出口逐渐向技术密集领域转移。对比2021年和2022均值与2018年和2019年均值，我国对欧盟出口产品中，机电、音像设备及其零件出口占比提升最大，由43.5%提升至45.5%，2023年2月份占比进一步提升至48.0%；其次车辆、航空器、船舶及运输设备占比从4.2%提升至6.1%，2023年2月占比进一步提升至8.0%；化学工业及其相关工业的产品占比从5.3%提升至7.0%。占比下降最为明显的是纺织原料及纺织制品，占比从11.4%下降至8.7%，家具、玩具等劳动密集型产品均有不同程度下降。

　　从欧盟对我国进口依赖角度来看，欧盟对我国家具、玩具、纺织原料及制品、机电产品等依赖度均在10%以上。

　　疫情之后欧盟对我国进口依赖度提升较为明显的主要集中在技术密集型领域，如运输设备、机电音像、化工制品、塑料橡胶等，而伞鞋包、纺织制品、纸制品、矿物质材料等依赖度普遍下降。大类行业中，交运设备占比从2.41%上升至4.77%，其中铁道车辆轨道装置占比从21.35%上升至27.36%，船舶及浮动结构体占比从14.70%上升至20.39%；机电音像设备同样提升相对明显，占比从13.42%上升至15.47%，其中电机电气音像设备占比从15.20%上升至18.28%。

　　

　　4、 东南亚国家

　　整体及国别占比变化

　　整体来看，近几年东盟是与我国贸易增长最快的经济体。进出口总额从疫情前两年的均值41520亿元人民币提升至疫情后两年的60948亿元人民币，累计增长46.8%；同期对东盟出口从22931亿元人民币提升至34581亿元人民币，累计增长50.8%；进口额从18589亿元人民币提升至26368亿元人民币，累计增长41.8%。

　　国别来看疫情之后，我国对东盟的进出口在我国总进出口中占比提升，目前东盟已经成为我国第一大贸易伙伴。对比2021年和2022均值与2018年和2019年均值，与东盟进出口占我国进出口比重从13.4%上升至15.0%，2023年3月这一占比进一步提升至16.5%；出口占比从13.6%上升至15.1%，2023年3月占比进一步提升至17.9%，进口占比从13.1%上升至14.9%，2023年3月略微降低至14.6%。

　　

　　细分品类变化：

　　商品类别来看，在我国对东盟全部出口份额中，机电音像设备、化学工业品和塑料橡胶占比明显提升，矿产品、纺织原料及制品、贱金属及其制品、革毛皮制品等出口占比下降。对比2021年与2018年和2019年均值，我国对东盟出口产品中，机电音像设备出口占比提升最大，由46.8%提升至49.2%；其次化学工业品占比从6.8%提升至8.5%；塑料橡胶占比从4.6%提升至5.4%。占比下降最为明显的是矿产品，占比从5.5%下降至3.7%；其次纺织原料及制品占比从8.3%下降至6.9%；贱金属及其制品占比从11.7%下降至11.0%。

　　东盟从我国的进口占其全部进口额的比重略有提升。2018年和2019年东盟从我国进口额占其全部金额的平均比重为21.2%，2021年同期这一占比为23.9%，略微提升0.53%。

　　从东盟对我国的进口依赖度来看，相比疫情之前，东盟对我国多个品类的进口依赖度均有提升。大类行业中武器、弹药及其零件、附件占比从3.6%提升至17.8%，杂项制品（主要是家具、玩具等）占比从54.3%提升至63.3%，交通运输设备占比从10.4%提升至16.5%，木制品占比从26.6%提升至32.2%，塑料橡胶占比从19.6%提升至24.6%。细分行业中占比提升尤为明显的主要有药品（提升17.2个百分点），武器等（提升14.2个百分点），家具（提升10.9个百分点），锡及其制品（提升9.2个百分点），软木及软木制品（提升9.2个百分点）、车辆及零件（提升6.29个百分点）。

　　

　　5、 小结

　　通过以上国别/地区的分析，可以看出我国出口风险与机遇并存：

　　风险主要体现在：1）总量上来看，我国与发达国家/地区的贸易有所弱化，疫情之后美国、欧盟、中国香港、日本等在我国出口中占比有不同程度的下降；2）结构上来看，美国存在与中国贸易脱钩的迹象，近几年与中国的贸易占美国贸易的比重出现明显下降，尤其是生物技术、电子、柔性制造、生命科学领域，美国自中国进口占比均有明显下滑；3）欧盟、日本等发达经济体对我国初级产品如伞鞋包、纺织制品、纸制品、矿物质材料等进口依赖度普遍下降，也反映出随着人力等成本的提升，我国技术密集型出口产业存在被转移替代的风险；

　　但另一方面，也为我国带来了一定的机遇：1）总量上，我国与东盟贸易增长较快，同时更多的新兴经济体也孕育着更大的贸易潜力；2）对外贸易结构上出现向技术密集型和资本密集型领域转移的趋势，疫情之后在对日本、欧盟等经济体的出口份额中，车辆及零附件、有机化学品、船舶结构体、航空航天器等技术密集型产品占比普遍提升，未来技术密集型产品和资本密集型产品将是我国出口的重要增量来源；3）美国等与我国高技术领域的脱钩风险也使得自主创新、国产替代的需求更加迫切，相关领域的企业投资价值凸显。

　　06

　　重要产品全球市占率变化

　　1、 我国出口在全球地位中变化

　　总体来看，疫情之后我国的出口额占世界总额的比重有所提升。按照2018年和2019年的平均值，中国出口的金额占了世界总金额的12.9%，到了2021年这一数字上升到了15.0%。

　　行业层面，我国的出口占全球比重较多的主要是家具相关品、鞋帽伞、纺织品、石料、毛皮，2021年占世界总额的比重均在30%以上。21年的数据来看，我国出口的杂项商品占世界总额的52.4%（其中玩具游戏品占比48.2%）。其次世界对我国进口依赖度较大的行业还有在鞋帽伞，占比43.1%（其中鞋靴护腿类占比50.8%）；第三大行业是纺织品，占比36.13%（其中针织物及钩编织物占比66.1%）；其次是石料，占比33.6%（其中玻璃及其制品占比52.8%），毛皮占比33.1%（其中毛皮及其制品占比37.9%）。

　　

　　相比疫情之前，我国出口的多个品类占全球进口的比重提升，提升较为明显的主要是在家具等杂项、鞋帽伞、石料、车辆航空设备、塑料、纺织原料制品等，而农产品、矿产品、食品饮料等占比多数下降。同样用2018年和2019年均值与2021年的数据对比，大类行业中杂项占比从41.5%提升至52.3%，艺术品占比从1.6%提升至8.7%，鞋帽伞占比从37.9%提升至43.1%，石料占比从29.4%提升至33.6%。而农产品占比有明显下降，动物产品和植物产品别下降了1.0个百分点和0.7个百分点。细分行业中占比提升尤为明显的主要有车辆及其零附件（提升48.8个百分点）、玩具游戏品（提升8.5个百分点）、艺术品，收藏品及古物（提升8.4个百分点）。

　　2、 我国对世界进口依赖度变化

　　总体来看，我国的进口额占世界总额的比重略有提升。按照2018年和2019年的平均值，中国进口的金额占了世界总金额的11.0%，到了2021年这一数字上升到了12.1%。

　　行业层面，我国的进口相对较多的主要是交运设备、矿产品、机电设备、贱金属及制品，2021年占世界总额的比重均在15%以上。21年的数据来看，我国进口的交运设备占世界总额的64.9%。其次我国对世界进口依赖度较大的行业集中在原材料，如矿产品占比23.8%（其中矿砂、矿渣及矿灰占比71.8%），贱金属及制品占比15.5%（其中铜及其制品占比30.0%，镍及其制品占比28.7%）；其次是机电设备，占比18.5%，其中电机电气设备及零件占比19.7%。

　　

　　相比疫情之前，我国进口的多个品类占全球出口的比重提升，提升较为明显的主要是艺术品、机电设备、矿产品等，而石料等占比多数下降。同样用2018年和2019年均值与2021年的数据对比，大类行业中艺术品占比从1.5%提升至52.3%，艺术品占比从1.6%提升至8.7%；机电设备占比从14.2%提升至18.5%；矿产品占比从19.6%提升至23.8 %。而石料占比有明显下降，下降了2.2个百分点。细分行业中占比提升尤为明显的主要有其他贱金属（提升10.8个百分点）、肉及食用杂碎（提升9.2个百分点）、谷物（提升8.2个百分点）。

　　3、我国重点产品进出口全球占比变化

　　总体来看，我国的电子产品、汽车、家电的出口额在全球占比多数提升，而进口额在全球的占比部分下降。

　　电子产品领域：

　　消费电子方面，手机出口国际占比略有下降、电脑出口占比上升，手机、电脑进口占比均有提升。出口方面，21年相比18与19年均值，我国手机的出口全球市占率从38.13%下降到2021年的37.95%；电脑的出口全球市占率从40.32%上升到42.55%；均维持较高的市占率。进口方面，两项的占比分别上行0.63个百分点和0.73个百分点。在过去十几年间，我国在全球消费电子产业链中的地位不断提升，从生产低附加值零件、为国外品牌代工到切入到高附加值环节，目前国内企业在产业链前端如图像传感器、面板等实现较大突破，在产业链后端逐渐成为国际品牌的核心供应商。在这一过程中，消费电子行业海外营收占比相比从2018年与2019年均值53.1%提升至2021年和2022年的均值61.5%，部分企业如冠捷科技、长盈精密、领益智造、歌尔股份等企业同期海外营收占比提升均在10个百分点以上。

　　电子元件方面，集成电路、半导体的出口占比上升，进口占比下降。出口方面，集成电路的出口全球市占率从2018-2019年的均值10.91%上升到2021年的13.03%；半导体的出口全球市占率从2018-2019年的均值26.86%上升到2021年的32.42%，显示出我国在基础电子元件，如：二极管，晶体管等，方面的出口优势逐渐增强。进口方面，我国是集成电路和半导体的进口大国，两者在2021年的全球占比达到了43.00%和22.65%，但相较疫情前有所降低，分别降低了1.02个百分点和1.46个百分点。但上市公司海外营收方面，疫情之后半导体和元器件细分领域海外营收占比均有不同程度下降，可能由于疫情导致海外需求下滑，而国内需求优于海外。

　　电子设备方面，电容器、IC半导体制造设备的出口占比上升，进口占比下降。出口方面，电容器的出口全球市占率从2018-2019年的均值12.78%上升到2021年的18.00%；IC半导体制造设备（包括光刻机，封装机等）的出口全球市占率从2018-2019年的均值2.64%上升到2021年的2.86%。进口方面，我国是电容器、IC半导体制造设备的进口大国，两者在2021年的全球占比达到了33.32%和32.79%，但相较疫情前有所降低，分别降低了1.70个百分点和0.93个百分点。从上市公司海外营收来看，其他电子零组件海外营收占比从疫情前的6.5%提升至11.1%。

　　

　　汽车方面，多项产品出口国际占比明显上升，也显示出我国汽车产业近几年出口竞争力的明显提升。

　　出口方面，各类汽车零附件提升相对明显，其中，汽车底盘出口全球市占率从2018-2019年的均值2.96%上升到2021年的16.17%；汽车车身的出口全球市占率从2018-2019年的均值1.78%上升到2021年的5.68%；其它汽车零附件的出口全球市占率从2018-2019年的均值8.35%上升到2021年的11.18%；多个品类汽车及零部件全球出口份额的提升也显示我国汽车产业近几年的迅速发展。截至2023年1-3月份，我国汽车出口金额同比高增96.6%，也是我国出口逆势增长的重要驱动。

　　随着汽车出口国际市占率的提升，汽车板块多个细分领域上市企业海外营收占比也有不同程度的提升，其中国乘用车海外营收占比相比疫情前由4.7%提升至7.8%；商用车海外营收占比从23.6%提升至24.4%；摩托车及其零部件海外营收占比从38.7%提升至39.3%，比亚迪、江淮汽车、中通客车、潍柴动力等海外营收占比均有较大幅度提升。

　　

　　家电方面，各类产品出口占比普遍提升，进口占比多数下降。

　　出口方面，家用电动器（如：榨汁机，研磨机，搅拌机）的出口全球市占率从2018-2019年的均值49.05%上升到2021年的68.12%；家用电热器（如：热水器，电吹风，熨斗，微波炉）的出口全球市占率从2018-2019年的均值41.71%上升到2021年的47.28%；冰箱的出口全球市占率从2018-2019年的均值21.66%上升到2021年的26.35%；此外各项家电在2021年的出口全球市占率均相对较高，全数达到了20%以上。进口方面，变动较为明显的有吸尘器和电动器，两者占比分别下降了1.27个百分点和1.38个百分点。

　　家电产品海外市占率提升主要原因在于：一方面，疫情使得线下渠道逐渐向线上转移，导致欧美等国家减少了对此前消费品牌的依赖，为我国打入海外市场提供了机遇，同时我国在电商领域的优势也发挥了重要作用；另一方面，我国家电企业积极在全球布局，以海尔为例，公司不断收购国外中高端品牌，通过多品牌全球化战略成为全球做大的 家电制造商，本土品牌和海外并购品牌共同发力，将产品送往全球160多个国家和地区。

　　在这一过程中，家电板块上市公司海外营收占比提升明显。小家电海外营收占比由疫情前的40.7%提升至44.2%，白电海外营收占比由33.2%提甚至35.2%，黑电海外营收占比由36.9%提升至37.7%，厨房电器海外营收占比由8.9%提升至9.3%。

　　

　　

　　07

　　上市公司海外营收行业变化

　　上市公司层面来看，海外营收占比较高的主要是我国的优势出口产业，如电子、家电、纺织服装、基础化工、轻工制造、机械等，以22年与21年均值计算（此处22年数值使用22年中报数据），海外营业收入占比分别为42.6%、35.5%、21.3%、20.9%、17.2%、15.9%。

　　在过去几年中，一方面疫情使得海外消费方式逐渐从线下向线上转移，为我国切入海外市场创造了机会；另一方面，我国企业积极进行海外布局，关键技术的突破，使得产品竞争力不断提升。在此驱动下，电子、建材、医药海外营收占比提升较多，分别提高8.2%、6.7%、3.4%。此外汽车、家电、纺织服装行业海外营收占比也有不同程度提高。

　　海外营收占比较高且在过去疫情几年占比进一步提升的行业主要有电子、家电、纺织服装、汽车、建材、医药等行业，属于出口景气度相对较高的行业。

　　

　　进一步将海外营收占比与出口国际份额占比综合来看，相比疫情之前，海外营收占比和出口国际份额占比均提升的行业主要集中在以下几个领域：

　　1）通过技术创新实现海外扩张的行业：电子、汽车、电力设备及新能源、基础化工、医药、机械等

　　电子：我国逐渐从生产低附加值零件、为国外品牌代工到切入到高附加值环节，目前国内企业在产业链前端如图像传感器、面板等实现较大突破，在产业链后端逐渐成为国际品牌的核心供应商。尽管仍有卡脖子的约束，但目前多个领域的产量居于世界首位，集成电路、半导体器件、印刷电路、电容器等产品国际占比具有明显提升；同时板块上市公司海外营收占比从疫情前的34.5%提升至42.6%；

　　汽车：近几年，汽车行业抓住新能源机遇实现在海外市场新的突破，乘用车、货车、摩托车零部件等国际市占率明显提升，比亚迪等企业生产的新能源车涉足全球70多个国家地区。与此同时，汽车板块上市公司海外营收占比从12.9%提升至15.0%；

　　电力设备及新能源行业：我国已经形成较为完备的可真是能源技术产业体系，光伏发电技术快速迭代，多次刷新电池转化效率世界记录，为代表的国内企业不断突破国外的技术封锁，自主研发生产工艺，并且完善整个产业链，让我国化工在很多细分领域实现赶超，目前很多企业居于世界领先地位，例如中国巨石为全球最大玻纤生产企业，皖维高新成为全球最大醋酸乙烯生产企业，东岳和巨化分别是全球第二代和第三代制冷剂最大生产企业。与此同时，在产业链上的地位也在不断提升，从初级的尿素、纯碱、甲醇到MDI、有机硅等中游化学品，再技术含量更高的电子化学品、新材料等细分领域。在这一过程中，我国基础化工相关产品出口国际占比也在不断提升，相关上市公司海外营收占比从疫情前的20.4%提升至20.9%。

　　医药板块，国内政策扶持企业不断创新，经过近十年的发展，我国已经成为世界范围内为数不多、能自主研发生物创新药的发展中国家，十四五规划进一步指出扶持国内龙头企业能够出海和国际巨头PK，国际化已经我国医药生物发展的重要方向。在此驱动下，医药板块上市公司海外营收占比从疫情前的7.3%提升至10.7%。

　　机械：我国工程机械企业不断进行技术创新，加快智能化转型，产品国际竞争力不断提升，也让我国成为全球工程机械领域门类最齐全，产业链最完整的国家。2021年全球工程机械10强企业，中国拥有3席。在这一过程中，三一重工、徐工机械等头部企业疫情前后海外营收占比均提升10个百分点以上。

　　2）通过多元化并购布局，实现海外扩张的出口行业：家电、纺织服装、有色金属等

　　一方面，疫情使得线下渠道逐渐向线上转移，导致欧美等国家减少了对此前消费品牌的依赖，为我国打入海外市场提供了机遇，同时我国领先的电商水平发挥了较大优势；另一方面，家电纺织服装等企业通过海外并购，实现在全球的扩张。相比疫情之前，家电相关产品出口国际占比从39.4%提升至50.8%，纺织服装相关产品出口国际占比从34.9%提升至38.1%；同期上市公司海外营收占比分别从33.8%、20.1%提升至35.5%、21.3%。

　　以上海外营收占比、产品出口国际占比均提升的领域，未来将成为A股出海的重点驱动领域。

　　

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　　总结

　　整体来看，当前大国博弈急剧冲高，我国面临的外部环境不断变化，一方面，部分国家对华打压持续，与华脱钩断链继续上演；另一方面，全球去美思潮崛起，我国以更加开放的姿态寻求与更多国家的合作共赢。在这一过程中，我国的对外贸易格局也面临更多的机遇与挑战。

　　贸易国别来看，未来对东盟等新兴市场的开拓将为我国出口提供更多韧性。过去几年我国积极开拓东盟、非洲、俄罗斯等新兴市场，相比疫情之前，对东南亚国家、拉丁美洲的进出口份额占我国总进出口金额中的比重有较大提升，由于欧美对华贸易的限制，欧盟、美国等国家/地区在我国的进出口占比下降。从进出口依赖度来看，多数国家/地区如美国、日本、中国香港、东盟、巴西等对我国的市场依赖度增加，对大陆出口占其总出口的比重提升，但美国、日本、中国香港等对大陆产品的进口依赖度在降低，东盟、巴西、俄罗斯、中国台湾等对大陆产品的进口依赖度在增加。3月的进出口数据进一步印证了这一点。

　　产业链向高技术方向转移以及供应链的稳定优势将在我国对外贸易中发挥重要作用。相比疫情前，资本和技术密集型的产品如车辆及零部件、有机化学品、铁道交通设备、铜、铝制品等在我国的出口份额有普遍提升，相对劳动力密集或者资源密集型的商品如纺织针织物品、鞋靴产品、皮革毛皮产品等占比普遍下降。进口端，矿产品、农产品等偏原料端产品进口份额提升，也反应过去几年在疫情冲击下，我国供应链相对稳定的优势。

　　商品类别上，初级产品仍然具有相对优势，优势制造业的崛起将是新的增长引擎。疫情之后我国初级产品如纺织品、小商品、石料、皮制品等出口国际占比有进一步提升，仍然具有相对优势，但出口对象逐渐从欧美日等国家向韩国、越南等地转移；机械电气设备出口竞争力提升明显，技术创新能力较强的龙头机械企业、具有制造优势或者自主创新能力较强的电子电气企业以及在新能源和智能驾驶领域建立起竞争优势的企业，将是出口新的增长动力，也有望在A股出海过程中获得更多超额受益。

　　部分国家试图与我国脱钩断链，使得自主创新、国代替代需求更加迫切，相关领域企业投资价值凸显。近几年少数国家与我国贸易占其总贸易的比重明显减少，尤其是高新技术领域自我国进口明显下滑，对我国高新技术出口带来冲击的同时也提供了更多自主创新的机遇。近期欧盟委员会主席冯德莱恩、法国总统马克龙陆续访华，预计为中欧经贸创造更多有利条件。

　　结合上市公司角度海外营收占比与产品国际市占率，我们发现相比疫情之前，二者均提升的行业主要集中在：1）通过技术创新实现海外扩张的行业，如电子、汽车、电力设备及新能源、基础化工、医药、机械等；2）通过多元化并购布局实现海外扩张的行业，如家电、纺织服装、有色金属等。预计未来将在A股出海进程中贡献更多增量，相关也将孕育更多的投资机会。