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粤开策略:积极布局基本面修复行情

来源:券商研报精选2023-04-02 19:06:00

  本周(3月27日-3月31日)市场先抑后扬,沪指周线录得三连阳但涨幅不断缩小,3月中旬以来持续运行于3200-3300点箱体区间,预计后续有效突破还需量能配合。<?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" /><?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />

  宏观经济数据方面,3月我国经济继续企稳回升,制造业采购经理指数连续三个月位于扩张区间。受益于国内经济循环加快恢复,制造业生产和市场需求稳步回升, 3月份PMI继续位于扩张区间,达到51.9%,但环比下降0.7个百分点,一是前期高基数效应,二是海外高利率环境影响终端需求,导致下游订单减少。

  技术面来看,本周沪指先抑后扬,整体录得上涨,尤其是周四上午触及3220点后快速上演V形反弹,一举收复5日、10日和60日均线,周五继续上行,全天基本运行于20日均线以上。但市场交易量未能随之有效放大,价涨量不涨一般表明市场杀跌动力不足,后续大盘企稳回升概率较大。总体看3月中旬以来沪指持续运行于3200-3300点箱体区间,上有压力下有支撑,建议投资者关注一季报业绩披露情况,把握题材轮动投资机会,逢低布局优质个股。

  业绩披露方面,截至2023年3月31日, A股市场共49家企业披露了一季报业绩预告,其中41家企业预喜,业绩预喜率达83.67%。业绩预喜企业中,电力设备、医药生物、汽车、机械设备行业企业数量较多。从具体业绩增速来看, 27家企业净利润增速在20%以上,占比较多的行业包括医药生物、电力设备和汽车

  整体来看,随着2023年我国经济持续企稳回升,作为宏观经济的晴雨表,A股指数也迎来强势反弹,尤其是部分低估值板块在业绩驱动下迎来了修复性上涨。当前A股市场估值仍处低位,对外资具有较强吸引力,过去三周净流入超过300亿元。随着国内经济延续企稳,二季度市场主线将逐步明晰,有助于提升投资者风险偏好,A股反击行情有望延续,建议积极布局基本面修复行情,关注大消费、数字经济和国企改革三条主线。

  A股一季度业绩预告分析

  4月是A股一季报和上年度年报集中披露期,相对于其他季报而言,一季报对于全年投资主线一般有更强的指向意义,一季报绩优股在后期往往有较好表现。如过去两年表现较好的新能源和储能板块,均在当年一季报出现了较高的业绩增长。

  从市场表现方面来看,一季报绩优股在二季度往往能实现超额收益,大概率跑赢大盘指数,通过统计过去五年A股一季报净利润增速前20个股,平均超额收益来看,在二季度相对万得全A指数的平均超额收益有四年为正,整体跑赢万得全A指数概率为80%。

  我们从一季报业绩预告情况来前瞻A股一季度业绩情况。截至2023年3月31日, A股市场共49家企业披露了一季报业绩预告,其中41家企业预喜,业绩预喜率达83.67%。业绩预喜企业中,电力设备、医药生物、汽车、机械设备行业企业数量较多。结合估值情况来看,预喜企业较多的行业中绝对估值(市盈率TTM)较低的是医药生物(23.85)、电力设备(26.09)、汽车(30.63),相对估值(市盈率处于近三年估值分位点)较低的是医药生物(1.37%)和电力设备(14.42%)。

  从具体业绩增速来看27家企业净利润增速在20%以上,占比较多的行业包括医药生物、电力设备和汽车,其中10家企业预计净利润增速超过100%,医药生物和电力设备企业数量较多。综合2022年业绩情况,2022年以及2023年一季报业绩预告增速均超过20%企业有11家,机械设备、医药生物、电子行业企业多。

  总体来看,以电力设备、电子为代表的成长板块和医药、汽车行业为代表的大消费板块一季报预告表现亮眼,主要受到相关行业景气度较高以及外围环境利好的刺激。如受益于光伏储能、充电桩和汽车电子等下游市场需求旺盛,部分新能源企业迎来业务订单爆发,叠加规模效应逐渐凸显降低成本,带来营业收入和净利润高速增长。随着年报和一季报业绩预告陆续披露,A股市场将进入业绩验证期,建议投资者关注高增长低估值板块的优质标的,尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。

  积极布局基本面修复行情 | 粤开策略大势研判

  一、大势研判

  本周(3月27日-3月31日)市场先抑后扬,沪指周线录得三连阳但涨幅不断缩小,3月中旬以来持续运行于3200-3300点箱体区间,后续有效突破还需量能配合。具体来看,上证指数、科创50、创业板指涨幅分别为0.22%、1.94%、1.23%。行业方面,本周以美容和社服为代表的消费行业涨幅领先,建筑建材等房地产板块跌幅较大。

  宏观经济数据方面,3月我国经济继续企稳回升,制造业采购经理指数连续三个月位于扩张区间。受益于国内经济循环加快恢复,制造业生产和市场需求稳步回升,3月份PMI继续位于扩张区间,达到51.9%,但环比下降0.7个百分点,一是前期高基数效应,二是海外高利率环境影响终端需求,导致下游订单减少。分企业规模看,中小型企业PMI下滑相对较多,3月大、中、小型企业PMI分别为53.6%、50.3%和50.4%,低于上月0.1、1.7和0.8个百分点。值得注意的是,消费品行业PMI连续三个月回升,扩张步伐加快,另外服务业市场需求释放继续加快,建议关注消费服务类板块投资机会

  技术面来看,本周沪指日线先抑后扬,整体录得上涨,尤其是周四上午触及3220点后快速上演V形反弹,一举收复5日、10日和60日均线,周五继续上行,全天基本运行于20日均线以上。但市场交易量未能随之有效放大,价涨量不涨一般表明市场杀跌动力不足,后续大盘企稳回升概率较大。总体看3月中旬以来沪指持续运行于3200-3300点箱体区间,上有压力下有支撑,建议投资者关注一季报业绩披露情况,把握题材轮动投资机会,逢低布局优质个股。

  业绩披露方面,截至2023年3月31日, A股市场共49家企业披露了一季报业绩预告,其中41家企业预喜,业绩预喜率达83.67%。业绩预喜企业中,电力设备、医药生物、汽车、机械设备行业企业数量较多。从具体业绩增速来看, 27家企业净利润增速在20%以上,占比较多的行业包括医药生物、电力设备和汽车,其中10家企业预计净利润增速超过100%,医药生物和电力设备企业数量较多。

  整体来看,随着2023年我国经济持续企稳回升,作为宏观经济的晴雨表,大盘指数也迎来强势反弹,尤其是部分低估值板块在业绩驱动下迎来了修复性上涨。当前A股市场估值仍处低位,对外资具有较强吸引力。随着国内经济延续企稳,二季度市场主线将逐步明晰,有助于提升投资者风险偏好,二季度A股反击行情有望延续,建议关注以下三条主线。

  一、大消费行业景气度逐步上升。今年以来,消费品行业PMI连续三个月回升,扩张步伐加快,另外服务业市场需求释放继续加快,消费服务类板块投资机会凸显。另外根据一季报披露情况,以医药、汽车行业为代表的大消费板块一季报预告表现亮眼,建议持续关注稳增长和扩内需政策刺激下大消费板块投资机会。

  二、数字经济板块具备长期投资机会。2012至2021年,中国数字经济规模从11万亿元增长到45.5万亿元,数字产业已成优势产业,未来将加速发展。发展数字经济可以发挥我国超大规模市场优势,降低研发成本。数据和算力是未来数字经济发展的重要基础,随着产业数字化进程不断推进,数据存储和计算需求不断提升,相关板块具备长期投资机会。

  三、继续关注国企改革主题投资机会。政府工作报告提出要深化国资国企改革,提高国企核心竞争力。目前国企整体估值较低,政策催化下,有望迎来估值修复良机。随着国企改的进一步推动,国企的经营效益和活力有望增强,助推行业基本面和企业盈利改善,带动估值修复,探索建立中国特色估值体系。重点关注行业地位稳固的优质国企,以及股权激励空间较大的国企。

  二、A股一季度业绩预告分析

  A股一季报相对于其他季报而言,对于全年投资主线一般有更强的指向意义,一季报绩优股在后期往往有亮眼表现。如过去两年表现较好的新能源和储能板块,均在当年一季报出现了较高的业绩增长。从市场表现方面来看,一季报绩优股在二季度往往能实现超额收益,大概率跑赢大盘指数,通过统计过去五年A股一季报净利润增速前20个股,平均超额收益来看,在二季度相对万得全A指数的平均超额收益有四年为正,整体跑赢万得全A指数概率为80%;胜率方面来看,五年中有四年胜率在50%以上(含),平均胜率为56%。

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  截至2023年3月31日, A股市场共49家企业披露了一季报业绩预告,其中41家企业预喜,业绩预喜率达83.67%。业绩预喜企业中,电力设备、医药生物、汽车、机械设备行业企业数量较多,均在4家以上。

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  从业绩增速来看,我们以业绩预告净利润增速平均值计算,27家企业净利润增速在20%以上,占比较多的行业包括医药生物、电力设备、汽车,分别为5家4家和3家。10家企业预计净利润增速超过100%,医药生物和电力设备企业数量较多,均为2家。

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  其中,2022年净利润增速(未披露2022年报的企业使用同期业绩预告数据代替)以及2023年一季报业绩预告增速均超过20%企业数为11家,机械设备、医药生物、电子行业企业多,均为2家。随着年报和一季报业绩预告陆续披露,A股市场将进入业绩验证期,建议投资者关注高增长低估值板块的优质标的,尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。

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  结合估值情况来看,预喜企业较多的行业中绝对估值(市盈率TTM)较低的是医药生物(23.85)、电力设备(26.09)、汽车(30.63),相对估值(市盈率处于近三年估值分位点)较低的是医药生物(1.37%)和电力设备(14.42%)。从市场表现来看,今年以来涨幅较高的行业是电子(15.16%)和机械设备(9.53%)。

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  总体来看,以电力设备、电子为代表的成长板块和医药、汽车行业为代表的大消费板块一季报预告表现亮眼,主要受到相关行业景气度较高以及外围环境利好的刺激。如受益于光伏储能、充电桩和汽车电子等下游市场需求旺盛,部分新能源企业迎来业务订单爆发,叠加规模效应逐渐凸显降低成本,带来营业收入和净利润高速增长。

  三、本周市场回顾

  本周市场先抑后扬,大盘指数全面上行,创业板指和科创50涨幅较大。具体来看,上证指数、科创50、创业板指涨幅分别为0.22%、1.94%、1.23%。

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  本周市场各个风格指数涨跌不一,消费风格涨幅领先,本周大幅上涨2.01%,周期风格上涨0.36%。近三个月以来,稳定和成长风格表现相对较好。

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  行业方面,本周申万一级行业涨跌互现,美容护理行业涨幅领先。具体来看,本周涨幅前五的行业分别是美容护理、石油石化、社会服务、传媒、农林牧渔,跌幅居前的行业是建筑材料、轻工制造、国防军工、房地产、建筑装饰。

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  四、风险提示

  政策推进不及预期、外围环境超预期走弱