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4连跌!A股真够软的(连跌四天的股票有哪些)

来源:格隆汇APP2023-03-29 19:03:01

  沪指4天跌。

  A股发生了一些微妙变化,主力资金整体保持谨慎态度。节后至今,上证50累跌7%,沪深300跌近5%,创业板指累跌8%。

  4连跌!A股真够软的

  场内成交并不算活跃,前期资金扎堆以AI为首的科技板块,而其余多数行业板块持续失血下跌。现在,AI有阶段性见顶迹象,消费为首的价值板块又重获资金关注。<?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />

  整体萎靡行情下,赚钱效应不佳,不像节前市场靠预期持续抬拉大盘而有的赚钱快感。站在当下,如何看待A股接下来的表现?节前内外资大力追捧的消费线与地产线还有没有良好机会?

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  整体行情演绎大方向,需要锚定在市场主线的交易逻辑上。对于A股而言,目前有3条线,我们来看一看最新进展。

  第一,中国经济复苏。前2个月,国内信贷数据、制造业PMI以及房地产相关数据,均反应出经济复苏势头是不错的。不过,从宏观对应在微观上,又体现出复苏基础并没有想象那么乐观。

  周一,国家统计局公布了今年前2月规模以上工业企业营收与利润表现。数据显示,营收19.3万亿元,同比下降1.3%,营业利润率为4.6%,同比下降1.29%,净利润总额8872.1亿元,同比大幅下滑22.9%,前值为-4%。

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  再进一步梳理发现,越靠近消费下游的行业利润下滑更为明显。比如,纺织业利润-37.1%,家具制造业-23.5%,汽车制造业-41.7%,投资管理公司17.2亿美元发生违约。

  10次危机9次房。如果银行业危机持续发酵,并蔓延至包括商业地产在内的实体经济,或将触发更大危机,因为经济与金融深度捆绑。这对全球外贸都将产生不利影响。其中,中国出口去年占GDP总量的19.8%。

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  综合以上3点主线来看,A股接下来依旧会面临一些压力。不过也有一些利好因素,比如在银行危机下,美联储本轮加息周期终点会很快见到,利于股票资产的估值回升。当然了,股票走势不会是单个因素来主导,而是主线逻辑合力来决定。

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  去年11月初至节前,A股市场迎来一波非常强劲的上涨。期间,外资疯狂流入A股超过2000亿元,加仓最多的为白酒、银行、保险、家电,额度分别350亿元元、226亿元、168亿元、167亿元。很明显,外资增仓部分主要配置了两条线,一是大消费,一是房地产。因为疫情放开,叠加对地产的持续救助,市场预期以上两条线的基本面会得以恢复。

  白酒表现亮眼,其ETF最大涨幅高达48%,后小幅回落,目前仍然较去年11月底部上涨40%。事实上,消费复苏数据也印证了此前市场预期。前2月,社零消费总额同比增速3.5%,超过市场预期的2.9%,环比回升5.3%。我们在看工业企业利润表,酒、饮料以及精制茶制造业利润同比增长2.4%,是下游偏消费行业中表现尚佳的,因为整体工业企业利润下滑22.9%。

  接下来,我们对大消费线依旧保持乐观,可以继续持有。如果遭遇较大回撤,还可以择机布局,但不宜追高。

  但房地产线就不那么乐观了,虽然有改善,但仍然压力颇大。万科从去年11月底部反弹50%之后很快持续回撤,现较本轮高点回撤25%。中国平安从本轮高点回撤12.5%。招商银行底部上来最大涨幅高达57%,后持续回撤高达19%,从42.6元下跌至34.12元。

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  3月底,招商银行已经披露去年全年成绩单。2022年,营收3447.83亿元,同比增长4.08%,创下2016年以来最低水平。其中,利息净收入同比增7%,系信贷规模增长整体放缓,以及净息差小幅下滑。非利息收入同比下滑0.62%,主要系财富管理手续费下滑拖累,同比降幅高达13.78%。其中,代销基金、信托产品收入分别大降46.41%、47.41%,主要系资本市场疲软。

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  资产质量方面,截止2022年Q4末,招行不良率、关注率、逾期率、不良生产率分别为0.96%、1.21%、1.29%、0.83%,分别较2021年同期上升5BP、38BP、26BP、19BP。分业务板块看,个人贷款不良率为0.89%,同比上升8BP,主要系经济下行压力,小微贷款、个人住房贷款以及信用卡贷款不良率均有上升。企业贷款不良率为1.26%(同比升2BP),主要是房地产行业拖累明显。按财报披露,房地产不良率为4.08%,同比大幅上升229BP。

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  四季度末,招行不良贷款拨备覆盖率为451%,同比2021年大幅下滑33.1BP。减少拨备,释放了一些利润出来。这也是去年净利润大幅增长15.08%的重要因素。要知道,拨备前利润仅同比增长4.4%,与营收增速保持一致。

  我们再从年报中窥见一下招行经营策略有没有发生一些变化。2022年,招行零售贷款占总贷款比例的52.25%,相较于2021年下滑1.39%。该零售占比突然下行,是值得警惕的一个信号。在2013-2021年,零售贷款占比分别为36.4%、38.6%、43.4%、47.2%、50.1%、52.6%、53.3%、53.64%。很显然,2022年是一个拐点。

  2022年,对公业务贷款同比增速高达10.45%,为近年来比较罕见的双位数增长,而零售贷款增速仅5.82%。这也导致了对公业务占比提升。这样的局面,有宏观经济等客观因素,或许也有招行主动调整因素,毕竟前领导被定性了。

  整体来看,招行这份年报业绩中规中矩,跟前几年优秀表现有一定差距,但也明显要好于同行。目前,招行PB为1.04倍,较此前自身估值大幅压缩,也缩小了与主要大行的估值差距。

  招行是地产线中的优秀代表,但承压不小。对于整条线的投资机会,接下来保持谨慎态度。

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  作为普通投资者,把握好跟踪好市场交易主线逻辑,面对波动会更加心静如水,做到“盘随心动”。因为跌下来也是好事也是机会,因为估值更低了,可以以更低的价格买到优质筹码。

  纵观宽指数,我们发现上证50、创业板指的PE仅为9.64倍、35.21倍,均位于最近10年估值下线区间。拉长时间看,这个位置的赔率已经很OK的了。如果还能跌一跌,那就更有吸引力了。

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  接下来,我们仍需密切跟踪三条交易主线,对于大盘阿尔法也就有一个底了,也能够及时根据新增信息做出仓位调整了。